公路BOT项目风险分析及应对策略

胡 晨 曦

(中铁三局集团第六工程有限公司，山西 晋中　030600)



公路BOT项目风险分析及应对策略

胡 晨 曦

(中铁三局集团第六工程有限公司，山西 晋中030600)

针对公路BOT项目投资大、风险大、回收期长的特点，介绍了BOT项目的风险类型，通过分析BOT项目系统风险与非系统风险因素，提出了一系列风险的防范策略，以促进公路建设的快速发展。

BOT项目，公路建设，风险分析

在我国经济快速发展的同时，公路的投资与建设起着关键性作用。因为公路建设资金较大，从国家发展角度出发，我国的总体经济相对比较落后，导致建设资金不能及时划拨。为解决这一突出问题，我国从20世纪90年代后期开始采用国际融资方式BOT进行公路建设，从而解决了公路建设的资金缺口。但公路建设项目具有投资大、风险大、回收期长的特点，使得BOT项目存在一定的风险。

1　BOT项目的风险

BOT项目在公路等基础设施的建设中具有诸多的优势，但是BOT项目运营期限较长，必然会面临着众多的风险。总体上来说可以划分为系统风险[1]，即超出自身行为所能控制的风险；非系统风险，即可以自行控制和避免的风险。

2　BOT项目的风险分析

2.1系统风险

1)政治风险。BOT公路建设项目引进的是外资时，项目所在地的政局状况是否稳定所带来的风险，是一种主观的事件，往往有政局(政策)风险以及法律风险等。

2)金融风险。项目投资者不能控制的金融市场变化导致对项目建设的影响，主要体现在利率风险和通货膨胀风险。利率风险是指在BOT项目经营中，若投资者采用浮动利率融资，会面临利率上升导致运营成本的提高；若投资者采用固定利率融资，会面临利率下降导致机会成本的上升[2]。

如果BOT项目采用的是国际融资的形式，还会面临着外汇风险。公路建设BOT投资一般采用的是硬通货币或当地货币，但是运营收入则都是当地货币，故项目参与各方会面临着汇率波动所带来的货币贬值的问题。

通货膨胀风险，BOT项目建设国家发生通货膨胀时，公路项目运营成本相对上涨，收费价格随即上调，导致车流量下降；或者为了提高车流量，导致收入降低。

3)不可抗力风险。是指BOT项目所在地存在的恶劣自然环境，如地震、火灾、水灾等不可抗拒的外力带来的风险。

2.2非系统风险

1)完工风险。BOT项目建设的完工风险主要体现在项目的建设阶段，是主要核心风险之一。可造成增加利息的支出，贷款偿还期延长，项目现金流量不能按时获得和错过市场机会等损失。完工风险的形成受成本超支、延迟完工、项目设计技术要求和政府的非正常干预影响[3]。

2)经营风险。BOT项目的运营风险包括以下几个方面：a.项目建成后，政府相继投资建设了功能相似的公路，减少了已建BOT项目公路的车流量；b.BOT项目实际交通量没有达到设计交通量的要求而产生的风险；c.公路受到雨、雪、雾等恶劣天气导致车流量减少的风险[4]。

3)信用风险。在法治不健全的发展中国家，发生信用风险的概率较大。因为BOT项目只有依靠有效地信用保证才能建立起来，所面对的信用风险是债权人只能从项目本身带来的现金流入或资产中得到偿付，当事人双方是否有能力及是否愿意继续履约。信用风险高发的另一因素是，信用风险存在于整个BOT项目建设过程。

3　公路BOT 项目的风险应对策略

3.1系统风险防范

1)政治风险应对。对于BOT项目投资者而言，若想降低投资风险，只能依靠国际社会和国家力量及相关法规的约束。投资者可以寻求政府及有关部门做出保证和承诺，使得在项目建设过程中遇到政策变化时给予相应的补偿，以减少投资者的损失。同时，BOT项目投资者应该聘用当地的律师作为法律顾问，使得项目建设合法化。

