场外衍生品集中清算逐日盯市损益结算会计处理建议

靳鸥

内容摘要：逐日盯市损益结算机制作为一种信用风险控制手段于2013年开始陆续被运用于银行间市场各衍生品集中清算过程中。这种机制对衍生交易核算提出了新的要求，本文从盯市损益结算金额的计算方法入手分析损益资金结算实质，进而给出会计核算建议。

关键词：衍生品 集中清算 逐日盯市损益结算 核算

背景介绍

场外金融衍生品市场因具备产品灵活、对不同风险偏好投资者包容性强等特点，同时兼有价格发现、风险管理方面的独特功能，在全球范围内被广泛应用。然而，近年来场外衍生品交易集中度高、重复交易情况频繁，巨大风险敞口集中于少数机构，如果这些机构对风险把控不严，一旦出现违约很可能引发业内连锁反应，造成金融市场系统性风险。为了有效控制场外衍生交易风险，国际市场在实践中采用了一种独特的清算制度—中央对手清算。中央对手清算制度通过建立风险准备资源确保履约，这种制度因具备良好的市场风险管控功能，被多国衍生品市场监管机构所推崇。

我国的中央对手清算机构是上海清算所，自2013年起，逐日盯市损益结算机制作为中央对手方风险管理的重要手段被逐步运用到上清所衍生交易结算中。这种机制在双边清算制度中不存在，是对衍生交易核算提出的新要求。对于该如何准确定位这一会计事件、该种结算方式是否影响衍生品估值以及原衍生资产（负债）是否该出表等一系列问题，目前各清算参与方还未达成统一共识。随着纳入上清所中央对手清算范围的衍生业务种类逐渐增多，参与机构、合约数量、交易规模也在逐步增长，应尽快确定合理的逐日盯市损益结算会计处理方式，规范场外衍生品交易核算。

衍生品集中清算逐日盯市损益金额计算方法

逐日盯市损益结算机制是指上清所作为中央对手方，每日计算各清算会员敞口合约盯市损益，对应收应付款项进行净额轧差并划转，相应增减会员的盯市保证金。

对逐日盯市损益结算做正确会计处理的前提是准确把握其实质，在分析实质前，有必要先了解各类衍生交易损益结算金额的计算规则。

（一）外汇询价远、掉期集中清算

外汇询价远、掉期交易逐日盯市损益金额的计算：

计算T+i日现金流盯市价值

PT+i=（T+i日本币净额+T+i日外币净额×远期汇率）×DFi，T

其中i表示起息日日期距离当天日期的自然日天数；DFi，T指尚未结算的未来现金流的折现率，根据T-1日终清算所内部构造的人民币即期利率曲线进行计算；远期汇率取自于T-1日终的外汇掉期曲线。

计算未到期头寸的盯市价值

VT=∑（i=1）PT+i

计算盯市损益

T日盯市损益=VT-exp（ONrate×day/Basis）×VT-1 （1）

其中day等于前一个工作日到当天的自然天数；ONrate：前一个工作日的人民币隔夜利率；Basis为计息基准；VT-1表示上一计算日计算的头寸盯市价值。

双向盯市损益在T-1日日终时进行计算，在T日进行收付。

从公式（1）中可以看出，外汇衍生品集中清算逐日盯市损益结算资金由三部分金额轧差组成：一是T-1日敞口合约的盯市价值，即VT，若清算会员T-1日盈利，则中央对手方该日亏损，由中央对手方向清算会员支付相应金额，反之亦然；二是T-2日敞口合约的盯市价值，即VT-1，若清算会员T-2日盈利，则当日由清算会员向中央对手返还T-2日盈利金额，反之亦然；三是T-2日合约盯市价值的资金占用利息，由T-2日盯市盈利方向盯市亏损方支付。

