互联网供应链金融模式的构建——基于核心企业视角

黄锐，陈涛，黄剑（广东金融学院金融系，广东广州510521）



互联网供应链金融模式的构建
——基于核心企业视角

黄锐，陈涛，黄剑
（广东金融学院金融系，广东广州510521）

摘要：随着传统行业的发展前景日渐式微，核心企业越来越关注“互联网+”带来的发展机遇。互联网供应链金融不仅能缓解产业上下游中小企业融资难问题，也能拓宽中小投资者的投资渠道，为核心企业带来新的利润增长点。以塑料行业互联网供应链金融发展为例，塑料行业是一个上游的传统化工行业，核心企业掌握其下游众多的中小企业信息。结合行业的五力模型分析和核心企业A的SWOT分析可见，传统行业竞争激烈而核心企业具有信息优势，其构建互联网供应链金融平台具有可行性。传统行业的互联网供应链金融模式对传统行业的升级再造和核心企业的业务模式、盈利模式创新具有借鉴意义。

关键词：互联网；供应链金融；五力模型；SWOT分析；金融模式设计

供应链金融是指将核心企业及其上下游企业看作一个供应链整体，以核心企业为依托，以真实贸易为前提，运用自偿性贸易融资的方式，通过应收账款质押、货权质押等手段封闭资金流或者控制物权，对供应链上下游企业提供综合性金融产品和服务。供应链金融模式分为融通仓融资模式、应收账款融资模式以及保兑仓融资模式，各自对应的流动性资产分别为：存货、应收账款等应收类资产、预付账款等预付账款资产。前瞻产业研究院的行业报告数据显示，我国规模以上工业企业应收账款净额已由2005年的不到3万亿增加到了2014年的10.52万亿，十年里增长了3.55倍，年均复合增速15%。商业汇票签发量在2014年已经突破20万亿，2015年上半年也突破11万亿。据此推算，到2020年，我国供应链金融的市场规模可达14.98万亿元左右。这些流动性资产和融资租赁的形成为供应链金融提供了发展的基础。而“互联网+”的兴起不仅改变了传统行业的商业模式，也进一步推动了互联网供应链金融的繁荣。除了电商、信息服务商、供应链服务商涉足互联网供应链金融，一些传统行业的核心企业也将业务触角延伸到此领域。

传统行业的核心企业参与供应链金融具有独特的优势:首先，核心企业熟悉本行业的经济运作，对本行业的商业机会和资金供需具有敏锐的嗅觉。其次，他们对供销商和客户的了解程度较深，能较准确地把握他们的金融需求和风险状况。最后，核心企业依靠ERP等系统积累了大量生产和销售的大数据，可以为供应链金融的开展提供分析和监控的坚实基础。正如硬币的两面，他们参与供应链金融也有其劣势：首先，传统行业的核心企业介入的往往是单一产业链的上下游金融业务，这会放大本行业的周期性风险。反观银行和信息服务商，它们的业务覆盖多个行业的全产业链，因而能够在时间上和空间上对冲单个行业的特有风险。其次，核心企业的资金来源成本较高，他们的资金来源主要是银行贷款和股东权益，这些资金比银行吸收存款的成本要高得多。再次，互联网金融模式往往与传统商业模式大相径庭，传统企业往往不具备互联网思维和金融机构运营能力，因而难以控制金融风险。最后，公司受制于行业自身发展空间的天花板，同时与同业存在竞争关系，自身搭建的平台较难吸引资金流，行业稳定、发展空间大、市场占有率已经具备优势的传统公司更具优势。

一、相关研究综述

近期，学术界也在加紧研究互联网金融的概念和模式。互联网金融是一种依托于支付、云计算、搜索引擎、社交网络等互联网工具实现资金流通、支付和信息中介等业务的新兴金融。谢平2012年在国内率先提出了“互联网金融模式”概念，认为以互联网为代表的现代信息科技对传统金融模式产生了根本影响，可能出现不同于商业银行间接融资和资本市场直接融资的第三种金融融资模式，即“互联网金融模式”［1］。徐洁、隗斌贤、揭筱纹以融资双方的供需对接为标准，将互联网金融与小微企业融资模式分为P2P、众筹、基于大数据的小额贷款融资和电子金融机构-门户融资四种模式［2］。在互联网金融范畴上王达认为，从狭义上来看，互联网金融就是对应用互联网技术实现资金融通的行为、工具、机构以及市场的统称；从广义上来看，一切应用互联网技术并具有互联网基本精神的金融业态都属于互联网金融［3］。

