新一轮“牛市”正处于起步阶段

李津文

2016年年初，黄金价格一改长期低迷，表现十分抢眼。随后进入了阶段性整理，市场分歧逐步加大。但我认为，近阶段的整理仍为上升途中的休整，黄金新一轮牛市正呼之欲出。

首先，美元顶部很可能已经形成，并进入相当长时间调整期，这会为黄金价格带来支撑。历史上，黄金与美元虽然短期内偶有同涨同跌现象发生，但从大的周期看，黄金与美元的负相关仍十分明显。

市场存在相当多看空黄金的观点，这主要是缘于美联储未来若持续加息会对黄金价格形成重大利空打击。

但事实上，美联储3月会议纪要显示，4月内加息基本不可能，加息窗口至少会推迟到6月甚至更晚，而且加息预期已从年内四次减为两次甚至更少，总体上来看，美联储大幅持续加息的空间并不大。

另一方面，从历史上看，美联储加息和黄金的下跌并无直接关系。美联储加息预期常导致黄金价格下跌，一旦加息开始，黄金价格往往开始上涨。从最近的上一轮美联储加息周期看，从2004年6月至2006年7月，美联储将基准利率从1%上调至5.25%，期间黄金的价格却从每盎司400美元涨至约每盎司600美元，涨幅近50%。美联储若持续加息的前提是通胀高企，而通胀若高企是利于金价走高的，因为黄金最大的功能便是保值和抗通胀。

近期黄金价格虽然总体处于整理之中，但仍保持相对强势姿态。从大周期来看，2016年以来黄金强势上涨已突破了长期下降压力线，预示着熊市已经结束，新一轮牛市处于起步阶段，中长期震荡上行值得投资者期待。