（二）IRS集中清算

IRS逐日盯市损益金额的计算：

IRS集中清算逐日盯市损益结算金额=清算参与者T日盯市损益结算金额+盯市损益结算利息调整金额。

清算参与者T日盯市损益结算金额=（∑T-1日终清算参与者所有合约盯市损益-T日利息净额）-（∑T-2日终清算参与者所有合约盯市损益-T-1日利息净额） （2）

盯市损益结算利息调整金额=-∑[（T-2日终清算参与者每笔存续合约盯市损益-T-1日该笔合约利息净额）×T-1日SHIBOR_O/N×（T-1日与T日间隔自然日天数）/360] （3）

由于第二天清算会员合约盯市损益与利息净额同时结算，因此在计算合约盯市损益时，应剔除次日利息净额。公式（2）表示T日清算会员所有未到期敞口合约在T-1日的盯市损益与在T-2日的盯市损益金额之差。公式（3）表示清算会员T-2日合约盯市损益金额的资金占用利息。

分析公式（2）、（3），IRS集中清算T日盯市损益结算资金由三部分金额轧差组成：一是T-1日敞口合约的盯市价值，若清算会员T-1日盯市盈利，则中央对手方盯市亏损，由中央对手方向清算会员支付相应金额，反之亦然；二是T-2日敞口合约的盯市价值，若清算会员T-2日盯市盈利，则当日由清算会员向中央对手返还T-2日盈利金额，反之亦然；三是T-2日敞口合约盯市价值的资金占用利息，由T-2日盯市盈利方向盯市亏损方支付。

（三）标准债券远期集中清算

标准债券远期逐日盯市损益金额的计算：

标准债券远期集中清算逐日盯市损益=∑合约i∑交易j[当日日间成交名义本金×（当日结算价i-成交价j）/100×买卖方向系数]+∑合约i[│前一日日终净持仓│×（当日结算价i-前一日结算价i）/100×持仓方向系数] （4）

买卖方向系数中，当日成交的合约买方系数为+1，卖方系数为-1；持仓方向系数中，买持仓的为+1，卖持仓的为-1。

损益计算结果大于零，表示当日盯市盈利，损益计算结果小于零，表示当日盯市亏损。日终，由盯市亏损方向盯市盈利方支付相应的损益金额。

集中清算逐日盯市损益结算资金实质分析

（一）外汇询价远掉期、IRS集中清算

场外衍生品市场建立集中清算制度的目的是为了有效控制信用风险。每日损益结算机制是违约风险管控的具体方法之一。外汇询价远掉期和IRS的T日盯市损益结算金额中都包含清算会员T-1日所有敞口合约的市场价值，在清算会员盯市盈利的情况下，这部分金额恰好等于集中清算模式下该会员所有敞口合约的现期风险暴露值。

现期风险暴露来源于衍生合约订立日至当日的市场价值波动。在集中清算模式下，清算会员所有敞口合约的交易对手都是中央对手方，清算会员的盯市盈利、盯市亏损及交割现金流经统一轧差后一次性结算完成，在这种情况下，清算会员敞口合约的现期风险暴露为：

Max（0，VT） （5）

公式（5）中VT即表示清算会员所有提交集中清算的敞口合约在T日的盯市价值轧差净额。若清算会员当日盯市盈利，如果中央对手违约，清算会员就会损失盯市盈利金额部分的未实现收益，则其当日现期风险暴露值为VT，中央对手方当日现期风险暴露值为零；若清算会员当日盯市亏损，如果清算会员违约，中央对手就会损失这部分金额的未实现收益，则中央对手方当日现期风险暴露值为VT，会员当日现期风险暴露值为零。

外汇询价远掉期和IRS集中清算逐日盯市损益结算过程可以看成每日由合约盯市盈利方向盯市亏损方收取与盈利方现期风险暴露值等额的现金，第二天再由盈利方返还上日结算资金及资金占用利息，同时清算机构根据最新市场资料重新计算双方现期风险暴露值并进行相应资金收付的过程。