2)金融风险应对。首先，针对利率风险中现金流量高时低的情况，应采用多种货币组合的方式。对于利率变化时，采用寻求政府的利率保证、运用调期以及封顶、利率区间、保底等套期保值技术减少利率变化的影响。其次，对于硬通货币的汇率风险，采用调期等衍生工具处理，对于软硬通货币的汇率风险，采用协商的方法确定一个双方都可以接受的汇率，以此降低汇率风险。最后，对于公路BOT项目来说，通货膨胀风险同样存在，应该采用包含通货膨胀率与汇率因素在内的价格调整公式进行核查，当出现风险时，采用增加收费或延长特许期的方法进行规避。

3)不可抗力风险应对。对于直接损失风险采用投保的方式处理，把风险转移给保险公司。对于间接损失采用寻求政府的资助与保证的形式进行规避。

3.2非系统风险防范

1)完工风险应对。采用风险转移的方法降低完工风险出现的概率，其中，风险转移主要是将风险转移给承包商，分包商以及业主等。具体做法如下所述：首先，应该选取信用良好、资金雄厚、管理水平过硬的承包商。其次，在签订合同时，对于工期和费用超支预先规定各自承担的比例，同时应采用先进的、成熟的技术，并要求承包商提高履约担保和缺陷责任期的担保。再次，项目公司应该提供“完工担保”为项目提供备用保证。最后，项目建设阶段，按照工程进度付款，并按比例扣留一部分，规避承包商不能按时完工的风险。

2)经营风险应对。经营风险一般由项目公司承担，但是在实际中，项目公司通过合同将风险转移给了运营商以及供应商等。首先，作为项目公司应选择资信良好，经验丰富的项目经理，并采用激励机制，促使项目管理层提高管理水平。其次，要做好项目可行性研究，对于项目的市场进行合理的预测，以此降低风险。再次，政府应该保障最低车流量，保证BOT项目投资者能够获得最低的收入，若出现价格竞争时，政府给予一定的经济补偿。最后，在协议中应得到政府不进行有竞争性的建设规划的承诺。

3)信用风险应对。信用风险也成为合作风险，在资格预审时要把控严格，在其中选取几家资质和信用较好的承包商，在签订协议前应实地考察多家公司，并做出客观评价，最终确定中标单位。对于监理单位的选取应综合资信、监理过工程的大小和业绩、管理水平等方面考虑，以此降低信用风险的影响。

4　结语

BOT项目用于公路建设适应时代发展的要求，对缓解国家投资资金起到了决定性的作用。但随之而来的问题也应运而生，因此采用合理的方法进行有效的监控迫在眉睫，这不仅有利于投资方的二次投资，也有利于BOT项目的广泛推广，促进公路建设的发展，带动经济的快速增长，加快社会主义现代化建设步伐。

[1]韩妍妍.高速公路BOT项目存在的风险及防范[J].金融教学与研究,2006(3):56-57.

[2]孙淑云.高速公路BOT项目特许定价中的风险分担研究[J].科技管理研究,2006(10):154-157.

[3]冯爱民.浅议公路工程BOT项目的风险防范与管理[J].科学之友,2008(4):67-69.

[4]张青军.BOT融资模式在我国高速公路建设中的应用障碍与对策研究[D].西安:西北大学,2003.

Risk analysis and strategy of highway BOT project

Hu Chenxi

(The Six Co., Ltd, of the Copyright by China Railway No.3 Group Co, Jinzhong 030600, China)

In light of highway BOT project features including large amount of investment, great risks and long recycling duration, the paper introduces risk types of BOT project. Through analyzing systmetical risks and non-systematical factors of BOT project, it puts forward a series of risk preventing strategies, with a view to promote fast highway construction development.

BOT project, highway construction, risk analysis

1009-6825(2016)25-0244-02

2016-06-23

胡晨曦(1984- )，男，工程师

TU712.1

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