新能源上市公司盈利能力分析

黄卿　谢合亮

【摘要】随着全球传统石化能源的枯竭和环境压力的增大，新能源将得到极大的发展。本文利用单因素方差分析方法，选取我国沪深股市主要新能源上市公司净资产收益率为研究对象进行分析。研究结果表明，新能源行业之间并没有表现出明显的盈利能力差异，但方差分析等统计学方法可以作为投资者选取股票的重要参考。

【关键词】方差分析 净资产收益率 新能源

一、引言

当前，世界各国都面临化石能源的逐渐枯竭以及环境问题的日益严峻的问题，而解决问题的主要方法是大力发展环保、可再生的新能源。因此，世界主要国家纷纷制定和出台扶持新能源发展的政策和措施，新能源的发展越来越受到各国的重视。中国正处于工业化、城市化的重要阶段，能源需求巨大，而日益枯竭的化石能源极大地制约了中国经济的持续发展。同时，以煤炭为主的不合理的能源结构和能源使用效率的低下，给中国带来了严重的环境污染问题。在这种情况下，鼓励发展新能源产业而逐渐摆脱对化石能源的依赖，成为中国经济持续的必然选择。近几年，新能源行业在中国得到了快速发展，以太阳能、核能、风能和电动汽车为代表的新能源行业表现最为突出。在资本市场，新能源行业上市公司大大小小有数百家，投资者面对众多的企业和火暴的新能源概念股往往无从下手。因此，本研究将从净资产收益率的角度，借助方差分析的方法，分析净资产收益率的不同是否与行业不同有关，从而为投资者提供一个分析新能源概念股投资的一个有效工具。

二、方差分析

方差分析（ANOVA：Analysis of Variance），是英国统计学家R.A.Fisher发明的，用于两个及两个以上样本均值差别的显著性检验。方差分析的内容很多，主要单因素方差分析、多因素方差分析、重复测量方差分析、方差成分分析直和交互方差，协方差分析等。当方差分析中只涉及一个分类型自变量时称为单因素方差分析，该方法只选取一个能确定的因素可能影响结果。单因素方差分析步骤如下：

根据给定临界值Fα（k-1，n-k），若F>Fα，则拒绝原假设H0，说明μi之间的差异是显著的；若F

三、实证分析

（一）数据分析

根据单因素方差分析的特点，本文利用同花顺股票交易软件选取新能源行业具有代表性的上市公司共95家，其中光伏行业23家，核电行业20家，风电行业21家，新能源汽车行业31家。以2015年9月30日第三季财务度报表为基础，选取每只股票当日报表的净资产收益率为研究对象。四大新能源行业的净资产收益率情况如图1所示。从图1可以看出，每个行业上市公司之间的净资产收益率都存在较大差距，但是否行业之间也存在净资产收益率不同的情况呢？这就需要通过方差分析来进行研究。

（二）方差分析

根据已知数据，我们首先进行总统计体分析（表1），从统计结果看，最低为风电行业13.34%，最高为核电行业的24.88%；从中位数来看，新能源汽车行业最高为7.22%。从各行业净资产收益的平均值看，光伏行业、核电行业、风电行业差别不大，新能源汽车行业最高为8.70%。

从表2方差分析表的结果可以看出，方差来源包括组间离差、组内离差和总离差。组间离差平方和为133.892，组内离差平方和为3282.002，总离差平方和为3415.895。DF为自由度，组间自由度为3，组内自由度为91；总自由度为94。均方是平方和与自由度之比，组间均方为44.631，组内均方为36.066。从以上数据计算得到F值等于1.237。针对假设：组间均值无显著性差异，计算的F值1.237，小于对应的概率值为。表明，不能证明四个行业之间存在净资产收益率的显著差异。

四、结论

本文通过对新能源上市公司净资产收益率情况进行单因素方差分析，主要结论有两个。第一，从方差分析的结果看，新能源四大行业之间净资产收益率并无太大差异，说明投资者对四大行业都看好。但是需要注意的是，新能源汽车行业净资产收益的中位数和平均数都为最高，这与新能源汽车的逐渐普及和认可不无关系，随着电池续航能力技术的不断突破和充电设备的不断完善，电动汽车替代传统内燃机汽车将是不可逆转的趋势，这也是投资者普遍看好该行业的重要原因。第二，本文只选取了净资产收益率这一个财务指标进行分析，显然这是有一定缺陷的，因此，本文只是抛砖引玉给出了对新能源行业盈利能力分析的一个简单思路，投资研究人员可以从该角度出发加入更多的财务指标，通过多元方差分析比较新能源行业的盈利能力差异或通过聚类分析将新能源行业股票进行分类，选取该行业盈利能力较强的股票进行投资。总的来说，在选股分析方面，传统的统计方法的分析结果可以作为投资者的一个重要参考。

参考文献

[1]刘晓华，许启发.方差分析与虚拟变量回归模型的比较研究[J].统计与决策，2012（7）：34-38.

[2]杨小勇.方差分析法浅析——单因素的方差分析[J].实验科学与技术.2013，1（11）：41-43

作者简介：黄卿（1992-），女，广西柳州人，北京语言大学商学院硕士研究生，研究方向：国际金融。