感受绿色债券四重

奏钟言

自新世纪以来，我国对生态文明的认识日益深化，战略层从明确“五位一体”总体布局，到进一步明确五大发展理念，再到今年G20杭州峰会将绿色金融纳入重要议题，绿色发展日益成为经济和社会发展的主旋律。绿色债券作为绿色金融生力军，在2016年遽然发力。当下，在绿色债券市场上，绿色主题鲜明，音程十分丰富，参与主体的动机和需求层次也不尽相同，只有协奏好，才能演绎出纯美的音色。这些层次至少包括以下四个方面：

首先，绿色是一种标志。追求绿色标签有额外甄别操作的成本，但相关参与主体并非赔本赚吆喝，而是在具备基本商业可行性的前提下增强正能量。在这一层面，绿色债券发行人可将绿色作为提高项目通过率、获取绿色审批通道及潜在利税补贴的重要手段；绿色债券参与人会追求宣传效应，彰显企业人格化的高层次需求——追求绿色沉淀于品牌的附加价值，演绎环保、尽责、服务人性化、高品味等情怀。

其次，绿色是一种责任。政府可以从加大绿色激励约束的角度督促绿色责任落地生根。例如，加大项目正面清单和负面清单管理；实施环境税等措施，逐步收紧碳配额；对于绿色债券发行人或者上市公司，要求进行格式化的强制环境责任披露，作为社会责任披露的一部分；当投资机构对外募集资金时，需要说明投资于绿色工具的比例；鼓励政府部门、开发性金融机构、政策性金融机构、国有控股金融机构和国有控股企业示范进行绿色投融资；引导市场部门成立专业绿色投资基金。随着绿色政策约束的增强，企业和社会组织也将正确认识商业运营中的环境风险，进行审慎评估，采取绿色行动，以促进股东利益和社会利益的一致性。

再次，绿色是一种专业。“绿水青山就是金山银山。”对绿色债券而言，这句话的含义就是要通过专业中介和技术工具，使绿色债券项目所蕴含的外部正效益（特别是环境效益）能够显性化和商业可持续化。例如，通过专业承销机构，绿色项目投资方的资金需求与绿色债券投资方的资金供给有效对接，实现低成本高效率的融资；通过第三方认证机构或官方机构的认定，使绿色效益可信、可测、可验；通过指数机构编制的绿色专项指数，引导投资者以低搜索成本、低交易成本实现绿色投资配置；通过专业中介将绿色项目内生成碳资产，利用碳市场将项目的节碳价值变现；等等。

最后，绿色是一种生活方式。这需要全社会每一个个体不但作为生产者考虑绿色项目生产和投资，更要作为消费者考虑绿色消费和绿色生活。当每个消费者的绿色意识觉醒，绿色就会真正成为社会意识，进而发展到像需要阳光、空气一样，成为常态。绿色债券的发展也将从一小步跨越一大步。

可以想见，绿色从标志到责任、到专业，再到生活方式的四重奏，复杂而又和谐、精炼而又细腻、清新而又深刻，将不断演绎出生态文明日益深化的主题。

责任编辑：宗军 印颖