辽宁省中小企业融资现状与政策支持

王淑梅董梦瑶(沈阳大学，辽宁110044)



辽宁省中小企业融资现状与政策支持

王淑梅董梦瑶
(沈阳大学，辽宁110044)

内容提要：中小企业是经济增长最有活力的部分，是经济增长的未来，更是经济稳定增长的重要组成部分。融资难问题一直阻碍着中小企业发展的脚步。辽宁省中小企业也面临着融资难题。本文首先分析辽宁省中小企业融资现状及存在问题；其次，选取辽宁省7家上市的中小企业通过灰色关联性分析研究各融资方式与中小企业发展的关联性，发现从金融机构获取的融资与中小企业发展的关系最密切；再次，论述了政府完善融资政策的必要性。最后，从辽宁省政府的角度提出有利于解决中小企业融资难问题的八点对策建议。

关键词：中小企业融资政策

2015年上半年辽宁省GDP增速为2.6%，位居全国倒数第一。虽然，这比第一季度的1.9%有所加快，但是与去年同期辽宁的经济增速9%相差甚远。同时，这也是自2003年中央提出振兴老东北工业基地，辽宁省GDP增速继2014年再次下滑至个位数。截止2013年，辽宁省中小企业数占全省企业数的99%左右，其创造的产品和服务价值占全省经济总量的60%左右，为辽宁省提供了80%的就业岗位，承担了辽宁省税收收入的50%。因此，中小企业是辽宁省经济发展重要的推动力，辽宁省关注中小企业的健康发展。但辽宁省中小企业由于规模小和内部机制不健全等特点，使其长期存在融资困难。此外，中小企业融资过程中，信贷市场失灵加剧了中小企业融资难的情况。融资难已经成为制约辽宁省中小企业发展的关键因素。政府作为重要的外部力量，应在中小企业融资过程中发挥其经济职能，切实解决中小企业融资难问题。

一、辽宁省中小企业融资现状

一般而言，中小企业由于资产少、实力弱和信息的不透明性，使得企业以自有资金的内源融资为主。特别是在企业的发展初期，中小企业的发展资金几乎来自于企业经营活动产生的资金。这种现象在我国尤其显著。据2012年世界银行所属的国际金融公司的调查显示见图1，我国的中小企业内源融资的比例大大高于西方发达国家，同时外源融资又以银行贷款为主，其他融资方式利用不足，融资方式过于单一[1]。

图1中美融资结构比较

(一)内源融资情况

与国内其他中小企业一样，辽宁省中小企业的资金来源主要依赖于自有资金的内源融资和少量银行贷款的外源融资。据2011年人民银行统计，创业初期的辽宁省中小企业自有资金的内源融资占融资总额比重达到80%，因资金不足导致破产的民营企业高达55%。2011年，栗娟和王淑梅通过对辽宁省283家中小企业进行问卷调查发现，只有10%的企业认为自有资金能够满足发展需要[2]。此外，高黎黎在2011年对182家中小企业进行问卷调查发现，约有91%的企业表示自有资金不足[3]。以上数据表明，辽宁省中小企业通过自有资金融资的过程中，仅有10%左右的中小企业可以依靠内源融资实现其长期发展的目标，剩下的90%左右的中小企业无法依靠自有资金难以满足企业长期发展的需要。总体来说，自有资金的内源融资无法满足辽宁省中小企业的资金需求。

(二)外源融资情况

外源融资方面，中小企业以金融机构的信贷为主要融资方式，同时这也是其外源融资的主要资金来源。由于中小企业规模小、内部机制不健全以及融资过程中的信息不对称，银行对其信贷持谨慎的态度，仅有25%的企业能够通过银行贷款的方式获得资金。在上市融资方面，截止到2014年末，辽宁省在中小板及创业板上市的中小企业仅有24家，其中中小板上市的企业仅有13家见表1。中小企业发展较好的浙江省中小板及创业板上市公司数已达到164家，其中仅中小企业板上市企业就达到123家见图2。总体来说，辽宁省中小企业外源融资不足，融资渠道单一。

