圣牧：被低估的黑马

文|《农经》记者 王铁军



圣牧：被低估的黑马

文|《农经》记者 王铁军

乌兰布和沙漠

作为中国第一家有机奶业上市公司、国内规模最大的有机乳品企业、国内唯一一家获得欧盟和农业部双有机认证的企业，圣牧以其成功融合的“沙漠治理”和“有机奶”概念，被视为中国奶企中的一匹“黑马”。

2015年12月14日，中国圣牧有机奶业有限公司（以下简称圣牧）获证监会批准，允许其定向增发不超过16亿元。公司公告称，这笔资金将用于调整公司的债务结构及补充营运资金。

虽然业界对圣牧的有机概念常有质疑，且圣牧自2014年7月上市以来，股价大部分时间低于其招股价2.39港元，但值得注意的是，2014年中期以来，圣牧的主要股东不断大量增持公司好仓，表现出对公司的强烈信心。有评论认为，市场并未给予圣牧应有的对待，圣牧的实际价值被低估了。

市场表现抢眼

截至2015年6月，圣牧以乌兰布和沙漠地区为核心，改造了17万亩沙漠，共有20个有机牧场，有机奶牛存栏量超过6.8万头；日产有机原奶710多吨，占中国有机原奶的54%。排在其后的是伊利和云海秋林，分别占23%与10%。从数字上看，圣牧无疑主导了国内的有机原奶生产供应，这一市场地位是其重要的战略资产。

随着我国消费者对有机食品日益追捧，有机食品开始进入主流销售渠道，占领高端消费市场，圣牧的市场表现抢眼。

目前，圣牧的客户主要为行业客户和经销商。由于液态奶业务开始发挥核心带动作用，公司在过去一年间的销售收入大幅增长，2015年中期销售收入较2014年同期增长达52.8%。虽然由于国内乳制品行业总体供应过剩，公司原奶销售额增速受限，但其增幅也高达99.2%。

据介绍，圣牧是目前国内唯一完全采用自有认证有机原奶加工为品牌有机乳制品的乳品公司。在圣牧原料奶的销售收入中，超过44%是内部供应给有机液态奶加工厂，而2014年中期时这个数字不过是15.7%。公司管理层表示，还将不断扩大有机原奶加工为本公司液态奶产品的规模，并以圣牧品牌出售。

据CSISC大数据研究实验室2015年8月发布的《中国液态奶品牌口碑研究报告》显示，圣牧的消费者质量认可度数据比值，也领先于同期所有上榜企业。

为了进一步加大公司有机液态奶的市场占有率，公司大力推进营销网络与渠道建设，对产品实施差异化推广管理和单品目标管理，同时主动降低液态奶产品的销售价格。

圣牧先于国内其他奶企推出了有机儿童奶和圣牧有机酸奶两款独特产品，又于2015年下半年推出了有机风味酸奶、有机儿童酸奶以及现调酸奶系列产品。有机差异化产品战略，有助于进一步增加圣牧有机奶市场份额。

目前圣牧的销售网点几乎覆盖国内所有一、二线城市，在三、四线城市的网点覆盖率也正在快速提升。目前已经渗透全国1.7万家超市中的逾95%。

圣牧十分看好社区便利店的潜力，于2015年年中制定了发展社区店蓝海战略，目前已渗透超过10万家便利店。圣牧认为，便利店对公司销售额的贡献有望超过50%，再考虑到社区便利店的成本比大型连锁渠道低10%—15%，公司的盈利提升前景乐观。

沙草有机循环产业链是关键

圣牧真正的“硬实力”，是它在国内首创的封闭式沙草有机循环产业链。凭借完善技术手段和严密的管理考核体系，圣牧在草业公司、牧业公司、奶业公司、消费者之间，形成了完整的全程产业价值链。在模式上令其乳品质量有了较充分的保证。

圣牧创始人、董事长姚同山以及大多数的管理层都来自蒙牛。姚同山本人更是在蒙牛集团担任CFO长达10年之久。丰富的行业经验、成熟的管理层，令圣牧这家国内乳业的后起之秀，迅速成为一家成熟的公司，奠定了业界对其有机循环产业链的信心。

据了解，圣牧的奶源全部来自自营牧场，牧场所用饲料均来自公司在同一片沙漠内的草场。公司的饲料草场均由圣牧草业负责管理运营，均位于内蒙古地区巴彦淖尔盟和阿拉善盟境内，以磴口县内的乌兰布和沙漠为核心。

磴口县位于巴彦淖尔盟内，该县65%的土地是沙漠，是全国十大贫困县之一。圣牧主要改造的乌兰布和沙漠，是中国的第八大沙漠。该沙漠也是北京沙尘的主要来源，经过30年的治理，这里的风沙有所减轻。

