中长期并不乐观，面临回调压力

冯骥

作为对冲实体经济波动风险的投资及避险工具，贵金属投资类产品扮演着资本及货币市场有效补充的角色，以其交易标的广、交易时间长、交易方式灵活、交易成本低的特色优势，日渐成为客户大类资产配置的重要标的构成。2005～2014年十年间，国内客户资产配置中的存款及现金比重下降，与之对应的是，基金、黄金等新兴投资品种占比大幅提升近10个百分点。欧美等成熟经济体投资者黄金资产配置占其全部可投资资产规模的12%，远超我国的3.4%。

过去20年，美国投资者通过黄金资产购买实现的平均年化收益水平约为12.2%，波动率仅为15.2%，收益波动比高于其他各类生息资产，即单位风险创造的收益水平是相对较高的，更不用说在地缘局势动荡、经济金融危机期间。2007～2012年经济危机期间，黄金的优越避险对冲属性使得其累计收益率高达71.5%，远高于股票、债券、理财等同期多数投资品种。

综合2016年上半年情况来看，在经历持续3年的下跌之后，黄金价格呈现快速上涨态势，从年初的1070美元/盎司，上涨至6月24日的1320美元/盎司，半年涨幅达23.4%，其间虽然受到美元阶段性走强、加息预期重启、大宗商品市场价格波动、区域经济形势回暖等不利因素影响，但上涨态势在经历阶段性调整后，均被美国经济及联储利率政策不确定性、主要经济体及基金增持等因素消化，金价呈螺旋式上涨态势，从半年回报来看，金价创下了2008年以来最好的半年表现。

投资者需要注意的是，随着美国经济走向复苏，美联储2016年内两次加息的可能性仍然较大，加之前期涨幅较大，黄金中长期面临一定回调压力。