财务风险的识别与度量

2016-05-30王嘉欣杨丽

中国集体经济 2016年20期

王嘉欣　杨丽

摘要：财务管理对于企业来说是十分重要的，深入研究企业的财务管理，具有极其重要的现实意义。而财务风险是企业在财务管理中必须面对的一个现实问题，财务风险是客观存在的，企业的管理者必须正确对待财务风险，才能使得企业发展得更好。文章首先分析了企业财务风险的识别，然后介绍了企业财务风险的度量方法，最后提出了防范企业财务风险的对策。

关键词：财务风险；风险识别；风险度量；防范对策

一、财务风险的含义和特点

（一）财务风险的含义

财务风险是指企业财务活动中由于各种不确定因素的影响，使企业实际收益与预期收益发生偏离，从而产生蒙受损失的机会和可能。在企业财务活动中若未处理好这种风险都可能促使这种风险转变为损失。

财务风险也有广义和狭义之分，广义上讲财务风险指的是在企业所有财务活动中，包括企业内部和企业外部的财务活动，出现损失的可能性；狭义上讲，专指筹资风险，筹资风险是企业筹集资金后带来的无法运用筹得的资金盈利来满足债权者利益的可能。对财务风险的识别与度量，以及财务风险的管理机制的研究具有一定的理论意义与现实意义，只有在充分了解风险的形成原因的基础上，辨别风险的种类，才能够指导企业与经营者更好的应对潜在的各种风险，将风险损失降到最低，为企业实现最大化的财务效益。

（二）财务风险的特点

经济风险具有普遍性、市场性、突然性、可能性、两面性这五个基本特点，而财务风险作为经济风险的一种，当然也具备这五个特点，本文就不做过多的讨论了，本文主要讨论一下财务风险其自身所具备的特点。

1. 杠杆性。杠杆性其实就是将收益与亏损同时放大。财务风险则具有此特点。我们所希望的是使企业获得最大的利润，我们知道净资产收益率等于资产报酬率乘以权益乘数，试图不断调整企业的资本比例，进而使得收益达到最大化，但是在调整资本比例的时候，一方面提高了资本收益，另一方面也增加了资本投入的风险。

2. 层次性。一个企业的资金来源由各种不同形式组成如发行债券、银行借款等，想要获得资金所需的成本是不同的，企业想获取这些资金需要以企业自有的资产为基础，以自有资产为成本，这样就产生了不同层次的财务风险。

3. 关联性。财务风险与许多外界因素是密切相关的。假如企业发生了经营风险，企业所取得的收益下降，有时甚至不能偿还负债，此时将会加大财务风险发生的可能性；假如企业发生了投资风险，企业的管理人员决策不当，使得收益减少，甚至可能不能完全收回成本，此时也增加财务风险发生的可能。除此之外，财务风险还与利率、汇率有关，利率、汇率的增长导致资金成本的增长，则必然会增加财务风险发生的可能。

4. 转化性。我们可以通过一定的专业研究，对财务风险进行事前的分析防范、事中的化解分散将财务风险转化，确保投资收益大于资金成本，通过改变企业的资产负债率、产权比率等来提高资本利润率，这样我们就将财务风险转化为投资效益。

二、企业财务风险的识别

（一）企业筹资风险的识别

一个企业生产经营过程的起点就是筹资活动，企业进行筹资活动的目的就是为了扩大企业生产规模，提高企业的经济效益。最常见的两种筹资活动为所有者投资和借入资金。对于所有者投资来说，企业是否能向所有者取得筹资，取决于企业的经营状况及未来的发展趋势；对于借入资金来说，企业能否按时的还本付息，企业的盈利是否大于资金取得成本。所以，企业的投资风险表现于企业前期的经营状况及其是否能够及时的还本付息。

筹资风险的识别主要是通过对企业长期负债能力进行分析。资产负债率的高低是衡量企业财务风险大小的一个较为直观的指标，资产负债率等于负债总额除以资产总额。资产负债率并不是越低越好，资产负债率过低，说明企业利用流动资产的能力较差，但资产负债率过高，企业的财务风险将增大，企业可能会资不抵债。资产负债率没有一个固定的标准值，对于不同行业来说，要根据自己的实际情况和对市场的分析，确定适合自己的资产负债率。

（二）企业投资风险的识别

企业所发生的投资风险源于企业进行的投资活动，如果企业所进行的投资活动不能达到预期的收益的话，可能就会影响企业的获利水平从而给企业带来财务风险。对于投资风险的识别，所投资活动的不同，其所运用的方法也不同。如流程图法、财务报表分析法、现场调查法、事故树分析法和专家论证法等。这些方法都具有各自的特点，适用不同种类的投资活动。

