对外贸易方式对我国汇率影响的理论分析

李 君

(四川大学 四川 成都 610000)



对外贸易方式对我国汇率影响的理论分析

李 君

(四川大学 四川 成都 610000)

本文理论分析了我国对外贸易方式与人民币汇率之间的关系。结果显示若央行不对外汇进行干预，短期来看人民币升值受加工贸易影响的较大，而受一般贸易的影响较小。长期来看加工贸易对人民币升值的影响微乎其微，并且由于加工贸易本身的一些弊端会对人民币升值造成负面影响；而一般贸易长期来通过影响经济发展速度对人民币升值有较大的贡献。

加工贸易；一般贸易；实际有效汇率；VAR模型

一、引言

二十一世纪以来，世界呈现金融自由化和经济全球化的发展趋势，尤其是在人民币走向国际化和加入SDR的今天，汇率在我国发展过程中正扮演着愈发重要的作用。十一届三中全会后，我国对外贸易取得了辉煌的成果。在多种贸易方式中，尽管一般贸易的进出口总额与加工贸易相当，但我国的贸易顺差主要来源为加工贸易。2008年金融危机以来，在世界经济增速放缓、原材料和国内劳动力价格上涨、国家政策鼓励发展一般贸易、人民币升值等因素作用下，一般贸易的进出口规模再次超越了加工贸易，贸易顺差幅度有所收窄，这些不同的对外贸易方式一定程度上直接或间接的影响了人民币币值的变动。国际金融危机加速了国际货币体系改革的进程，也为人民币国际化带来了机遇，进而凸显了改进与完善人民币汇率形成机制之迫切性。因此，本文就不同对外贸易方式对人民币实际有效汇率影响进行的研究具有重要的学术价值和现实意义。

二、文献综述

国内外众多学者在汇率的基础理论上不断深化拓展，扩大研究范围，创新研究角度。Williamson(1983)[1]通过在均衡汇率中引入资本账户作为决定因素，提出了改进的FEER模型。经常账户余额、产出、资本账户余额等中长期均衡变量是决定FEER均衡汇率的主要变量，而不是由短期均衡的变量决定的。Clark和MacDonald(2000)[2]从中期经济因素、短期暂时性因素与长期基本经济因素三个角度出发分析汇率波动，提出了进一步完善的BEER模型。认为长期均衡汇率的影响因素主要有贸易条件、巴拉赛—萨缪尔逊效应和净国外资产等。Kollmann(2004)[3]利用动态随机一般均衡模型(DSGE)研究货币政策冲击对汇率波动性和持久性的影响，结论与粘性价格货币模型的预测一致，他们认为当实行紧缩货币政策冲击下，国内外利差增大，本币将会经历先升值后贬值回调的过程。赵进文和张敬思(2013)[4]对2005年7月至2011年12月间人民币汇率与短期国际资本流动、股票价格及货币供给剪刀差之间的关系进行了VAR模型实证分析，同时在模型中引入了风险溢价因素。

归纳起来，现有文献的研究大多是从对外贸易方式以外的因素入手，或者是单向研究汇率对我国对外贸易方式的影响，而研究度对外贸易方式对汇率的影响的文献较少。基于上述背景，本文旨在不同对外贸易方式与人民币升值传导机制的逻辑论证基础之上，对我国对外贸易与人民币汇率传导机制进行理论分析。

三、对外贸易方式对汇率影响的理论分析

1.加工贸易方式对汇率影响的传导机制

随着全球经济分工深化与资源优化，全球制造商将其劳动密集生产环节转移到发展中国家。我国凭借低劳动力价格、低土地和能源成本等优势参与到跨国公司全球产业链中的加工装配环节当中，在承接跨国公司向我国转移的大量劳动密集型产业的同时，对外贸易总额及国际收支顺差也开始逐步上升，在大多数年份中我国加工贸易顺差额都超过了我国对外贸易顺差额。

从前面的分析可以看出，加工贸易顺差贡献了我国对外贸易顺差的绝大部分，而持续的经常账户顺差又是推动人民币升值的主要原因之一。我国加工贸易就是通过经常账户影响国际收支平衡，从而导致汇率波动。短期来看加工贸易对汇率的影响比较明显，但当中央银行进行外汇干预时，会将人民币汇率升值的压力转化为外汇贮备的增加，形成升值的间接压力，汇率波动也不明显；若中央银行不进行外汇干预，加工贸易导致的经常账户顺差将直接造成人民币升值。长期来看加工贸易两头在外的特点不会对人民币升值有较大影响，并且随着加工贸易对其他贸易方式的挤压，由于加工贸易本身的弊端可能会导致人民币贬值。

2.一般贸易方式对汇率影响的传导机制

一般贸易出口的商品，大部分的原料、产品加工都是在国内，包括研发和营销，都是由国内企业自主进行。一国的一般贸易出口情况，能代表该国和当地的基础产业水平、科技发展水平、制造能力、劳动生产率以及国际竞争力，通过满足国际市场消费需求带动国内产业的生产和供给，具有非常好的直接经济效益。因此，一般贸易对经济发展具有较大贡献和对其他产业具有较强的带动效应。而一国经济的发展速度是影响汇率波动的重要因素，一般贸易就是通过影响我国经济发展速度间接影响人民币汇率波动。但由于一般贸易对经济发展速度的影响具有较强的滞后性，所以短期来看一般贸易对人民币升值的影响微乎其微，随着时间的推长，一般贸易对人民币升值的影响将逐步上升。

四、结论与建议

为了研究加工贸易和一般贸易对人民币实际有效汇率的影响，本文通过理论得到以下结论和政策建议。

1.短期来看加工贸易顺差造成经常账户顺差，从而形成人民币升值压力，在央行不进行外汇干预的时候，人民币升值压力就会转化为人民币升值事实；如若央行进行外汇干预，则外汇储备增加人民币汇率保持稳定。因为一般贸易对影响经济发展速度具有滞后性，所以短期来看一般贸易对汇率的影响并不明显。长期来看加工贸易对人民币升值的贡献微乎其微，并由于加工贸易两头在外的特征不利于经济发展，会对人民币升值造成负面的影响。长期来看一般贸易有力的支持了我国经济的发展，而经济增长速度是影响汇率的一个重要因素，所以长期来看一般贸易间接促进了人民币升值。

2.相对加工贸易而言，我们知道一般贸易对经济增长有显著的促进作用。故应取消加工贸易和一般贸易政策上的区别对待，加大对一般贸易的扶持力度，解除一般贸易企业的各种进出口限制，切实提高本土企业的国家竞争力。我国应在继续推进劳动密集型产品出口贸易的同时，进一步加大对附加值高的资本、技术密集型产品的出口，促进加工贸易企业转型，逐步优化我国的贸易结构，通过加工贸易企业和贸易结构的升级推动我国对经济的稳定持续发展。

[1]Williamson,1983,The Exchange Rate System[M].Institute for International Economics,MIT Press.

[2]Clark,P B and MacDonald,2000,R.Filtering the BRRE:A Permanent and Transitory Decomposition[R].IMF Working Paper.No.144.

[3]Kollmann,Robert,2004,Macroeconomic Effects of Nominal Exchange Rate Regimes:New Insights into the Role of Price Dynamics,CEPR Discussion Papers 4487.

[4]赵进文,张敬思.人民币汇率、短期国际资本流动与股票价格.金融研究，2013，第1期.

李君(1993.11-)，男，汉，四川大竹，研究生在读，四川大学望江校区，研究方向：国际金融理论与实践。