2013年以来，互联网金融开始流行起来并且在功能、作用以及影响力上充满争议。宫晓林在总结互联网金融概念、特征及功能的基础上阐述了互联网金融对商业银行的影响，认为互联网金融在短期内不会动摇商业银行传统经营模式和盈利方式［4］。王达基于网络经济学的视角，认为尽管互联网金融模式的发展将对传统金融机构产生影响，但颠覆传统金融业态和竞争格局的可能性比较小［5］。郑联盛也认为互联网金融并没有改变金融的本质，只是传统金融通过互联网技术在思维、理念、流程及业务等方面的延伸、升级与创新［6］。王国刚、张扬则认为互联网金融在概念上有局限性，在功能上并无颠覆的可能性，在机制上更多是利用金融体制的缺陷进行监管套利，在发展上有互补作用但是难以成为主流运作方式［7］。和毅认为互联网金融对传统商业银行的经营和服务模式形成重大挑战，商业银行应主动实施供应链融资业务，加强推进供应链融资产品的创新以及对供应链金融人才的培养并完善相关风险控制体系及征信体系建设，以适应互联网金融发展趋势［8］。皮天雷、赵铁研究发现，基于大数据和云计算的互联网金融具有支付便捷、交易成本低、资金配置效率高等信息和渠道优势，互联网金融将在多方面重塑现有金融格局并在多领域带来全新的金融理念［9］。吴晓求认为互联网金融与传统金融的竞争会推动金融结构变革和金融效率提升进而促进普惠金融的发展［10］。

综上所述，传统行业核心企业进入互联网供应链金融有其鲜明的特点，但是相关文献较少，本文基于传统行业核心企业视角探讨互联网供应链金融模式的构建具有一定的现实意义。

二、互联网供应链金融发展现状

利用“互联网+”带来的机遇，各行业积极实施互联网金融的转型发展战略。传统的供应链金融在注入互联网金融血液时，呈现出”八仙过海，各显神通“的发展模式。这主要是因为不同的公司以不同的竞争优势和组织形式参与供应链金融，从而彰显出各具特色的差异。在实践中，互联网供应链金融根据组织形式可以分为电商主导、商业银行主导、IT企业主导、物流企业主导、第三方平台主导、传统核心企业主导的六种模式。本文主要探讨传统核心企业主导的模式。

一些传统行业的企业也借国家“互联网+”的战略东风，对传统的业务积极升级转型。传统行业的核心企业通常具有其行业的核心地位，然而在经济新常态下，主业的发展空间或动力遭遇到了天花板。在诸多互联网业态中，互联网供应链金融最受核心企业青睐，因为其通过深度的产融结合，极大地推动了整个供应链的运行效率，既减少了运营壁垒，为上下游企业提供资金支持，又增加了核心企业的利润增长点。

在上市公司中，嘉欣丝绸、金叶珠宝、道氏技术、宝钢股份、智慧能源等公司基本遵循类似的发展路径：首先，自建或引入电商平台以导入交易流量并积累客户和交易数据；其次，围绕商品的交易，发展出一系列的物流、仓储等衍生服务，打通供应链上下游；最后，收购或参股互联网金融公司，引入资金源，为上下游企业提供互联网供应链金融服务，依托其互联网供应链金融平台衍生出P2P、P2B和A2P三种产品类型。由此可见，发展互联网供应链金融对于传统行业的升级改造具有深远的意义，除了保留传统业务的核心竞争力，还需要打通商流、物流、信息流、资金流等环节，可以形成围绕实业创新金融，以金融带动实业发展的良性循环。

本文以塑料行业为例，首先对塑料行业进行分析，其次对行业中的某龙头企业进行SWOT分析，最后提出模式构建的设计和相关建议。

三、传统行业分析——以塑料行业为例

（一）塑料行业整体分析

2014年，化学原料及化学制品行业市场总计8.3万亿元。国内塑料品种主要是五大通用塑料PE、PP、PVC、PS、ABS。2014年的国内消费总量超过6 000万吨规模，加上其他小品种和下游塑料加工的附加值，全行业的工业总产值达1.6-1.8万亿，是化工中空间最大的行业。塑料行业产品品类牌号丰富，下游企业分散具备融资需求，是最适合做供应链金融的化工大宗品种（同钢铁相似度极高）。塑料贸易电商化趋势正在形成，以“广东塑料交易所”为代表的传统贸易商的电商化和以“找塑料网”为代表的互联网公司的交易量均初具规模。

