生物医药行业研发融资的问题与对策

屠晖岚

【摘 要】研发融资问题一直是困扰生物医药行业的一大难题，本文介绍了生物医药行业研发融资主要方式，分析了较差的融资环境的形成原因，并给出了相应的建议，以期对生物医药行业研发融资环境的改善提供一点帮助。

【关键词】研发融资；困扰；医药行业

一、引言

随着21世纪的到来，世界知识经济迅速崛起，经济全球化进程也加快了步伐。各国都清楚地认识到，科学技术不仅是第一生产力，有助于企业形成长期市场竞争力，也是使国家发展壮大的推动剂。企业也越发重视技术创新对于企业的推动力，只有不断增强自身的科技研发能力，才能在愈发残酷的全球竞争中立于不败之地。而生物医药行业也是公认的投入科研资金最多的行业之一，是不折不扣的高新技术行业，科学技术对于生物医药企业的助力就会更加明显，可以说是其生命力所在。而进行科学技术研发活动需要进而大量资金投入，从而解决研发资金的融资问题，就成为生物医药企业需要重视的问题。

二、研发融资方式的介绍

从融资渠道上来看，生物医药企业通常具有以下几种方式：股权融资、利润再投资、银行贷款、商业信用、政府资助等。这些融资渠道共同构建了企业的融资渠道结构。纵观目前我国生物医药企业R&D的融资特点，其融资渠道呈现出较为单一的模式，且以企业利润再投资为主轴，具体融资渠道结构如下：

（一）通过公开发行股份来进行融资。股权融资通常是一些上市公司在资本市场发行股票进行资金筹集的主要模式。该方式对发行企业的标准也较为严苛，例如：公司的股本不得低于五千万元、三年以上的公司历史、最近三年连续盈利等。但是目前我国生物医药企业多为中小型企业，很少有符合上市条件的企业，故这条融资渠道的使用很少。

（二）通过企业盈利所得再投资。由于外部融资较为困难，内部融资就成为了其主要研发融资的方式。但是我国在研发投入与营业收入占比一般为3%左右，远远低于发达国家的平均水平，研发投入的强度远远不够。

（三）通过商业信用融资。这种筹资方式的常见做法有两种：一种是从研发项目的新产品客户方预先收取资金，如果项目失败，只用归还所收取款项的一部分；另外一种是充分利用自己的企业信誉，找寻适当的合作伙伴一同研发，从而分散风险。这种融资渠道的局限性体现在并非所有企业都适用且筹资金额有限。

（四）通过政府资助来获得资金。近年来，国家对高新技术产业的支持力度加大，纷纷出台了相关政策支持其产业研发的进度，“十一五”期间更是启动了“重大新药创制”重大科技专项来对生物医药行业进行政策性支持，但目前政府资助的力度还不够，支持资金占市场总需求资金的比例还很小。

（五）通过银行等信贷机构来融资。这种方式通常是绝大多数生物医药企业筹集研发资金的主要渠道，但如若是为了研发而融资，在银行借款的获取上一般都有较高的难度。大多数企业向银行贷款的初衷都是为了充实流动资金或者扩大规模进行再生产，一旦研发资金匮乏，就会动用新获得的银行贷款以解决一时之困。

三、融资环境差的原因分析

（一）从生物医药行业的研发活动自身特点来分析，其特点有“四高”，分别是：前期投入高、专业要求高、投入风险高、后期收益高，研发投资具有很高的专属性和不确定性，从而体现出的是巨大的沉没成本和较长时间的回报周期等特点。这些高风险特征让外部投资者望而却步，尤其是研发的资产商业机密性较高时，通过外部渠道获得资金更是难上加难。

（二）由于研发投资的“四高”特征，作为重要外部融资来源的银行则会倾向于对风险小、回报期短的项目发放贷款，尤其是在2015年银行坏账率不断攀升的环境下，银行为了控制坏账准备率，降低自己的经营风险，从而不太愿意将资金贷给生物医药企业。而绝大多数生物医药企业在对贷款进行申请的时候无法得到相关担保，这就加大了向银行融资的难度。

（三）政府在对企业研发投入的支持方面做得不够，政府在支持对象的选择上“因人而异”，规模较大、制度完善并且在应用型研究上有优势的企业往往会得到政府机构更多、更完善的支持，而许多更需要资金支持的中小型生物医药企业和基础型研究往往很难得到应有的资金援助。

（四）商业信用评价在我国的规范化程度不高，没有形成良好的信用制度和信用评价体系是商业信用融资困难的主要原因， 而我国企业的商业信用一般较差，从而更加增加了融资难度。在相关机构进行信用评定的时候，往往很难对各式各样的企业进行区分，从而削弱了其信用贷款的信心。

（五）研发融资过程中信息不对称问题较为严重，有部分生物医药企业在融资过程中为了更好的进行融资活动、得到更多的资金支持，从而虚构部分数据来粉饰报表，达到符合放贷机构标准的目的，得到投资者青睐。如此，投资者在不知情的情况下进行了投资，遭受损失的可能性较大，就更加不愿意对其进行研发投资，进一步恶化了融资环境。

四、建立良好研发融资环境的建议

（一）政府在生物医药企业研发融资的过程中扮演了很重要的角色，作为其支持者和监督者，一方面，政府需要继续加大对其研发投入的融资支持，转变支持方式，大力拓展以社会资本为主、财政资金为辅的新型支持结构，同时扩大对基础性研究的融资支持。另一方面，政府需要加强融资成功之后的反馈工作，严格建立好企业研发融资的信用反馈体系，完善信用监管的制度，对于失信企业的处罚也要及时而得当。唯有这样，政府才能引导生物医药行业研发融资的健康发展。

（二）对于银行等信贷机构，需要根据生物医药行业研发投入的特征，在对企业状况更好的了解的基础上，“因地制宜”的设计灵活性较高的金融产品，对于不同的生物医药企业，采取不同的服务方式，这样才能在较大程度上解决其融资难的问题。同时，为了更好的控制坏账率，银行自身也要加强前期对研发项目的可行性分析等工作，严格控制中期生物医药企业对研发资金的使用情况监管。

（三）对于企业自身来说，需要在很多方面加强自身的管理水平。首先，在公司管理上要借鉴国内外成功企业的管理经验和模式，完善企业内部治理结构和财务管理制度，在进行研发项目的融资时，要结合公司自身现状，多方面考虑融资方式，严格控制前期对研发项目的可行性研究，将研发风险降到最低，资金使用过程中也要保持资金的充分流动性，防止资金链的断裂，给企业和外部投资者带来不必要的损失；其次，要重视企业信用的维护工作，建立良好的企业信誉，建立良好的与资金提供者的交流方式和反馈措施，尽量能与其形成长期战略协作伙伴关系。最后，在融资宣传的过程中，要借鉴市场中的成功经验，将企业的品牌和研发优势有效的宣传给投资者，想投资人之所想，为双方共同利益考虑，灵活而有针对性的对投资人进行宣传工作，才能更好的获得投资人的青睐。