我国清洁能源电力项目海外投资的探讨

成健 付方超 赵岩

近年来，我国企业对外投资发展迅速，其中很多集中在清洁能源领域。清洁能源是指生产和使用过程中不产生污染物排放的能源，其分为可再生的、消耗后可得到恢复的能源（如风能、水能、太阳能等）和非可再生的以及经洁净技术处理过的能源（如洁净煤、洁净油、核能等）。进入21世纪以来，我国清洁能源发电技术不断创新，在国内加快发展清洁能源电力的同时，海外投资清洁能源电力项目也开始风生水起，发展势头良好。投资国家涵盖很多非洲国家及巴基斯坦、缅甸、南非、巴西、加拿大等国家，惠及亚洲、非洲、拉美洲、欧洲与大洋洲区域。本文通过分析我国清洁能源电力项目海外投资发展的现状及存在的问题，提出了分散和降低海外电力项目投资风险的途径。

一、我国清洁能源电力项目海外投资发展现状

（一）水力发电项目

我国是世界上跨国水力发电项目投资最多的国家，主要分布在发展中国家，特别是非洲大陆一半以上的水力发电项目都是由中国单独或与他国合作投资建设的。近些年，我国对外投资水能发电项目的规模扩大，技术应用更加先进。由表1可知，我国在巴基斯坦投资在建的水力发电项目主要有尼勒姆杰勒姆水电站和卡洛特水电站，而且卡洛特水电站是“中巴经济走廊”首个水电投资项目，总投资额约16.5亿美元。我国在缅甸投资在建的水力发电项目主要有缅甸联邦丹伦江滚弄水电站项目，已建项目主要有瑞丽江一级水电站项目，其中瑞丽江一级水电站项目是我国在缅甸投资最大的水电站项目，并于2009年3月中国和缅甸签署了《关于合作开发缅甸水电资源的框架协议》。我国在几内亚投资在建的水力发电项目主要有苏阿皮蒂水电站项目，已建的项目主要有凯乐塔水电站。我国在厄瓜多瓦投资在建的水力发电项目主要有老虎水电站。

（二） 风力发电项目

进入新世纪后，利用风力发电的先进技术开始普遍应用，中国现已成为世界上风力发电设备最大的制造国，对外投资风力发电项目也正在蓬勃兴起。从表2可知，我国在巴基斯坦投资在建的风力发电项目主要有吉姆普尔风电项目，已建项目有三峡巴基斯坦第一风力发电项目，该项目是中国企业在巴基斯坦投资建成的首个风电项目。2005年1月中国和加拿大签订了《二十一世界能源合作声明》，2014年11月我国在加拿大承建的德芙琳风电项目竣工，且该项目是中国电力企业海外投资的首个风电项目。德芙琳风电项目高标准的建成既展示了我国风力发电技术水平，也为其它企业风力发电项目海外投资奠定了基础。2014年我国电力企业收购西班牙巴辛风电项目，为企业清洁能源电力项目海外并购提供了一定的经验。我国在南非投资的风力发电项目主要有德阿风电项目，总容量为24.4万千瓦。

（三）太阳能发电项目

我国风力发电、水力发电等清洁能源电力项目海外投资快速发展的同时，太阳能发电项目海外投资也在风生水起。由表3可知，我国在巴基斯坦投资在建的太阳能发电项目主要有旁遮普省900兆瓦光伏地面电站，且该项目是全球最大的单体太阳能发电项目；已建项目主要有巴哈瓦尔布尔真纳太阳能园区100兆瓦太阳能光伏发电项目，是中国在巴基斯坦建成的首座太阳能发电站。我国在巴西投资在建的太阳能发电项目有巴西ITAJOBI太阳能电站项目；在南非投资在建的项目有正泰太阳能南非光伏项目；在阿尔及利亚投资已建项目有阿尔及利亚233兆瓦光伏电站项目。

（四）输变电项目

由表4可知，中国在巴西投资在建的高压输电项目主要有美丽山特高压输电项目，且于2014年7月双方签订了《巴西美丽山特高压输电项目合作协议》，该项目是中国第一个特高压输电海外项目，标志着中国特高压输电技术“走出去”取得了重大突破。2015年12月我国在埃塞俄比亚投资建设的GDHA500千伏输变电工程竣工，该工程的成功建设标志着中国设备与中国标准成功走进非洲。我国在老挝投资在建的输变电项目有川圹-纳塞500KV输变电项目；在波兰投资在建的项目有科杰尼采400KV变电站。

