简析国有企业在PPP项目中的融资风险

王震宇

摘 要：PPP项目建设融资，就是引入私人参与到建设项目的融资与管理中。这种方式具有利益共享、风险共担等各种优点，有效弥补了公共项目建设缺乏资金的现象。但是这种融资模式也属于高风险、高难度的投资模式，因此怎样防范融资风险是相关人士探究的重要课题。本文分析了PPP融资中的风险识别及分配，然后从国有企业角度提出了管理融资风险的措施。

关键词：国有企业；PPP项目；融资风险

一直以来，大型市政公用建设项目都是政府作为投资者与买单人，负责提供与管理其经营过程。但是在市场经济体制下，国有企业也面临着各种改革，投资方式从单一政府投资转变成政府投资和自筹等方式相结合的多途径投资，因此经常发生缺资现象。而PPP模式即为公私合伙关系，这种项目的融资模式具有许多优点，例如能够加快设施与公用事业的发展、减轻政府财政负担、促进大型央企转型发展提质增效等，所以这种模式被广泛应用。但是PPP项目结构比较复杂，协调关系较多，因此PPP项目必然存在一定的复杂性与不确定性。在这种形势下，分析国有企业在PPP项目中存在的融资风险具有实用价值。

一、PPP项目含义及优势

（一）PPP项目含义

PPP，也称之为PPP融资，即为公私合伙制或者公私协力。随着各种建设不断发展，建设工程的融资方式也在不断趋向多元化，国有企业不再独占各种设施建设，将私人单位引入进来。PPP模式定义，即为政府和私营企业间，为了协同建设基础设施项目或者一些公共服务或者产品，从而形成了一种合作关系，为了顺利实现项目建设，通过合作关系基础上订立合同，还必须要明确双方的权利与义务，从而合作方共同实现比单独行为有利的最终目标。

（二）PPP项目模式的优势

这种项目模式和传统模式比较，具有其独特的优势，具体体现在如下几个方面：

1.属于一种新型的融资模式；PPP融资过程中主要是依据融资项目的目标收益、资产、政府扶持力度进行安排，其重要资金来源于直接收益与政府的扶持资金，必然给项目贷款提供了有力的保障。

2.让社会资本融入到了设施建设中；PPP融资模式前提就是特许权协议，合作双方通过这种模式基础上进行合作。在这种合作基础上，社会资本参与到启动、实施、运行以及维护等整个过程，不但有效控制了全过程运营，还降低了建设投资的风险。

3.有效对政府角色进行定位；传统融资模式中，政府承担了投资者，实施者及管理者三种角色，这种投资模式既然造成管理缺失，决策与监督失效。但是在PPP融资模式中，政府是发起人，参与者，仅仅扮演了投资经纪人角色，主要具有监督与监管职责。

4.让社会资本从中获得收益；社会资本通过市场竞争参与到投资建设中，就是要从中获取投资收益，缺乏了盈利的项目是不能够获得社会资本的眼球。在PPP项目中，政府提供了相关政策支持，比如贷款担保、税收优惠，土地优先等各种特权作为补偿，从而确保了社会资本从中获利，这样才能够激发社会资本的投资积极性。

二、PPP融资中的风险识别及分配

（一）PPP融资的风险

风险识别就是系统了解与分析大量的、来源可靠的各类信息资源，分析出项目存在各类风险因素，从而确定出PPP项目面临的各种风险及性质，在此基础上分析发展趋势。识别风险比较常用的方法有三种，即为风险分析询问法、财务报表分析法以及外部环境分析法。

识别风险还有另外一种方法，那就是形成了风险清单。要全面了解PPP项目各个股东之间所应该承担的相应风险，就必须要对工程项目存在的风险额外分类。本文就从宏观层面、中观层面以及微观层面几个方面进行分析。

1.宏观层面；从宏观层面来看，存在的风险主要包含了源自于外部风险，就是PPP项目自身之外存在的风险，但是此风险造成的后果能够影响到PPP项目自身及结果，这个层面涉及到国家或者工业水平层面存在的风险或者自然性的风险。而该层面风险具体体现在法律、政治、社会、经济等几个方面的相关条件。

2.中观层面；从这个角度来看PPP项目风险主要源自于企业内部风险，即为风险事件及结果，也是发生在系统边界之内的。这些代表了项目完成风险。该项目主要包含了选址、使用要求、设计以及建造及技术等各类问题。

