通用汽车公司的投资战略选择

冉寅君

摘 要：回顾通用汽车公司成立以来的发展概况，发现通用汽车自2010-2013年成功完成了破产重组实现了蜕变，引起了资本市场投资方的关注，那么如何把握时机进行积极的投资战略决策是一个重大挑战。本文从财务的视角出发，在综合分析2010年上市以来公司营业收入、利润结构、重要财务指标的基础上，认为通用汽车公司的优势与劣势、机会与威胁并存，现阶段持有该公司的投资是合理的，并为通用汽车公司的战略选择与品牌定位提出了相关建议。

关键词：通用汽车公司 投资战略 财务分析

一、通用汽车公司发展概况

通用汽车公司的前身是1907年由戴维别克创办的别克汽车公司。1908年由马车制造商威廉.杜兰特买下，并在底特律市以此为基础成立了通用汽车公司（GM）。此后，通用汽车公司通过采用先进的产销一体化运作模式在市场上立稳脚跟。通用汽车公司自威廉.杜兰特创建以来，打造了诸如别克、雪佛兰、凯迪拉克、欧宝、五菱以及宝骏等一系列品牌车型，并注重质量控制与技术的创新，率先在汽车行业实现股份制度与专家集团管理，使其成为世界上规模最大的汽车制造商。20世纪六十年代，在原材料价格上涨、行业竞争加剧与环境污染问题加重的背景下，通用汽车公司凭借其在电池和电动汽车等技术领域的突破，不断地扩大其在汽车电气化领域的主导地位。但是，作为一家特大型企业，通用汽车公司所积累的历史包袱拖累公司的财务绩效，加上2008年影响全球的金融危机爆发的影响，通用汽车公司最终在2009年陷入破产危机，多个主力品牌宣布停产或被出售。[1]然而，经过了一系列整改的新通用汽车公司于2010年上市并且成为全球最大规模的IPO，经历破产重组后的通用汽车公司如今又焕发出新的活力。截止到2014年为止，公司下属的分部达二十多个，分布于158个工作地点，拥有20多万名员工，旗下多个品牌全系列车型畅销全世界120多个国家和地区，包括电动车、重型全尺寸卡车及敞篷车等多种车型。成为了汽车行业领军企业，随着公司规模的迅速扩大和资产扩张，各方投资者对此进行了积极关注，如何把握时机进行积极的投资战略决策是一个重大挑战。

二、通用汽车公司的财务分析及投资抉择

1.财务状况分析。从营业收入结构来看，通用汽车公司实现了2010到2013 年收入的逐年增长。其中，通用汽车公司于2010年在重组重新上市后实现了七年来的首次全年盈利，2013年通用汽车公司全年盈利1554.27亿美元，同比增长了2.1%，调整后税前利润（视为营业利润）为85.78亿美元，同比增长了9.1%。然而通用汽车公司的净利润却出现了大幅度的下降，公司股东的净利润也下跌了13.6%，普通股东的净利润更是同比下跌高达22.4%的比例。究其原因主要是2013年的特殊项目对股东净利润与全面摊薄后每股收益所产生的不利影响。

通用汽车公司主要有四大业务部门：通用北美、通用国际运营、通用欧洲、和通用南美。。通用北美营在2013年度的营收达到950.99亿美元，同比增长了5.8%，营业利润更是大幅增高达15.3%的比例，并且其营业利润率提升至7.8%，在四大业务部门中利润率最高。不难发现，通用北美2013年度的营收和营业利润远高于其他部门，并且在四大业务部门中实现了唯一的营收及利润增长。同时，通用公司在中国和英国市场的同比增幅在11%以上，在美国市场的销量上升了7%，因此可以加大对北美、中国、英国市场的投资。然而通用公司的快速发展也存在着以下威胁：其一，频繁的召回考验消费者的信心，2013年8月由于潜在“间歇性制动辅助系统失灵”问题，召回30万辆科鲁兹汽车，2014年由于点火开关存在缺陷又召回数百万辆汽车。其二，通用汽车公司总部所在地底特律成为美国历史上规模最大的破产城市，传统汽车城的衰落也严重影响着汽车工业的发展。其三，行业风险加剧，如竞争激烈所导致的产品降价风险、需求下降以及原材料价格上涨等风险。

