投资泛汽车

王兰

新能源汽车、智能汽车、汽车出行、汽车后市场……哪里的金矿最多？股权之争、概念炒作、轻资产梦想、技术瓶颈……哪一个陷阱最深？

面对汽车行业如此巨大的蛋糕，资本投资者都偏重投资哪些汽车项目？

那些具有成长性、前瞻性的汽车产业项目是证券分析师眼里的好项目。

证券机构认为，2016年下半年投资应该主要围绕新能源产业链及汽车智能化两者展开。

2015年，中国汽车新车销售2400万辆，汽车总保有量1.7亿辆。预计将催生汽车后市场近万亿元的市场蛋糕。

业内人士从资本基本面角度分析，中国汽车竞争压力加大，行业利润率下降概率大，且相比于上一轮退出，产业面临更低的经济、行业内生增速及更低的行业产能利用率，结构性亮点是海外市场开拓、新能源高景气度及驾驶辅助需求爆发带来的配套机会。

疯狂进入

“感觉像是疯了，资金疯狂地进入新能源汽车领域。”一位长期研究新能源汽车的行业人士这样说。

据统计，2015年1月-2016年3月，全国各地新建的新能源整车投资项目就多达30个，投资总金额超过1000亿元。

中国汽车工业协会数据统计：2015年新能源汽车产量达340471辆，销量达331092辆，同比分别增长3.3倍和3.4倍。

这两年，新能源汽车成倍增长的销量，带热了跟新能源沾边的汽车项目。除新能源汽车外，电池、充电桩成为资本关注的重点。

更疯狂还有电池业。2016年仅仅两个月时间，国内动力电池已经累计有70亿元的新增投资。2015年，有超过千亿元资金进驻电池领域。

事实上，目前资本追逐新能源汽车的范畴已经远远不止传统的乘用车整车与商用车整车领域。如果说传统车企的投资是“业内”资本，那么来自“业外”的资本则十分多样而难以统计。“在如今新能源汽车被鼓励发展的大环境下，诸如互联网造车、汽车相关产业链的企业转投整车制造、低速电动车企等，都正在以新能源车的名义吸引着资金的关注。”业内媒体资深人士这样说。

证券机构对于2016年下半年在新能源产业链的投资建议是：关注下游新能源乘用车销量增加及纯电动物流专用车放量带来的车企业绩高增长，同时关注下游整车销量增长带动上游三元材料电池需求及市场份额的提升，适当关注重要零部件如电机、电控订单需求增加的投资机会。

高新创投目前整体的基金管理规模已经突破300亿元，有40多个基金，汽车产业基金是其中之一，也是目前他们定位较高的一个。红马资本CEO邓冰说：“未来，我们对汽车产业的高回报和高收益很有信心。汽车后市场、新能源汽车、智能汽车，还有关键零部件等等这些板块，都是我们目前关注的一个领域。”

众所周知，新能源汽车产业链较长，涉及上下游多个环节，包括原材料、电池、电机、电控、充电设施、分时租赁、电池回收等多个子领域，按着投资机构的分析，可以判断新能源汽车产业前景催生的投资机会较多。甚至有观点认为，电池的梯次回收利用因为是未来成长性较大的项目，将成为下一轮资本投资的热点。

之所以新能源产业受到资本的青睐，是因为它是一个稳定增长的产业。可见，确定性的成长性相关汽车产业是资本投资的重点。

技术导向项目被看好

星河互联合伙人王磊的观点认为：“资本市场整体遇冷，汽车交通领域O2O类项目，我们都会比较谨慎。我们对于技术导向的车联网项目比如ADAS、充电桩管理等比较关注。”

汽车智能化的发展趋势，使得汽车电子产业出现迅猛的发展。分析机构指出，今年下半年会重点关注高级辅助驾驶系统ADAS由高端向低端市场渗透。由于汽车电子产业壁垒较高，传统零部件制造企业具备先发优势，关注优质零部件外延式并购扩张带来的投资机会，寻找具有业绩支撑及成长性的企业进行投资。

“在细分领域找最好的企业、商业模式经过验证的企业来投资，是我们的逻辑。但我们一般不追逐热点，热点意味着还没有经过市场验证，估值很贵。”广汽资本投资市场部部长贺毅认为，O2O、上门服务等后市场项目的投资在降温，汽车辅助驾驶、或者后服务的线下实体店运营在升温。

据了解，在产业政策、消费偏好及成本下降推动下，辅助驾驶（ADAS）进入普及阶段（由豪华向大众型渗透，由合资向自主渗透），未来五年将保持较快增长。

而智能汽车的大浪潮来自两个方向：一是传统汽车公司在不断地以演进和进化的方式达到自己的单车智能，乃至车间的智能或互联；二是创业型公司、互联网公司或者技术公司以颠覆者的姿态试图横扫这个行业。颠覆者有两种路径：第一条路径是科技型公司参与造车，这种需要更大的资本投入；另外一条是普世的供应商逻辑，即不在制造端跟传统主机厂竞争，但是希望自己的OS系统或者设计方案能够被主机厂采纳。

中信证券汽车行业研究部执行总经理许英博认为，汽车智能化的道路上会形成金字塔供应商格局，并会衍生出来更多分层次的参与方，站在塔尖的主机厂，下面一层是模块类公司，比如ADAS，更下一层是一级供应商，可能是组件类公司，比如激光、雷达、传感器等。在这个过程中每个环节都有对应的投资机会。从投资机构的角度许英博建议，“有多少钱，做多少钱的事。如果投资金额能达到亿元乃至十几亿元，就可以考虑造车。”

一位不愿透露姓名的资深人士认为，如果未来自动驾驶进入人的生活，从汽车的设计到生产、销售、使用，最后到盈利模式完全和现在不一样，所以如果做投资，“不要选择那些中间技术领域”，因为它们会随着时代的进步消失，就像BB机的消失一样。

他建议三个投资方向：一是汽车本身的配套技术，比如自动驾驶汽车需要的雷达、传感器、摄像头等；二是适合自动驾驶的基础设施，比如现在路口的红绿灯是给开车的人看的，将来的通行信号是给车看的，现在绝大多数道路的设施将来都是没有用的；三是自动驾驶相关服务。

兴业证券汽车行业王冠桥说：“我们汽车电子收入规模已超过10亿元，有成熟的客户渠道和技术积累，不排除下一步公司在主动驾驶方面延伸投资的可能。”

国金证券汽车行业高级分析师崔琰对汽车智能化有着深度的研究和独特的视角，他说：“苹果当年有多火，特斯拉未来就有多火。特斯拉备受追捧的背后，预示着一场智能化汽车产业的巨变。英国、荷兰、瑞士、日本等国家纷纷表示将支持无人驾驶，美国方面更是将无人驾驶提升到国家战略地位，拨出40亿美元经费给予支持。中国国务院2015年印发的《中国制造2025》中明确提出加快汽车等行业的智能化改造；2016年6月，国内首个无人驾驶测试基地上海智能网联汽车示范基地正式开园，进一步加快国内汽车智能化的产业进展。”

看来，汽车的技术发展趋势注定了它的发展潜力，汽车智能化的发展大趋势，以及无人驾驶的终极目标都将成为资本关注的重点。

总之，紧抓汽车电动化和智能化投资主线，关注通过自主研发或外延式扩张切入智能电动领域的零部件企业，优选业绩稳定增长、估值相对安全的细分市场零部件龙头，这样的资本投资前景一定不会太差。