表1 2014年辽宁省13家上市中小企业概况

图2辽宁省和浙江省中小企业板上市企业趋势图

二、辽宁省中小企业融资存在的问题

(一)融资方式单一

辽宁省中小企业发展所需的资金主要来自企业生产经营活动产生的资金，即内源融资，特别是在中小企业发展初期。目前，在辽宁省中小企业资金结构中，自有资金占到一半左右，银行贷款的债务融资占到大约40%左右，民间借贷的债务融资占到大约5%左右，而通过股权融资和债券融资的比重不到3%。融资方式的单一成为辽宁省中小企业融资的代名词。同时，主要依赖于自有资金的内源融资和少量银行贷款的外源融资导致中小企业资产负债率偏高，增加了中小企业经营的不稳定性。

(二)金融市场结构不完善

目前，辽宁省形成了以大型的全国性银行为主体的金融体系，相比规模小、实力弱的中小企业，这些银行更加青睐经营实力强和企业信用好的大型企业。据2011年央行统计，我国只有25%左右的中小企业能够顺利得到银行贷款。同时，由于大型国有银行决策程序繁琐、审批严格，导致其难以满足中小企业急、少、频繁的资金需求。而地方性金融机构在支持中小企业方面有着天然的优势。目前，辽宁省虽然形成了盛京银行、大连银行和营口银行等地方金融机构，但提供的服务缺乏创新性，走的仍是国有大银行金融服务的老路，金融服务水平有待提高。于此同时，国内证券市场准入标准较高，受限行业不断增多。截止2014年底，辽宁省上市的中小企业只有13家。针对中小企业的债券和基金就更加少之又少。

(三)中介服务不到位

解决中小企业融资难问题，是政府、中介机构和中小企业多方利益主体博弈的过程。作为融资的弱势群体，中小企业可能因为信息获得的局限性和实践操作方面的问题，使得其在符合要求的情况下得不到资金支持。因此，良好的金融中介服务是中小企业融资的基础。一般而言，比较完整的金融中介服务包括会计事务所、律师事务所和金融服务公司等。目前，辽宁省针对中小企业的服务十分薄弱，法律、会计师事务所以及证券公司等服务机构尚未认识到中小企业的融资特点，并对中小企业提供有针对性的融资服务，使得专门为中小企业提供融资服务的中介体系发展有限，使得辽宁省中小企业融资陷入更大的困境。

(四)政府扶持资金的取得困难且金额有限

尽管辽宁省对中小企业产业集群的发展越来越重视，每年都会从财政中拨款，用作辽宁省中小企业发展资金和辽宁省创业扶持基金，但由于扶持资金的取得需要多项审批，包括企业资质、企业前景和申报条件等，真正获得扶持资金的中小企业数量少之又少。而且，辽宁省的政府扶持资金的供给不足，对于获得扶持资金的中小企业来说也只是杯水车薪。综上所述，辽宁省的政府扶持资金扶持对象少，扶持金额小，对解决中小企业融资难的问题所起的作用有限。

三、中小企业发展与各融资方式的关联分析

(一)灰色关联性模型概述

灰色关联性理论是由邓聚龙教授创立，其中灰色关联分析是根据各因素变化曲线几何形状的相似程度，来判断因素之间关联程度的方法。通过灰色关联分析最终可以得出因素之间关联程度的排名，即灰关联序。从灰关联序可以清晰的反映出各因素对系统特征行为序列的影响程度和贡献程度的大小。

灰色关联度公式如下：

ρ为分辨系数，0＜ρ＜1，一般取值为0.5

γ(x0,xi)即所得的关联度

灰色关联分析的特点是对样本数量及因素间的关联关系没有严格的限制，其中样本数量最少可以是4个，能够在不确定的条件下实现对因素间的关联分析。其次，灰色关联性的应用简便，能够将定量分析与定性分析较好的结合起来，测度结果具有有效性。第三，使用的数学方法是一种非统计方法，不要求数据具有一定的发展趋势，服从任何分布，即在系统条件下不满足统计要求的条件下，更具有实用性[4]。