目前，PP、PE的生产主要集中在中石油中石化手中；PVC行业格局相对分散，且行业处于长期亏损和过剩状态，具备一定的融资需求。中国PVC行业发展已由快速规模扩张步入了调整时期，近年来我国陆续出台一系列政策来促进PVC行业的健康发展，如淘汰落后产能、产业结构调整等。2015年，这些政策的影响及作用仍不容忽视。2014年五大通用塑料行业总体新增产能据估算达到1 015.2万吨，平均增幅达17%。这其中，主要下游为汽车、家电行业的ABS/PS增幅最为迅猛。业内人士非常看好中国未来汽车行业发展，未来汽车轻型化等大趋势对塑料原料的需求将持续增加，业者也将纷纷加大在原材料生产方面的投入。塑料行业的下游基本以中小企业为主，利润空间薄，融资需求较多；中间存在大量贸易商，撮合交易的平台有其存在的空间。

在改性塑料方面，最近几年中国改性塑料产量年均增长率都在20%以上。到2015年，国内改性塑料消费量有望达到1 000万吨，年均增长率达到15%左右。在再生塑料方面，国内环保整顿的浪潮一浪高过一浪，对再生塑料市场产生了深远的影响。2015年，环保整顿政策仍将延续，并在涉及面、力度等方面进一步提升。山东、浙江、广东等主要废塑料市场的环保整顿仍将如火如荼地进行，缺乏技术、规模支撑的小作坊仍将面临较大的生存压力。

目前国内塑料销售方式主要分为两种:重点合同直销，通过企业长期合约，由塑料企业对下游重点用户直接销售；销售、经销商流通，生产企业通过自有销售渠道或者经销商完成销售。目前国内塑料销售仍以生产企业及第三方经销商流通为主，为本来就利润微薄的塑料行业增加了大量的流通成本。因此，塑料行业迫切需求互联网供应链管理来降低行业的交易成本。

（二）塑料行业的波特五力分析

塑料行业的价格主要受到两方面的影响。一方面是作为塑料行业的上游源头，原油的价格在一定程度上决定着石化行业的成本；另一方面是塑料作为一种离消费端较近的原材料，其价格也受到下游消费品需求的高度影响，而消费品需求又与经济环境息息相关。下面我们通过波特五力模型对塑料制品行业进行分析，如图1所示。

图1　塑料制品行业波特五力分析

第一，供应商。塑料制品的上游是树脂供应商，他们处于充分竞争阶段，而且大部分树脂可以从国外进口，故供应商的议价能力有限。另外如PP、PVC等树脂本身就有期货交易市场，也为现货交易提供了指导。

第二，行业内竞争。塑料制品行业推进规模化、差异化的生产，一些没有竞争优势的中小企业被不断淘汰。由于塑料制品的竞争者众多，各个企业都在生产自己的竞争优势产品，但在新材料的研发和推进方面的竞争还是较为激烈。

第三，购买者。塑料制品行业内有近2万个企业，他们都具备通用塑料生产能力。对于这种产品而言，生产商对下游客户没有议价能力。但是对于高新技术材料，先进制造业和新能源需求巨大，且存在较大的议价能力。

第四，新进入者。常规塑料制品的进入门槛较低，但常规的塑料制品行业处于规模化生产的成熟阶段，小型企业进入这个行业的风险较大，拥有高新技术的企业能够获取很大的发展空间。

第五，代替品企业。新型塑料可以说是旧塑料的一种代替品，新的塑料产品在技术上不断进化，使得塑料品种繁多。虽然改型塑料是发展趋势，但不可忽视传统塑料的价格优势。

四、某核心企业A的SWOT分析

以塑料行业某核心企业A为例，该公司是中国塑料新材料行业的龙头企业、中国制造业500强、国家火炬计划重点高新技术企业。该企业致力于新能源、新材料、节能环保产品的研发制造，现已逐步形成以渗析材料、电工材料、光学材料和阻隔材料四大系列产品为框架的产业布局，正向产业高端化发展。该企业下辖9家分公司和22家长期投资企业，员工4 000余人。2015年，该企业通过收购某金融企业B正式进军互联网供应链金融。