（五）核发电项目

水利发电、风力发电、太阳能发电和输变电等清洁能源项目海外投资风生水起的同时，核电项目投资也取得了显著性的进展。2015年中国和巴基斯坦签署了340亿美元的关于建设核电厂、地铁等项目投资协议，且中国核电集团的“华龙一号”福清二期核电项目获国务院批准在巴基斯坦建设。2015年10月中国和英国签订了《中英清洁能源伙伴关系谅解备忘录》，并且获得了参与投资英国欣克利角C核电站项目。通过参与英国核电项目的投资，将对我国核电技术出口和开拓国际核电市场产生良好的示范效应。2015年11月中国投资59.9亿美元参与建设阿根廷第四座核电站项目。政府也在不断推动我国核电项目海外合作，已经同罗马尼亚、捷克分别签署了和平利用核能合作文件，与匈牙利就核能领域合作达成了共识并签署了《中华人民共和国政府与阿根廷共和国关于合作在阿根廷建设重水堆核电站的协议》。

二、我国清洁能源电力项目海外投资存在的问题

（一）项目投资东道国投资环境的不稳定性

我国企业在进行清洁能源电力项目海外投资时会遇到诸多风险，如东道国政权更迭、社会动荡等，这些因素都可能导致企业在东道国的电力投资项目暂停或终止。电力项目海外投资环境的不稳定主要源自于以下两方面：一方面是东道国政治风险。2015年2月由于柬埔寨政府换届，新政府宣布暂停中国水利水电建设集团在此前获准的总额为4亿美元的水力发电项目；2011年缅甸改革派新政府上台，中国电力投资集团在缅甸承建的密松水电站启动两年后被缅甸单方面叫停。这都是由于投资东道国政权更迭而导致在建项目暂停或终止。另一方面是东道国社会风险。由于我国企业在工程建设过程中不重视东道国的宗教信仰、民族矛盾、劳工标准、环境保护等原因而造成不必要的损失。同时，我国企业在海外的不正当经营而使得部分国家和地区存在反华情绪，赞比亚是非洲反华情绪最为强烈的国家之一。项目投资东道国投资环境的不稳定会增加企业海外投资的风险。

（二）项目投资利润回收的不确定性

清洁能源电力项目海外投资金额巨大，往往需要几十年才能将成本收回并获得利润，所以企业在进行电力项目海外投资时不得不将资本和利润回收的确定性考虑在内。2014年中国国家电网公司中标巴西的正负800千伏特高压直流输电项目，施工期限为46个月，特许经营权为30年。2016年1月20日三峡集团与几内亚国家签订了苏阿皮蒂水电站项目承包合同，合同金额为13.8亿美元，合同期为58个月。2016年1月21日中国开工建设巴基斯坦的卡洛特水电站，总投资金额约为16.5亿美元，建成后运营期为30年。我国企业海外投资的清洁能源电力项目往往是通过项目建成运营后，以运营期时的利润作为资本和利润的回报来源。所以清洁能源电力项目海外投资额大、资本和利润回收周期长导致了项目投资利润回收的不确定性。

（三）项目投资国际融资的困难性

清洁能源电力项目海外投资所需金额巨大、工程建设周期长、资本回收周期长等原因同样制约了电力项目融资渠道的多元化。项目投资资本的回报是在工程建成之后的运营期间内逐渐收回资本并获得利润。我国电力项目海外投资的资金来源主要是自有资金和银行贷款。就融资的资金来源而言，在电力项目进行融资时以项目收益作为将来的还款来源，存在较大风险并缺乏足够的吸引力。就融资成本而言，企业进行商业银行贷款的贷款成本较高。由国家发展改革委国际合作中心数据，2005年至2014年中国能源与电力行业对外直接投资失败项目金额达到了893亿美元，占同期全部失败项目金额的36.3%。高额的电力项目海外投资失败的案例，也增加了项目投资国际融资的困难性。