(二)数据来源

本文从辽宁省上市的13家中小企业中选取具有连续5年相关数据的上市中小企业，即以2010年及以前上市的7家中小企业(壹桥海参、天神娱乐、天宝股份、奥维通信、大金重工、大连重工、荣信股份)。从这7家上市的中小企业2010年-2014年企业年报中获取其利润总额和各融资来源获取的资金额，建立灰色关联模型，研究中小企业发展与现有融资政策引导下的中小企业通过渠道获取的资金之间的关联程度。各融资来源用Xi表示，单位为万元，其中金融机构融资用X1表示，股权融资用X2表示，债券融资用X3表示，政府补助用X4表示，其他融资方式用X5表示。利润总额用X0表示，单位为万元，具体数据见表2。

(三)原始数据无量纲化

以2010年数据为参考序列将原始数据进行无量纲化处理。通过处理，将各数据标准化为介于0-1之间的数据。具体数据见表3。

表2辽宁省上市7家中小企业利润额与融资来源数据

表3数据无量纲化结果

(四)关联度及其排序计算

根据以上数据和灰色关联度公式分别计算其关联度及其排序。具体结果见表4。

表4各融资方式与中小企业发展的关联度及其排序

从表4的第7列和第8列，我们可以看出，在辽宁省中小企业投融资政策导向下的融资来源中，金融机构融资、股权融资、债权融资、政府补助、其他融资方式与中小企业利润额的灰色关联度均大于0.7，均属于关联度显著。这其中从金融机构获取的融资与中小企业利润额的关联度最大，为0.85。其次是股权融资、债权融资、政府补助和其他方式获取的资金。在图3中可以看出，股权融资、债权融资、政府补助和其他方式获取的资金并不多，但其与中小企业的发展的灰色关联度很大，特别是股权融资方式获取的资金对中小企业的影响仅次于金融机构融资，达到了0.8。由此，我们可以得出，中小企业的各融资方式对中小企业发展均有很大影响。政府应制定合理且全面的融资政策，有效的促进企业通过多样化的融资方式获取资金。

图3辽宁省中小企业各融资方式获取资金趋势图

四、中小企业融资政策支持的必要性分析

(一)应对信贷市场失灵

我国中小企业融资困境其本质上是由交易双方信息不对称导致的信贷市场失灵。具体来说，由于中小企业财务管理机制不健全，并且缺乏对外披露机制，使得其在信贷市场上信息不对称的程度大于规模大的大型企业，由此导致信贷资金贷前的逆向选择和贷后的道德风险。这种由信息不对称导致的信贷市场失灵仅依靠中小企业自身的力量是无法得到妥善解决的。因此，在中小企业的融资过程中，需要外部力量的介入。而政府作为重要的外部力量，应发挥其经济职能，改善中小企业融资环境。政府介入中小企业的融资过程，既是中小企业寻求新发展的必然选择也是区域经济持续发展的必然要求。

(二)提供财税支持

中小企业自身实力较弱，离不开政府的财税支持。特别是在中小企业发展初期，这也是其获取的主要外部资金。财政方面，政府一般通过向中小企业进行各项补助，供给其生产经营所需的资金。税收方面，政府通过减免税收和实施加速折旧的办法等政策，一方面可以减少中小企业的资金需求，进而减少其所需的融资。另一方面可以改善其财务状况，增强企业实力，吸引社会资金的流入。

(三)增强中小企业的竞争力

中小企业要想保持持续的竞争力，集群化发展是其必然选择。一般来说，中小企业在市场的引导下形成产业集群发展的进程相对比较缓慢，而政府相关优惠政策的实施，可以有效的加速中小企业集群化进程，从而使中小企业可以获得集群发展的协同优势，增强中小企业的经营实力。同时，政府集群政策，有利于促进产业集群的结构升级，提高整个产业集群的市场竞争力，建立起区域品牌，增加集群内中小企业对社会资金的吸引力。

五、辽宁省中小企业融资支持政策选择

(一)引导企业提升自身素质

中小企业融资难的关键成因在于自身素质较低。目前，辽宁省中小企业产品附加值不高、创新能力不足、缺乏完善的现代管理制度，这些成为银行等金融机构不愿意对其发放贷款的主要原因。因此，辽宁省政府部门要结合国家当前的经济发展方向和国家产业发展战略。即在振兴老东北重工业基地发展战略下，引导中小企业转变经济增长方式，提高市场竞争力和融资信用等级，建立完善的企业治理体系，加强对企业信息披露的监督，为拓宽融资渠道奠定良好的基础。