2.企业重要财务指标分析。

从公司的流动资产偿债能力与变现能力来看，通用汽车公司近四年来的的速动比率逐年增长，短期偿债能力也逐渐变强，但比率还是偏低，而流动比率始终稳步缓慢增长并稳定在100%左右，说明通用汽车公司具有较好的偿债能力；其次，通用汽车公司的现金流动负债比率也在上涨，具有较稳定的长期偿债能力与运营能力，情况较好；值得注意的是，从企业的资金利用综合效果来看，其资产净利率出現了先增后降的趋势，这种趋势不仅受到市场波动的影响，也与产品和成本的管理息息相关。

3.投资方向的抉择。

从微观财务报表来看，主要有如下显著特征：首先，通用北美利润上扬，其他部门均跌，但是由于北美市场份额远远高于其他市场，总利润趋于平稳；其次，通用金融业务营收及利润大涨，在金融创新和发展为主流的市场环境下，前景光明；再次，通用北美和“亚太、中东和非洲”销量增长，占据世界销量龙头位置，挤压了其他同类公司的利润空间，有利于自身利润的增长；最后，通用欧洲和南美地区份额下降，其在欧洲和南美地区的利润是下降的，收缩在这些地区的市场份额是明智的，有利于缩小亏损，并且还保持着一定的市场份额与其他同类公司相抗衡。纵观以上几点分析，通用公司现阶段的优势和劣势并存，未来发展优势显现，所以持有该公司的投资是较为稳妥的。从宏观环境来看，目前，美国政府作为通用汽车公司最大的股东，使得公司从私人持有变为国家所有。在国家所有的条件下，美国政府为增加公民就业率稳定执政基础，投入了大量以改进原有技术，并以新的市场需求调整公司的产品供应结构。随着宏观经济的复苏和信用市场的恢复，汽车行业将逐渐走暖，虽然这是一个漫长的调整过程，但是足以令公司员工和社会对通用公司未来的行情充满信心。因此，从宏观环境分析来看，美国通用的投资前景是稳步而又缓慢增长的，但是取决于政府政策导向的影响因素十分强烈，可以说是机会与威胁并存。综合微观财务报表和宏观政策的分析，现阶段暂时持有通用汽车公司的投资作为下一步的观察是较为恰当的。

三、通用汽车公司的战略选择

其一，在竞争战略的抉择上，通用汽车公司应该舍弃多品牌且定位并不明确的过度差异化战略，通用汽车公司将每个细分市场进行差异化并赋予了不同的品牌，但是发展至今为止的八大品牌各自的定位并不十分明确，品牌之间存在着定位重叠现象，如雪佛兰作为经济型汽车的代表，却与卡迪拉克在高端跑车市场竞争，庞蒂克和奥兹莫比都生产中档车，土星和卡迪拉克也在豪华轿车这一领域重叠。品牌定位的重叠不仅大大降低了差异化的效果，导致各个品牌为了各自业绩进行内部竞争，不能够形成合力共同对付竞争对手，而且也给各个品牌造成了品牌形象混乱局面。经济型汽车品牌与高级跑车等高端车型在同一领域内竞争也给消费者带来了一定的迷惑，这种不明确的战略定位带来了差异化过度，难以建立其自身优势。因此，通用汽车公司应该重新进行定位，选择专长经营的业务范围。舍弃亏损品牌，可以进军无人驾驶、新能源汽车、电动车等新技术，将资源集中于卡迪拉克、雪佛兰、别克，明确各个品牌的定位，充分利用好各个品牌之间的协同效应压低成本以实现利润。其二，技术创新与风险控制是企业发展的核心，通过设立隶属于通用汽车公司的风险投资部门，投资一些刚刚起步且具有发展潜力的新汽车公司来支撑自身业务的发展，如果新公司日后出售或者IPO，通用汽车公司可以获得直接收益。而且投资汽车前沿技术领域也是增强自身技术的发展的需要，如汽车清洁技术、车联网技术、新型材料、传感器处理技术以及产业新兴价值链等相关的技术。这种技术创新比单纯追求高额的财务回报更重要，企业所追求的应是长期可持续的发展，而不是昙花一现。而设立风险投资部门、增强技术创新可以使得通用汽车公司建立良性发展的基石。

参考文献：

[1]谈多娇，郑燕妮.通用汽车公司的财务故事[J].会计之友.2014（5）.

[2]李昕，喻恺.关于上市公司价值的财务困境研究—对通用汽车公司的实证分析[J].经济师.2009（11）.

[3]彭文秀.从战略角度分析造成通用汽车公司现状的原因[J].改革与开发.2009（10）.

[4]张岩.论美国通用汽车公司的改革方向[J].科技信息 2009（26）.