贵州金融结构、资本配置效率与经济增长关系实证研究

摘 要：本文基于贵州省相关数据，对金融资产的金融资产结构与经济增长的关系进行了检验。实证结果显示，金融资产总量显著促进经济增长，货币类资产对经济增长呈现较强的正面影响，保险类资产影响较小，证券类资产则呈一定的负面影响。得出：通过优化和调整金融资产的配置来提高资本的运行效率，从而来促进经济增长。

关键词：金融结构；资本配置；经济增长

一、引言

金融是一个国家的血脉，经济运行及发展必然与金融业发展有着密切联系。一般而言，主要从金融总量和金融结构两个方面测量金融业发展情况。资本配置的实质是金融结构的调整和优化，即在金融总量不变的情况下，将资本合理分配到不同的经济领域或用途上去，使用较少的资本获得更多的产出，以此促进经济增长。2014年全省金融业增加值比地区生产总值增速高出3.4个百分点，对地区生产总值的贡献率达到7%，拉动全省经济增长0.8个百分点。因此，研究贵州金融资产结构与经济增长的关系，对今后贵州经济发展具有重要的作用。

二、文献综述

国内关于金融资产结构与经济增长关系的实证研究始于20世纪90年代。谢平（1992）研究了我国1978年-1991年金融资产结构的变动情况。陈述云（2007）以银行业为例研究贵州金融发展与经济增长的因果影响关系。黄燕君，李融（2014）应用双对数回归模型和广义差分方法，对浙江金融资产结构与经济增长的关系进行了实证分析和检验。康海媛，孙焱林（2015）从经济增长与金融结构的视角出发，对金融危机的研究焦点及后续研究方向进行了阐述。研究不适当的经济增长模式和失衡的金融结构造成的金融危机及其溢出效应。张乐、李德慧（2015）基于我国29个省市1996年-2011年的平衡面板数据，对农村金融和农业经济结构变动对经济增长的影响进行实证分析。王欣（2015）把资本配置效率作为重点，从直接金融资本和间接金融资本角度研究其与经济增长之间的关系。

三、数据选取及处理

本文运用2005年-2014年贵州省的相关数据，选取变量为存贷款总额（M）、证券期货交易额（S）、保费收入（I）、GDPa、金融资产总量（FA），文中数据均来自国家统计局、《贵州统计年鉴》、贵州省统计局、贵州证监会、中国人民银行——贵州省支行等。对于通货膨胀率，以消费者物价指数来计算，用CPI表示，2005年消费者物价指数作为基数，取值为1，2005年后的各个年份进行相应的折算。为了消除时间序列的波动性和异方差性，并使计算方便，各变量均取自然对数处理。

四、实证分析

1.平稳性和协整性检验

变量的平稳性是计量经济学分析的基础，现实生活中的时间序列是非平稳的，主要的经济指标，如收入、价格等表现出一致的上升或下降，很难运用模型得出有意义的结果。所以在数据分析前要进行平稳性检验，如果非平稳序列差分后平稳，说明存在线性的协整关系。本文借助Eviews6.0对贵州省的各类数据进行处理，运用ADF检验来检验是否存在单位根，若ADF值大于5%的临界值则拒绝原假设，说明序列不存在单位根，是平稳序列。

从表2结果看出，所有变量均为一阶单整，结果具有可信度。数据的平稳性检验后，需要对时间序列进行协整检验，以判断是否存在伪回归现象，本文中采用Johansen协整检验法进行协整检验，检验结果如表3所示。

从检验结果看，2005年-2014年各时间序列变量间均存在长期稳定的关系，可以进行Granger因果检验。

2.格兰杰因果检验

前文证明2005年-2014年金融资产与人均GDP均存在长期稳定的关系，为了检验两个变量之间是否具有因果关系，将采用Granger因果检验方法进行检验，如下表4所示。

检验结果看出，金融资产总量能很大促进经济增长，存贷款额和保费收入在一定程度上促进经济增长，反过来经济增长对证券类资产影响较大，对金融资产总量有一定程度影响。金融资产总量、存贷款总额和保费收入是影响贵州经济增长的变量；证券交易期货总额和金融资产总量受经济增长影响，但对金融资产总量影响并不显著。

五、结论

从分析结果看出，各金融资产对经济增长的影响不同，贵州应在保证资本投入的前提下进行资本结构优化，将资本进行重新分配来实现对经济的支撑和促进作用，以实现投入资本效率最大化。首先，政府应加大对存贷额等货币类资本和保费收入等保险类资本的投入，相对减少证券类资本的投入，保证经济的增长，当经济增长到一定程度也会相应的促进证券类资产和资产总量的增加。同时，政府在完善各个资本市场的前提下，引导鼓励金融机构的良性竞争，通过资本的合理分配和运用来促进经济增长。

参考文献：

[1]Wurgler，Jeffrey.Financial Markets and the Allocation of Ccapital[J].Journal of Financial Economics，2000， 58.

[2]韩立岩，蔡红艳.我国资本配置效率及其与金融市场关系评价研究[J].管理世界，2002（1）.

[3]易纲，樊纲，李岩.关于中国经济增长与全要素生产率的理论思考[J].经济研究，2003（8）.

作者简介：李慧婷（1988.12- ），女，汉，山东，硕士研究生，现供职单位：贵州大学管理学院2013级研究生在读，专业：管理科学与工程，工学，研究方向：金融工程与管理