乌兰布和沙漠紧邻河套平原，靠近黄河，沙子底下是古黄河的河道。公司改造沙漠，是将沙丘搬走，露出底泥，用大机器翻耕，混合发酵处理后的牛粪，以增加有机质，使盐碱地得到改善，用来种植青贮饲料和苜蓿草。为了提高成活率和饲草产量，草场全面采用节水滴灌和喷灌技术。

圣牧用水有两个来源，一是开采地下水；二是利用黄河春秋两次洪峰，将水引入沙漠，建立水塘，供草场灌溉使用。

圣牧将平整好的土地租给农户进行耕种，种植饲用苜蓿、玉米、油葵等，并为其提供生产所需的机械。来自圣牧的数字显示，这些土地租用平均价格为每年400元/亩，根据土地好坏，价格有上下浮动。承包土地的农户，在每亩地上最后可以获得大约500元的年净收益。由于圣牧普及现代化设备，播种的深度、株距、土壤湿度等种植标准得以轻易掌控，每户农户可以照看上千亩土地，人工成本得以有效控制，一般承包900亩土地的农户，年收入会达到30万元—40万元。而随着土地的改良，土地产出增加，农户的收益还有继续上升的空间，有利于圣牧与农户的合作稳定。

圣牧在磴口县主推的有机奶业循环经济模式，是国内目前为止少有的能够大规模高效运转的沙草有机产业模式。

为了提高生产效率和管理水平，圣牧改进了传统畜牧业的养殖管理体系，自上而下推行精细化的标准对称管理体系。姚同山说：“在预算垂直管理的基础上，从低效走向高效，五项标准化管控和40个点的紧密跟踪，从粗放管理走向精细管理。”

据介绍，圣牧的牧场，一个牛棚养650头牛，由两名员工负责日常管理，牧场为员工提供吃住场所。公司70%的牛棚管理员工为夫妻。牛棚里的工作，如喂养、清粪、打扫、挤奶等，绝大多数都是自动化、机械化处理。牧场实行绩效管理考核，根据牧场的标准化管理流程，对员工没有完成的工作进行逐项扣分。对部长、场长同样实施绩效考核。

圣牧的牛奶加工厂距离牧场不过80公里，奶源地与生产车间之间只有一个多小时的车程。公司运输牛奶的车是进口3M公司的专用车，有GPS的全程跟踪和一次性电子锁；牛奶加工线全自动化，实行现代化的全程管控和严格的抽样检查。

在财务管理上，圣牧运用闸口指标，对预算、成本、利润、产奶量实时监控，精准记录，精准管理。圣牧高科财务总监崔瑞成称，公司要求财务人员必须走到牧场、走到一线，了解每一个生产过程，对各个可量化的财务数据要恰如其分地表达与评价，把财务管理做到前沿与技术进行动态巧妙结合。

姚同山称，公司管理费用和成本远远低于同行，产奶成本处于行业前列水平。

沙草产业值得期待

圣牧在磴口县主推的有机奶业循环经济模式，是国内目前为止少有的能够大规模高效运转的沙草有机产业模式。中国人民大学农业与农村发展学院副教授彭亚拉对圣牧高科的模式给予高度评价，她说：“保护生态不一定只有投入没有产出，循环经济也是一种保护的方法。”

圣牧执行总裁武建邺也曾向媒体表示：“相比市场吹捧的有机概念，其实公司看重的是自身所处的沙草产业。沙草产业在国外已经发展成熟，而国内目前还不是很普遍，沙草产业作为循环经济的一种不仅能产生经济价值，同时还兼具生态环保效应。目前看，我认为公司的市值还是被低估了，投资潜力有待发现。”

不过，由于圣牧前一阶段在沙草产业上的成功，当地沙地流转成本急剧上升，由原来的100元/亩以下上升至400元—500元/亩，给公司沙草产业的未来发展带来了较大压力。

与此同时，圣牧也与其他奶企一样，面临沉重的市场压力。

“中国消费者不太相信中国能产出好的牛奶。奶业行业一荣俱荣、一损俱损的现象，让好的企业常常被坏的公司拉下水，一个行业的后来者，没有更多的钱营销市场。”彭亚拉对《农经》记者表示。她认为，行业协会应尽可能保护好的企业，形成“良币驱除劣币”的市场。

另一方面，无论是圣牧作为立身之本的有机概念，还是其寄予厚望的沙草产业，都根植于生态保护，但资本市场要求快速回报的心态，与生态保护注重远期利益的矛盾还很尖锐。“这样有可能倒逼企业做坏事。”彭亚拉说。

虽然面临种种压力和矛盾，但圣牧所属的绿色有机特色领域，在国家政策扶持层面仍是值得期待的。十八届五中全会首次把“绿色”作为“十三五”规划五大发展理念之一。从2015年11月3日发布的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》来看，国家将支持绿色清洁生产，推动建立绿色低碳循环发展产业体系。长期来看，圣牧的沙草产业板块有望成为新的亮点。