（三）企业资金回收风险识别

企业的资金回收分为两个过程，一是在生产过程中，从货币资金转化为实物资金；二是在销售过程中，实物资金又转化成货币资金了。由于在转化的过程中，时间和金额的不确定，于是产生了资金回收风险。

对于资金的回收风险，我们可以从其营运能力进行识别分析。评价一个企业的运营能力可以从这几个方面进行：应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、总资产周转率来进行分析。就应收账款周转率来说，应收账款周转率等于销售收入净额除以应收账款平均余额。应收账款周转率越高，其实际收回的资金也就越多，其发生资金回收风险的可能性就较小。同理，我们可以从不同的财务比率对企业的资金回收风险进行识别。

（四）企业收益分配风险的识别

企业在盈利之后就会进行利润分配，企业留存收益在投资者和企业之间的比例方案可能会给企业今后的生产经营活动带来不利的影响，这也就是收益分配风险。

对于收益分配风险的识别可以采用报表分析法，根据一定的标准，通过对财务报表进行分析探索，以分析企业的财务状况，以此来识别潜在风险。

三、企业财务风险的度量

企业财务风险度量就是采用一定的方法，对由于各种不确定性因素造成企业的未来财务结果偏离预期财务目标的可能性进行确定、量化的一种管理活动。企业的财务管理工作几乎都是在不确定的情况下进行的，使得正确度量财务风险的难度大大加大了，可以通过以下方法对其进行度量。

（一）概率分析法

运用数学的逻辑方法，研究各种不确定的因素发生的概率大小及其对经济效益指标的影响，对企业财务风险进行度量。具体方法主要有期望值法、效用函数法和模拟分析法。首先计算各项目的收益期望值，然后计算各项目报酬率的离散程度，最后根据变异系数判定风险程度，变异系数越大，风险越大；反之则越小。

（二）杠杆分析法

就是通过对经营杠杆系数（DOL）、财务杠杆系数（DFL）和总杠杆系数（DTL）的分析来衡量企业经营风险、筹资风险和总风险的大小及杠杆利益水平的高低。杠杆系数愈大，企业财务风险也愈大，反之则财务风险也就越小。

（三）资产定价模型法（CAPM）

使用此模型可以进一步量化市场的风险程度，可以进一步测算投资组合中的每一种证券的报酬率，但是资本资产定价模型建立是在一定基础之上的：1.所有投资者不考虑多个持有期带来的影响；2.所有投资者都可以无条件限制的借出或借入资金；3.投资者有着相同的目标；4.所有资产在任何价格均可交易；5.无交易费用并且税收不会对其产生影响；6.单个投资者的买卖行为不会影响股价；7.资产的数量都是固定的。属于一种较理想的度量方法，对于外界环境因素要求较高。

（四）夏普值法

用收益的标准偏差来度量风险，其中标准偏差的变化使用传统的夏普指数来计算其分母的超额收益的标准偏差（夏普1994年提出的）。因为这些规则的应用需要考虑收益的分布规律并且正态投资收益分布是最容易处理的，所以最初假设所有收益均处于正态分布条件下。

第一步是研究最简单的情况下的基本框架，然后，再逐渐加入复杂因素使基本框架更加具有现实意义。最简单的例子就是假设只有一个企业所有者或投资者或经理人的单一的投资组合或投资公司。

众多的财务风险度量方法是根据不同的目的，从不同的角度设计的。以上几种财务风险度量方法利弊不同，它们都有自己的适用范围。

四、防范企业财务风险的对策

综上所有分析，我们不难发现，关于财务风险的识别与度量，不光涉及企业内部的财务会计等部门组织，同样还涉及到了企业外部的一些财务活动。那么，既然财务风险存在于企业的里里外外，我们又应该切实采取什么样的措施来积极应对各种各样的财务风险呢？

首先，我们必须肯定财务风险总是客观存在的，是每个企业都要面对的问题，只要进行财务活动，必然就会存在着一定的风险，对其进行识别和度量也只是过程和方法，我们最终目的是要找到应对财务风险的策略，将风险损失降到最小值。

（一）预测和回避风险

首先要尽量避免风险，如果能够在风险发生之前就预测到，比较收益与风险，从而放弃风险过大的财务活动，是首选方案，能够最大程度的减少损失。

（二）转移风险

有些风险，难以预测，导致很难提前采取措施来避免，或者预测到风险，但是没有足够管理该风险的能力，或者管理该风险需要太高的成本，导致无法达到管理目的。这类风险需要采取转移的方案，可以采取保险转移、拆分转移或是以盈亏相抵的活动转移。

（三）自消风险