结算的盯市价值资金并不能被视为会员的衍生合约盈利或亏损。在合约到期日，交易双方并非按照新的价格交割，而是按原成交价进行结算，这表示盯市损益结算并不改变原衍生合约未来的现金流，因此不影响衍生合约本身的价值。盈利方向亏损方收取盈利资金并不了结各自在衍生合约中的权利与义务，而是在双方权利义务照旧存续的前提下，盯市盈利方向亏损方收取相应金额的现金抵押品用以覆盖其现期风险暴露，防范由于未能与交易对手结算交易而损失部分未实现收益的风险。站在风险管理的角度看，逐日盯市损益结算中前一日合约价值金额的结算实质是盈利方向亏损方收取履约保证金。

（二）标准债券远期集中清算

从公式（4）可以看出，标准债券远期集中清算在计算每日结算金额时选取的价格参数都是远期价格，计算结果不需折现直接作为日终结算金额进行交割，且下一日清算会员无需返还上一日结算金额。

标准债券远期逐日盯市损益结算金额包含两部分：以“+”号为界拆分公式（4），前一部分表示当日新增合约的到期损益值，后一部分表示上日存量合约的到期损益值。标准债券远期的到期现金交割金额按照前一日结算价而非原始成交价进行，因此这种结算机制可以看作中央对手每日先对清算会员的敞口合约按当日结算价格进行反向平盘，同时再与清算会员按当日结算价重新生成一笔与原交易方向保持一致的新合约。原始合约被反平后，相当于提前锁定到期损益，标准债券远期每日盯市损益结算的金额正是这部分到期损益值。这部分损益金额在当日清算完成后，交易双方就相当于了结了各自在原合约中的权利与义务，因此标准债券远期逐日盯市损益结算资金的实质是原合约平盘亏损方向平盘盈利方支付的平盘损益。

集中清算逐日盯市损益结算会计处理建议

（一）外汇询价远掉期、IRS逐日盯市损益结算会计处理

外汇询价远掉期和IRS集中清算逐日盯市损益结算机制的性质相同，会计处理也类似。这两类业务逐日损益结算的实质是保证金的收付，每日由盯市盈利方向盯市亏损方收取交易保证金并于下一日返还，该资金当日构成盯市盈利方的存入保证金（负债），同时构成盯市亏损方的存出保证金（资产）。结算日当天，假设清算会员合约盯市盈利，则表示中央对手方盯市亏损，清算会员需向中央对手收取合约盯市价值金额的交易保证金。该资金作为清算会员的负债，需计提资金占用利息。以清算会员为会计主体，具体会计处理如下：

借：存出A机构活期保证金

贷：B机构存入活期保证金

借：B机构存入活期保证金利息支出

贷：应付存入保证金利息

逐日盯市损益结算并不改变交易双方在衍生合约中承担的权利义务，因此衍生合约不应出表，当日清算会员仍需对外汇询价远掉期和IRS敞口合约进行公允价值重估，具体会计处理如下：

借：某衍生合约公允价值增加

贷：某衍生合约公允价值变动损益

清算会员于下一日返还当日盯市盈利结算金额并支付资金占用利息，会计处理如下：

借：B机构存入活期保证金

借：应付存入保证金利息

贷：存出A机构活期保证金

（二）标准债券远期逐日盯市损益结算会计处理

标准债券远期集中清算逐日盯市损益结算可模拟期货交易所每日无负债盈亏结算的会计处理方式。结算日当天，假设清算会员盯市盈利，则表示中央对手方盯市亏损，中央对手需向清算会员支付盯市盈利资金。结算完成后，敞口合约在当日的市场价值变为零，因此无需再进行市值重估。以清算会员为会计主体，会计处理如下：

借：存出B机构活期保证金

贷：标准债券远期损益

参考文献：

1.上海清算所.银行间外汇市场人民币外汇询价交易中央对手清算业务指南，2015

2.上海清算所.人民币利率互换集中清算业务指南，2015

3.上海清算所.标准债券远期集中清算业务指南，2015

4.上海清算所.银行间外汇市场人民币外汇交易中央对手清算规则，2014

5.上海清算所.人民币利率互换集中清算业务规则，2013

6.上海清算所.标准债券远期集中清算业务规则，2015