（四）项目投资技术标准的差别性

我国电力标准与欧美国家电力标准、国际标准等都存在一定的差异，这增加了我国清洁能源电力海外投资项目工程实施过程中的难度。根据广东省设计研究院的《电力一次专业国外设计标准对比分析研究》的报告中，明确区分了中国电力设计标准与国外标准。如在发电机的轴电流方面，国际标准中的IEC60034-3标准与我国电力的GB-T-7064标准不同，且中国标准要求更高。由电科院统计的交流电力系统金属氧化锌避雷器使用标准中，中国标准为DL/T804-2012，而国际和国外标准为IEEE605-2009，IEC60815-2008。2012年我国在马来西亚PRAI1400MW联合循环项目招标中，马来西亚方面明确表示不接受中国标准。虽然我国的电力产品和技术已经达到了国际领先水平，但中国标准还尚未被大多数国家认可。东道国电力标准与我国标准的差异性在一定程度上制约了我国电力项目的海外投资。

（五）电力项目投资企业主体的单一性

我国电力项目海外投资主体主要是五大集团（中国华能集团公司、中国大唐集团公司、中国国电集团公司、中国华电集团公司和中国电力投资集团）和四小豪门（华润电力、国华电力、国投电力和中广核），且均为国有企业。虽然电力投资企业主体表现出多元化，但实际意义的投资主体还是国家。这些投资主体的投资行为会受到政府部门的影响，使得企业投资行为不是市场化行为而带有浓厚的政治色彩。如国家电网公司承建的巴西美丽山水电站的800千伏特高压直流输电工程，是在中巴两国领导人的共同见证下，国家电网公司与巴西国家电力公司签署了项目合作协议。

三、我国清洁能源电力项目海外投资的提升途径

（一）进行海外投资项目的风险评估

由于世界复杂多变和东道国投资环境的不稳定，我国电力企业要避免投资风险应做好事前调查、分析、评估相关风险，事中做好风险规避和管理，切实保障企业的自身利益，并以市场为主导进行清洁能源海外电力投资。海外投资清洁能源电力项目，虽然很受东道国欢迎，但很多国家由于缺资金、缺资源、缺市场，投资风险很大，绝不能拍脑袋上项目。为了有效的规避投资风险应从两方面入手：一是电力企业应建立企业自身的国际市场风险评估体系，对投资东道国的政治风险、社会风险、经济风险进行科学合理的评估；二是电力企业应加强与国际风险评估机构之间的合作，按国际标准做好专业性风险评估，降低项目投资风险。

（二）拓展项目投资的国际融资渠道

清洁能源电力项目海外投资所需的金额巨大，电力企业需要更多的渠道进行融资。2015年12月，由中国人民银行发布的2015年第39号公告，列举了金融机构法人依法发行的、募集的支持绿色产业债券支持项目，其中包括风力发电、太阳能光伏发电、水利发电和智能电网等清洁能源项目，这为我国清洁能源电力项目海外投资增添了一个新的融资渠道。拓展清洁能源电力项目海外投资的国际金融渠道，除了利用国内金融机构发行绿色金融债券进行融资，还可以引进国内外民间资本共同参与到电力项目的海外投资中来，包括在项目投资东道国发行与该项目有关的融资债券，解决资金流动性问题。

（三）分散项目投资的主体风险

清洁能源电力项目有海外投资金额大、资本利润回收周期长等特点，使投资企业需要承担很大的风险。电力企业分散和降低清洁能源电力项目海外投资风险，可以从以下方面入手：第一，与国内外相关企业联合共同投资，组成针对该项目的联合投资公司，这在一定程度上能够分散投资主体的投资风险；第二，向国内外大型保险公司投保，以保险的方式降低项目投资主体的风险。如2014年7月葛洲坝集团签署阿根廷最大水电站的融资协议，该水电站由中国葛洲坝集团股份有限公司与阿根廷国力企业共同承建，中国出口信用保险公司为融资提供了商业保险。

（四）推进项目投资的第三方市场方式

项目投资的第三方市场方式是降低投资风险的有效方法之一。2015年10月我国广核集团与法国电力集团在伦敦签订了英国新建核电项目的投资协议，该合作是我国与法国利用各自的优势联合投资英国的核电项目，是利用第三方市场方式的典型案例。推进清洁能源电力项目海外投资的第三方市场方式，电力企业首先应树立与他国相关企业合作共赢的投资理念，实现优势互补，在世界各地寻找合作机遇或第三方市场。另外，政府应发挥引导作用，为电力企业形成海外投资项目第三方市场合作创造条件。一些大型的投资，通过产能合作推动项目投资的第三方市场的方式，不单使各方获利，而且使投资企业在实践中获得更先进的技能与方法。