今年大量酒厂将被并购或退出、转型

文静

酒业的七大收购要素，分别是市场、规模、团队、文化、品牌、品质和资本。

在2015年下半年整个中国酒业迎来了一个大风口，发生了多起特别是酒类流通领域的并购。

到了2016年，从1月4日联想控股宣布投资酒便利开始，到现在这个行业已发生多起并购。但除了酒便利以外，今年大量的并购主体都是生产型的企业，从劲酒并购台轩酒业，古井贡酒并购黄鹤楼酒业，以及白酒企业和葡萄酒企业在国内外频繁接触并购酒厂、酒庄。

并购有哪些投资主体？

先来看一下中国酒行业的并购有哪些投资主体，大致分一下，一个是酒类的生产型企业，生产型企业的并购是同向的，酒厂并酒厂；第二个是酒类产业链的下游以及配套环节，包括采购、包装、配料以及下游流通环节的延伸；第三是跨酒种的收购，比如白并红、红并白；还有业外资本进入酒行业。业外资本并购酒行业不能笼统来说，应该分两大块：一个是跟酒类相关的资本，像食品领域，是横向的并购，而不是产业链上下游的纵向并购；另一个是业务不相关的这一类资本，像药企或者是房地产。中国酒业并购圈（中国第一家专注酒业并购状况的新媒体）得出的结论是，这一轮并购生产企业的过程中，胜算最大的是生产型企业内部的并购，胜算最小的是业外资本并购，特别是业外资本控股酒厂。笔者这里所指的业外资本包括酒类的相关资本和业务不相关的资本。

为什么得出这样的结论呢？中国酒业并购圈归纳了一下，酒行业有七大收购的要素，分别是市场、规模、团队、文化、品牌、品质和资本。这七个要素的比重在收购的过程中是非常不一样的，特别是酒厂这一块，很多酒厂负责人说，我的基酒好，特别值钱，所以在估值的时候应该会有一个很好的价格。但是从投资方反馈的信息来看，基酒在生产企业并购的要素里面，也就是品质并不是最重要的。恰恰你的品牌、团队是最重要的，规模当然是次之重要。

“我辛辛苦苦的创一个企业，为什么基酒不被看好呢？”原因很简单，因为现在这一轮的并购主要是资本介入，当它拥有你的品牌以后，资本方可以通过各种手段买到最好的基酒。所以我们可以看到，去年五粮液在收购永不分梨和五谷春的时候，五谷春的基酒没有进入收购的资产。

现在业外资本很多进来失败，一方面是团队的原因，因为不熟悉这个行业，专业性差，团队也没有；还有一个是文化，中国白酒的传统文化到底怎么样呢？白酒行业相对其它行业开放度不够，其他领域进入白酒生产领域往往很难适应的，尤其是中国白酒走向海外的时候，这个文化要素体现出来最大的困扰，我们至今没有很好的解决。

投资逻辑和投资方式

再来看酒业投资逻辑和投资方式。为什么说今年是大量的酒厂被整合年呢？大家知道去年中国的酒厂，特别是白酒厂的日子还比较好过，因为经济形势没有这么差。今年我在泸州开了3天的酒博会，出租车司机告诉我，泸州今年少了一半的参展商；很多酒厂说想卖厂，这种声音一直没有中断过。为什么会这样？

经济增速放缓，现在多酒种以及快消产品比如饮料对白酒有一定的替代作用，大家不要忽视中国大量的白酒企业在当地都是支柱产业或者纳税大户，这里面拥有著名商标的，大部分是国企。政府对国企有做大做强的需求，现在，白酒生产类企业有多少销售收入和净利润能实现双位数的增长？除了贵州茅台，更多的企业增长不如以前甚至下滑，这就带来一个问题，这些国企怎么完成当地政府的任务？所以，五粮液也好，古井贡酒也好，要做大，几乎只有靠并购这样的扩张方式，这是为什么今年会出现大量的酒企被重组。大家可以拭目以待，看今年有多少酒企准备被并购重组，或者在竞争的环境中老板转行了。

酒业的投资路径这一块，同业并购里什么样的酒企被并购的几率大？名酒企业或者带有快销的属性，比如你是地方的品牌，还有你是地方的特色，你会创新，这样的企业可能会在这一轮通过并购获得新生。

风口上的机遇与风险

“站在风口上，猪都能飞起来！”但特别想提醒的是，酒业投资其实风险特别大。我认为业外资本除了财务投资以外，那些从事产业投资，通过控股、参股到酒企，甚至直接参与经营的做法都面临很大风险。

这一轮酒厂的并购不是业外资本的菜，中国酒业并购圈认为最大的胜出可能是同业并购，酒厂并酒厂，龙头企业来收购全国好一点的品牌。联想控股前几年高价收了几个酒厂，为什么在短期内无法实现很好的盈利？虽然没有迅速盈利，但是联想收的酒厂对整个联想控股的业务盘子来说影响不大，原因很简单，因为你是非主业。中粮前一段时间收购的白酒企业，为什么大家认为不成功，也和非主业战略有关。

再看非市场化的风险，比如国企并购，白酒行业是一个完全竞争的行业，需要充分竞争的市场主体。但白酒行业并购不是完全的市场化，有政府主导，干预的手段和未来对企业的主导作用是需要投资人在并购的时候有考虑的。这里面有酒鬼酒的资产重组失败，大家知道母公司国企中粮集团对担心控制权旁落有一些干涉；还有沱牌舍得集团控股权转让一波三折。

最后一个是经营不善的风险，这个去年也有一些例子，皇台酒业、啤酒花易主。

再来谈谈海外盲目并购，前一段时间马云就并购了波尔多当地酒庄。中国食品土畜进出口商会酒类进出口商分会会长王旭伟提醒中国的企业，海外的并购特别是酒庄并购在短期内你是赚不了钱的，海外的管理成本、土地成本高，可以说你的庄园越大，回收周期就越长，在海外收酒庄绝对没有在中国投资这样的暴利出现。

所以，虽然今年是大风口，大家在做酒业并购的时候，一定要多咨询，多实践，不要轻易的下手。