信义玻璃受惠楼市回暖

谭慧妍

信义玻璃（00868.HK）提供的产品和解决方案，涵盖浮法玻璃、汽车玻璃、电子玻璃和工程玻璃等领域，以其供应链能力、合理生产成本、一站式供应方式和专业物流渠道，将产品送到世界各地客户。信义玻璃是中国最大的高档LOW-E节能及汽车玻璃生产商之一，分别占有中国LOW-E节能玻璃市场及汽车玻璃替换市场分别约15%及20%以上份额。

信义玻璃（00868.HK）本月公布，将分拆旗下信义汽车玻璃于香港创业板上市，并以特别中期股息方式，按比例向股东分派股份。笔者预期分拆有助提升公司价值，加强业务效率、经营及财政透明度。

目前信义玻璃拥有东莞、深圳、江门、芜湖、天津、营口、德阳及马来西亚八大生产基地，总占地面积530多万平方米，员工近1.6万人。早前集团发盈喜，预期截至2016年6月底止中期纯利大幅增加30%至45%，盈利能力大幅提升主要由于浮法玻璃业务的销售成本减少，销量呈高增长，及信义光能（00968.HK）盈利贡献增加所致。

马来西亚厂房料下半年投产

今年首五个月，内地住宅投资增长6.8%，商品房销售增速达33.2%。在房地产投资回暖、建筑需求增加所带动下，集团浮法玻璃销售情况于去年下半年已改善，今年上半年浮法玻璃价格更录单位数升幅，全年目标价格提升5%至10%，意味下半年产品售价仍有望维持良好走势。

此外，近期公布的国家太阳能项目额度令下半年市场需求更清晰，加上国策进一步改善，成为潜在催化剂。同时，天然气价降低，将有利公司维持低成本。

另一方面，中汽协公布，5月乘用车销量按年增11.3%至179万辆，汽车销量按年增9.8%至209万辆。信义玻璃侧重汽车玻璃修换市场，而汽车销售增加有助营业收入及销售增长稳定，期望可成为未来业绩的重要支撑点。

经过对中国生产设施进行多年扩充，集团发掘具吸引力之市场环境。位于马来西亚的玻璃生产工业园为集团首个海外项目，预期下半年投产，届时可望享有较低的生产成本及税务优惠，并有利集团于该区日后发展。

技术上，信义玻璃股价走势紧贴10天及20天平均线，由今年3月份起向上至今仍有支持。该股2014年及2015年每股盈利为0.3478港元及0.5388港元；2014年及2015年市盈率约13.83倍及10.52倍。笔者给予目标价6.5港元。