我国企业跨国并购风险及对策

◇丁　倩



我国企业跨国并购风险及对策

◇丁倩

摘要：近年来，跨国并购成为中国企业走出去的重要方式。跨国并购可以使企业获取更多战略资源以扩张市场，但也是一项高风险活动。本文分析企业在跨国并购中存在的风险，提出规避措施。

关键词：跨国并购；风险；防范

10.13999/j.cnki.scyj.2016.06.024

我国企业跨国并购最早出现在20世纪80年代，步入21世纪后，跨国并购发展迅速，特别在2008年全球金融危机后，中国企业跨国并购的金额与数量不断刷新纪录。跨国并购成为我国企业强化竞争优势、实施资源战略的重要手段，国家也不断出台政策对“走出去”的企业提供支持。但是市场经济下的投资活动，必然存在一定的风险，特别是跨国并购。据调查，在过去20年间，我国企业跨国并购案的失败率达到67%，不少公司因此遭受巨大损失。

一、跨国并购面临的风险

（一）政治法律风险

政治法律风险主要指东道国政治法律发生变化，引起经济环境的变化，从而影响企业并购进程。一般来说，各个国家都会出台政策保护本国企业的发展，并且会对外来企业进行限制。在跨国并购中，政府的态度有时是成功与否的关键，如若并购涉及东道国的相关利益，政府很可能采取强硬的方式直接干预并购的进程，导致项目的失败。政治法律风险是跨国并购中最难以预测的风险，一旦发生所导致的结果往往很难改变。

（二）价值评估风险

在确定被并方后，合理确定目标企业的价值是成功并购的基础，由于信息不对称，加之两方所属地域不同，并购方很难准确判断对方的真实实力及财务状况。被并方有时还会故意隐藏自己的盈利能力，这会对判断企业价值产生误导，直接影响并购成效。

（三）融资风险

企业能否在短时间内筹集到足够的资金也是进行并购所面临的巨大难题。除去买价，在并购中间环节还有许多并购成本，这些费用如若只靠企业自身支付具有很大难度，因此企业需要进行融资。而融资方式及渠道的选择会给企业带来不同的风险。如果企业采取短期借款方式借入资金，若安排不当会因还本付息的压力过大导致财务危机；如果采取借入长期资本的方式，就必须根据企业资本结构及合并后的需要，制订借款方案，而长期规划本身就具有极大的不确定性。

（四）整合风险

并购完成后，企业会开始进行整合，这是企业合并最重要的一步，如果这时仍存在大量的矛盾及冲突，会导致整个并购的失败。对归属于不同国家的两家企业来说，无论是人员、技术还是文化，都存在很多不同。企业并购本来就是出于资源互补的需要，双方在磨合过程中很可能由于人员的调配以及剥离使资源流失。而且，企业从建立初期就形成的企业文化也是很难在一朝一夕进行改变的，它还会对外来的文化进行抵触防御。文化之间的冲突不但会破坏组织凝聚力，还会将其划分为不同的利益团体，导致企业的分散。因此，企业跨国并购后的整合管理是实现并购目标的关键环节。

二、跨国并购风险防范对策

（一）加强与东道国政府的沟通

在进行并购前，企业需要深入了解东道国的政策法律，特别是对于政治因素比较复杂的国家，更要做好完善的准备工作，减少政策法律方面带来的不利因素，增强应变能力。在并购前，企业可积极与东道国政府或者与我国驻外使馆进行沟通，对其法律体系有一定的了解，还可聘请当地的会计师和律师组成团队进行评估，综合各方面客观评价被并方所处环境，再实施相应的合并方案。

（二）改善信息不对称状况

信息不对称是产生价值评估风险的主要原因，因此企业需要对被并企业做出详细的调查。除去仔细研究被并单位公开的财务信息，企业还应当进行实地考察，调查当地对方企业的知名度及名誉度，广泛利用国际上知名的中介机构组成高效的并购团队，充分挖掘对方真实财务信息，提高跨国并购的效率。

（三）多渠道融资

为降低并购后企业的财务风险，保证企业长期稳定发展，应当采用多种渠道融资。除了一般的债务融资，还可以考虑权益融资及混合融资。不同的融资方式会对企业产生不同的影响，企业应根据自身战略规划制订合适的融资方案，综合考虑各种因素的影响程度，如对企业资金转移的自由度、融资成本及合理的资本结构等，降低并购风险。

（四）加强并购后的整合，实现协同效应

首先，在人力资源上，并购企业应当与目标公司的员工进行深入沟通，了解每个部门的运营情况，并根据公司规划对员工进行合理有效地筛选，尽量选择对两边市场都较为熟悉的人员，对其余员工也应当做出妥善安排。其次，对经济技术的整合，应当从整体利益出发重新整合价值链，对生产资源进行再分配，制订更加有效的经营策略，达到战略上的最高点。最后，在文化整合方面，不能因为我方是并购方而否决对方的文化，应当分析双方文化的特点，与员工共同制订出更加合理的制度规章，并对员工进行相应培训，强化他们对新文化的理解与认可，这也有助于增强公司整体的凝聚力。

参考文献：

[1]胡小龙，沈友华.金融危机背景下我国企业跨国并购的风险分析及应对[J].科技管理研究，2010(08).

[2]孙喜平.国有企业跨国并购的风险分析与防范对策[J].财会月刊，2010(30).

作者单位：（江西财经大学）