企业可持续增长能力的影响因素研究

摘要：在如今的经济环境中，企业如何健康的成长已经是越来越多企业发展面临的重大问题。企业在增加企业价值与股东财富的同时也在消耗着其有限的资源，像是一枚硬币，有着他的两面性。作为企业的管理者，要把增长从正反两方面进行深入认识，不可以盲目地一味追求增长，更需要的是正视企业的自身客观条件，了解企业可持续增长率各个方面的影响因素，使得企业实际的增长率与其可持续增长率同步成长，把控好各方面的影响因素防止增长不足及增长过度，以实现最终的企业价值最大化。

关键词：可持续增长能力；可持续增长率影响因素

中图分类号：F272 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2016）013-0000-01

任何企业在发展中都在追求增长，但是不能一味追求增长，还应该考虑到可增长的持续性，持续的企业利润增长才能够体现企业的价值和意义。以客观公正的态度来分析一个企业是否具备不断的增长力有利于我们判断一个企业的发展走势和方向。对企业客观公正的地增长力的判断可以减少企业短期的行为损失、加强企业的可发展性，同时能够促进国家整体经济的不断发展。

一、可持续增长率的假设前提

可持续增长的基本含义是指：社会经济飞速发展的同时，与生态环境等保持一个平衡、协调，可以持续发展的良性增长模型。若把可持续增长引入企业发展研究中，除了有它最基本的含义，一般还可以表示在企业财务资金耗不尽的情况下，使企业销售的增长水平达到最高。

希金斯的可持续增长模型基于以下假设：（1）企业资产周转率水平保持不变；（2）企业要继续维持一个目标股利政策和目标资本结构；（3）企业发行的股票的股数没有变化；（4）企业的发展速度是市场允许的正常速度。

二、可持续增长率原理

假若运用基于希金斯的可持续增长模型的假设，企业的资产、负债和股东权益会同向增涨。因为假定企业并没有发售新股的打算，因此新增资产所需的资金便要由过去所剩余的利润与未来增加的负债来承担。

希金斯以会计恒等式为基础构建的可持续增长模型，提出股东权益是企业增长的重要因素。由希金斯的理论，若期初销售额用S表示，同年销售增长率用g来表示，为使期初总资产A与销售额S的目标比率维持现状，公司就要等比扩大g倍的期末总资产。参考：资产=负债+所有者权益衡，的会计恒等式我们可以得出：

g=总资产周转率*权益乘数*留存收益*销售净利率=股东权益变动值/期初股东权益

从上述公式可以看出，如果企业的销售额想要增加，其可持续销售增长率与公司的留存收益率、销售净利率、总资产周转率和权益乘数几个指标有极大的关系。这几个指标基本关联了企业财务管理的各个方面，销售净利率和总资产周转率反映了这个企业是否具有盈利的能力和是否具有较强的营运能力；而权益乘数和留存收益率则反映的是一个企业财务政策的实行。希金斯可持续增长理论的一项重要结论就是：增长并不一定要做到最大。在很多公司，限制企业的增长速度从而使企业在财务上能够有更好的发展。

三、可持续增长能力的影响因素

通过前面的分析可以发现，影响企业可持续增长能力的因素包括资产周转率、销售净利率、留存收益率和权益乘数四个方面。

1.资产周转率

资产周转率是反映企业营运效率的重要指标，分为固定资产周转率和流动资产周转率。固定资产周转率反映了固定资产产出能力和销售收入的关系，固定资产周转率等于销售收入与固定资产的比值。流动资产周转率反映了企业流动资产的变现能力，周转次数越多表示变现能力越强，企业的偿债能力也越强，流动资产周转率等于销售收入比上流动资产。所以假设在其他因素相同的情况下，企业资产的周转速度与其累积利润同向增加。公司的累积利润增加了，相应的所有者权益也会增加，企业的可持续增长率便越高。

2.销售净利率

销售净利率是反映企业盈利能力的指标，用来表示企业销售收入于其净利润的关系。内部的销售结构、销售成本、销售价格和外部的行业特点、市场环境等都会对销售利率产生影响，不过其销售数量却与之无关。通常销售净利率表示为：

如果企业的销售规模相同，成本费用的高低决定了销售净利率的高低。而提高企业本身的销售净利率是提高其盈利能力的主要方法。假设其他因素固定，销售利润率越高，企业在其销售过程中的利润就越高，因此企业的可持续增长率就会越大。

3.留存收益率

留存收益率是反映企业利润分配政策的指标，是企业税后盈利与应发股利的差额和税后利润的比率。留存收益率的大小说明了企业运用自有资金来扩大在生产能力的强弱，是企业内部资金是否充足的主要表现。若不改变其他因素，留存收益率与企业内部资金来源同向增涨。企业内部资金来源增涨了，相应对外部的融资吸引力就越强，企业可持续增长率就会越大。

4.权益乘数

权益乘数反映了企业投资人对债权人的权益保障程度，是企业财务结构是否稳健的象征。权益乘数=（1+产权比率），所以权益乘数会因为资产负债率的增加而增加，企业留存收益筹集的债务资本就会增加，如此销售增长水平也会随之提高。如若其他因素保持不变，即企业权益乘数越大，其可持续增长率越高。

四、结语

影响计算可持续增长率公式结果中的几个因素中，每个因素的变化都能够使可持续增长率发生改变。有上述可以总结出对应的变化规律：资产周转率、销售净利率、留存收益率、权益乘数这几个影响因素相对于可持续增长率呈同向变化。即可持续增长率随着此四个因素的增加（或加快）而变大，减少（或变慢）而变小。如果企业对影响其增长率的各项变化因素都有着深入的了解和科学的把控，那么企业一定会朝着一个更健康长久的方向发展。

参考文献：

[1]王欣兰，田海霞.基于可持续增长理论的财务诊断方法.中国农业会计，2009.

[2]龚珏.论企业可持续增长的财务管理策略——以亚泰集团为例.中国集体经济，2015.

[3]朱红.基于EVA的中小企业绩效评价.湖南大学硕士论文，2013.

作者简介：罗旌原（1993-），男，江苏徐州人，学历：本科，毕业于江苏师范大学科文学院。