3.微观层面；从微观层面来看，PPP项目风险主要包含了合作过程中股东之间的关系，即为国有企业与私人部门通过合同管理中本质不同所产生的风险。该风险也属于内部风险，和中观层面的风险相比较，差异在于合作体相关并非项目相关。提出这种风险主要原因就是国有企业和私人企业合作目的差异，国有企业具备社会责任，私人企业主要追求利润。

事实上，无论哪个层面风险都必须要有和识别与特殊风险性质的子风险，比如通过这些风险相关环境因素包含了社会、经济、文化等等。

（二）ppp项目风险的分配

对于PPP项目而言，整个运作过程中经历了三个阶段，即为计划，谈判以及合同管理几个阶段，然后通过前期准确工作之后，政府就和一些合作候选人竞争性的谈判，同时要择优选择谈判对象，然后提出风险分配计划与招标文件。在分配风险计划中涉及三部分内容，即为简单陈列风险因素，风险的来源和分配框架。当达到谈判最终阶段，政府就会和择优选择合适客户达成共识，同时签订合同。

按照国家对PPP项目的“利益共享、风险共担”的指导精神，分配风险时一般遵循的原则为，风险是不是能够控制与哪方控制的最佳，并且还要能够产生出整体最大效益，那么就应该把风险分配给哪个。合同签约谈判之时，合同双方还必须要从分担与管理角度研究风险，主要从几个方面入手：其一是确定好关键的风险因素；其二各方承担风险的能力；其三控制风险的范围；其四谁处理风险有利于整个项目的经济性；其五谁能够享受最大处理风险的收益；其六一旦发生风险，必然会产生怎样的后果，由谁负责损失。在这些分担风险原则上提出了各种思想，即为双赢思想、伙伴关系以及团队精神。

分配项目风险如图1所示，政府的投资者识别相关风险记录，就必须要列出各个阶段存在的风险及发生风险事件的可能性及估计财务后果，之后通过初始谈判大致制定分配风险的框架。

而私人投标者就必须要分析且评估招标文件中存在的风险因素与分配框架，之后采取竞价机制定价风险。假如政府投资者能够接受价格，那么就会优先达成协议签订合同。假如竞价较高，政府就会重新选择优先投标者，综合考虑合适的投标者。

三、防范PPP项目中国有企业的融资风险

对于PPP项目中，国有企业扮演着重要是角色，其主要职能包含了选择项目与开发主体、项目保证、直接投资等各种方面。因此对于融资风险，国有企业应该承担主要责任，就必须要采用合理防范措施有效防范风险。

（一）提供了法律政策保障

国有企业就需要制定出一套完备的、完善的相关法律法规，这也是PPP项目运行的前提与基础。PPP项目法律的框架主要包含了适用范围、招投标与评标程序、设立程序、分担风险、监督和管理、权利和义务等各个方面。因此国有企业就要制定出一套科学的法律和法规，同时还必须要预见性的留上调整余地，例如环保标准与要求变化、修改相关法规、调整劳资关系等等，同时还必须要确保合同期间内PPP项目的政策稳定性。

（二）提供外在条件支持

国有企业要在物质方面确保PPP项目正常运行，主要包含了供应原材料、提供能使用的劳动力等相关辅助性设施，还要设法从政府手中获得一定外汇、税收以及土地使用等各种优惠政策，只有和私人企业共同协作才能够真正实现风险防范。

（三）依法实施合作和监督

特殊目标公司就要按照特殊合同负责筹资及经营，国有企业就要遵循合作和信任，平等互惠的原则面对实施中出现的问题与障碍，要给予支持与解决，同时还要按照相关的法律从事经营活动，要合理划分国有企业与私人企业之间的经营自主权。

（四）提供必要的金融支持

一般而言，PPP项目模式投资较大、回报周期长，国有企业必须要提供金融资金支持，应该通过政府和一些金融结构达成协议，积极私人企业难以解决的一些问题。

四、结束语

PPP项目经营情况直接影响着政府和私人单位的经济收益，因此就必须要准确识别融资中存在的各类风险，并要求参与双方能够坦诚的交流，针对存在的各种风险达成共识。尤其是参与的国有企业，必须要针对实况采取合理的防范措施，只有这样才能够真正降低PPP项目中融资风险。