基于企业A拟开展的互联网供应链金融项目，结合塑料行业的总体特征及互联网供应链金融的业务模式，对企业A开展互联网供应链金融进行如下SWOT分析。

五、企业A基于核心企业的互联网供应链金融模式构建

针对企业A收购金融企业B开展互联网供应链金融项目，基于塑料行业的总体特征分析、互联网供应链金融的业务模式分析、企业A的SWOT分析（见表1），提出如图2所示的平台构建模式。

表1　企业A的SWOT分析

图2　企业A互联网供应链金融模式示例

（一）互联网供应链金融平台搭建

本模式的构建，充分利用核心企业A与金融垂直门户网站金融企业B的优势互补，在平台模式上借鉴了垂直门户网站模式和传统核心企业模式的长处，在业务模式上融合了群星金融模式和e网贷模式等的优点，是基于塑料行业总体特征分析、互联网供应链金融业务模式分析、企业A的SWOT分析以及金融企业B优势分析的基础上的最优选择。

金融平台构建的战略目标，是打造适用于塑料相关行业的金融生态圈平台，在广新集团旗下规模巨大的生态企业中使用。

（二）金融创新产品设计

在实现路径上：第一，构建商业模式和风控体系1.0并建立IT基础设施，引入标杆核心企业；第二，将核心企业的上下游优质客户进行流量导入；第三，打通业务闭环，初步验证和改进P2B、P2P、A2P等商业模式和风险控制模型；第四，业务纵向深化，打造P2B、P2P、A2P等标杆业务，树立平台在业内的知名度、诚信度；第五，业务横向扩展，通过已有客户的社交网络、各类媒体发展其他拥有资源的核心企业及其上下游客户；第六，通过重复以上步骤，不断累积挖掘大数据、升级商业模式和风控体系，促进产融生态的形成。

在实现的模式上：互联网金融平台集合核心企业及其上下游企业、供应链管理企业的物流信息、交易信息和资金流信息，用模型族进行综合评估后，构造三大类产品。其中包括基于大数据和社交的精准P2P、基于产融闭环的互联网供应链金融P2B、互联网融资租赁A2P等（后继可以开发结构化创投投资基金及孵化金融）。在项目的初期，产品70%以贷款或者理财产品的形式提供给银行，另外30%提供给互联网上的各类投资者。以下为三类互联网金融产品的模式。

1.小微网贷

对应供应链的小微信用贷款，使用社交金融和大数据分析。薄膜产品的特点是易耗品，占企业成本的份额较小，可以进行薄膜赊销回购开展小微贷，也可以薄膜销售作为介入企业其他金融需求的入口开展其他金融业务。小微贷主要是指账期短、单笔交易金额小、分布极度分散的优质应收账款资产，它主要应用大数据技术来管理风险，不需供应链监管方，不需或只需较少抵押物。这种模式可以较好地和P2P模式结合，典型案例如群星金融。

2.供应链金融

对应电子商务、大宗商品或有抵押物的供应链金融，引入供应链管理监管方，典型案例如金联储。企业A入股的南沙跨境电商的年贸易规模在30-50亿，为满足下游企业的融资需求，可以通过金融平台向银行提供相关信息流及提供货物监管，银行则提供供应链金融贷款或发行理财产品。核心企业A控股了一家物流企业，可将大宗商品作为质押，开展供应链金融业务。

3.互联网融资租赁A2P

融资租赁采用了“以租代售”模式，在办理融资时对企业资信和担保的要求不高，不仅可解决中小企业融资难瓶颈，还可促进设备生产商扩大销售渠道，提升产品销量；而在其对接互联网后，则可以大幅缩短生产商的资金回收周期，进一步提升生产商的经营效率，并且将优质的融资租赁债权通过便捷、透明的互联网渠道为个人投资者提供收益较高、风险较低的投资机会。这使得互联网融资租赁成为新常态下新金融的重要代表领域，并日益受到国家重视和业界关注。

六、结语

（一）互联网+供应链金融是未来的发展趋势

金融的本质是收益和风险的匹配，在我国征信体系尚不完善及违约成本较低的情况下，没有任何风控的金融平台从理论上讲是不能成功的。核心企业所属的产业集团具备信息优势，对上下游具备较强的控制能力，而这一部分价值目前并未被现行的银行体系完全挖掘出来。核心企业可以通过搭建互联网金融服务平台采集大量的历史交易数据、现金流数据、物流数据，获得信息上的优势以克服信用体系缺失问题；同时，和互联网金融的结合可以实现供应链金融规模的快速扩张，既解决了整条供应链的融资问题，又可以从中获得巨大的收益。互联网金融已经在能源、旅游、珠宝、农业等各个行业发展起来，相关人员由于具备行业经营经验，在信息获取、风险控制技术上更加专业，能通过金融脱媒快速解决资金来源问题。相比于自设小贷公司、银企合作，目前互联网金融是实现产业集团供应链金融业务快速发展的最佳选择。

（二）平台搭建时应注意数据整合，真正实现三流合一

互联网供应链金融平台的优势，在于其充分利用基于云计算和大数据等现代互联网技术实现资金流、信息流、物流的快速融合和实时展现。在新的平台上，供应链上的企业基于真实贸易背景的企业采购信息、订单信息、资金流信息、物流信息等快速生成，平台方整合大数据，为有融资需求的企业提供信用评价、设计金融产品。相对于传统的供应链金融电子平台，互联网供应链金融平台效率更高，数据对接更快，企业信用评价更真实。在互联网大数据时代，产业链内企业贸易往来的数据才真正展现了自身的价值，搭建互联网供应链金融平台应当以大数据为基础，深度挖掘企业内在需求和依靠大数据实现流程和风险的严格控制。

（三）产品设计时应注意结合各种因素降低融资成本

互联网金融产品迭代速度非常迅速且种类繁多，不同的企业融资需求可以设计成多种产品类型。由于产品类型的差异决定了它们在融资周期、流程控制、风险管理上有着显著的区别，我们在为融资企业设计互联网金融产品时应注意充分考虑企业行业属性、企业财务状况、企业生产特征以及外部环境等因素。供应链金融快速发展的原因在于能够有效解决产业链上中小企业融资难、融资成本过高等问题，在产品设计时应以最快速融到资金、最小化融资成本为根本，真正做到为产业链企业解决融资问题，实现供应链整体快速发展，不断壮大。

参考文献：

［1］谢平，邹传伟.互联网金融模式研究［J］.金融研究，2012（12）:11-22.

［2］徐洁，隗斌贤，揭筱纹.互联网金融与小微企业融资模式创新研究［J］.商业经济与管理，2014（4）:92-96.

［3］王达.影子银行演进之互联网金融的兴起及其引发的冲击——为何中国迥异于美国［J］.东北亚论坛，2014（4）：74-75.

［4］宫晓林.互联网金融模式及对传统银行业的影响［J］.南方金融，2013（5）:86-88.

［5］王达.美国互联网金融的发展及中美互联网金融的比较——基于网络经济学视角的研究与思考［J］.国际金融研究，2014（12）:47-57.

［6］郑联盛.中国互联网金融：模式、影响、本质与风险［J］.国际经济评论，2014（5）:103-118.

［7］王国刚，张扬.互联网金融之辨析［J］.财贸经济，2015（1）:5-16.

［8］和毅.互联网金融模式下的供应链融资发展思考［J］.金融理论与实践，2013（12）:75-77.

［9］皮天雷，赵铁.互联网金融:范畴、革新与展望［J］.财经科学，2014（6）:22-30.

［10］吴晓求.互联网金融:成长的逻辑［J］.财贸经济，2015（2）:5-15.

（责任编辑：曾耳）

Analysis on the Design Model of Internet Supply Chain Finance: Based on the Perspective of Core Enterprises

HUANG Rui，CHEN Tao，HUANG Jian
（Department of Science，Guangdong University of Finance，Guangzhou 510521，Guangdong，China）

Abstract:With the decline of the traditional industry，the core companies are growingly concern about the opportunities of the Internet +. Internet supply chain finance（ISCF）can not only ease the financing problems of SMEs in the industry，but also broaden the investment channels for small and medium investors，and bring core companies new profit growth point. Taking development of ISCF in the plastics industry as an example，first，the plastics industry is an upstream of the traditional chemical industry，core enterprises master downstream of the many small and medium sized enterprises' information. Secondly，combined with five forces analysis of the industry and SWOT analysis of core enterprise，it shows that the traditional industry faces intense competition and the core enterprises have information advantage，which is feasible for building the platform of ISCF. Finally，we can design platform model and innovative financial products. The ISCF model has a reference value for upgrading the traditional industry in business model and profit model of the core enterprise.

Key words:Internet；supply chain finance；five forces model；SWOT；design of financial model

中图分类号：F831

文献标识码：A

文章编号：1007-5348（2016）03-0072-06

［收稿日期］2015-12-23

［作者简介］黄锐（1981-），男，广东河源人，广东金融学院金融系助理研究员，博士；研究方向：金融监管。