(二)加强宣传和舆论引导

目前，社会各界对中小企业的重要性和发展前景认识不足，政府应当利用媒体的力量，加大宣传力度，进行舆论引导，使社会各界认识到中小企业巨大的投资价值和良好的发展前景。具体来说，辽宁省政府要对中小企业进行归类，针对其产业特点进行具体的规划，并通过媒体进行宣传，制造舆论；通过重要会议重点强调中小企业的发展，然后通过网络、电视和报纸等媒介进行传播；通过对投资省内中小企业和发布各产业中小企业发展规划等引起社会各界的关注。通过加强宣传和引导舆论，让社会各界认识到中小企业的重要性和发展潜力，从而增加各类投资者向中小企业投资的意愿。

(三)发挥现有银行的主渠道作用

在银行融资方面，中小企业受到诸多限制，但是从表4和图3可以看出，在中小企业外部融资中，金融机构融资与中小企业的发展关联度最大，而且与其他外部融资来源相比获取的资金也是最多的，由此可以看出银行等金融机构的借贷资金依然是辽宁省中小企业主要的外部资金来源。因此，辽宁省应给予向中小企业提供信贷资金的银行或其他金融机构一定的税收优惠或财政补贴，例如，向对中小企业提供超过其信贷总额的一定比例的部分实施部分税收减免，进一步发挥银行等金融机构在中小企业融资过程中的主渠道作用。

(四)设立区域性中小企业政策性银行

由于中小企业自身的因素以及金融环境的限制，中小企业发展过程中的资金需求往往得不到满足。设立专门为中小企业提供融资支持的政策性银行是公认的解决中小企业融资难问题的有效途径，可以有效的弥补商业银行对中小企业信贷支持的不足。因此，辽宁省应当通过政策引导，结合辽宁省发展实际情况，在沈阳经济区(沈阳、鞍山、抚顺、本溪、营口、阜新、辽阳、铁岭)、沿海经济带(大连、丹东、锦州、营口、盘锦、葫芦岛)和辽西北地区(阜新、铁岭、朝阳)设立符合各地经济特点的中小企业政策性银行，为区域内中小企业提供有针对性的金融服务，突破中小企业融资瓶颈。

(五)发挥现有融资支持政策效果

辽宁省政府虽然密集出台多项扶持产业集群和中小企业的投融资政策，但政策支持的获得前提条件过多和审批程序较为繁琐，使得真正能获得支持的企业较少。为了保证融资支持政策效力的发挥，政府部门在制定政策时一定要遵循科学的原则，并结合辽宁省中小企业融资的实际需求，保证其得到有效的执行。为此，辽宁省政府相关部门要定期分行业组织政府、银行、企业以及集群机构开展座谈会，共同商讨有效的融资支持政策。与此同时，加大政策执行力度，实行责任追究机制保证各项融资支持政策的落实，进一步保证制定的各项融资政策得以有效的执行。

(六)鼓励中小企业集群化融资

在融资方面，集群内的中小企业相比单个游离的中小企业有一定的优势。具体来说，集群内的中小企业的根植性减少了道德风险，减少信息的不对称；产业集群内部的中小企业之间以及企业人员之间的交流频繁，加快信息的流动速度，降低了企业的信息收集成本，从而降低了银行的信贷成本；银行通过向中小企业产业集群内的中小企业提供贷款，可以产生规模经济，进一步增加银行收益。为此，政府应鼓励集群内的中小企业利用集群融资优势，创新融资模式，例如运用互助担保融资、联合借贷以及中小企业产业投资基金等模式等进行融资，充分发挥集群融资优势[5]。

(七)发展直接融资服务体系

鼓励辽宁省中小企业通过直接融资方式获取资金。一要鼓励中小企业在主板上市。由表4和图3可以看出，股权融资与中小企业的发展的密切程度仅次于金融机构融资，但获取的资金额相对较少，辽宁省政府应重视中小企业的上市融资，鼓励中小企业的上市融资。二是推动中小企业在新三板上市。辽宁省要以中小企业股份转让系统(新三板)的全国推广为契机，对发展前景好的中小企业实行培训，推动其在中小企业股份转让系统挂牌交易，为中小企业发展获取新的资金来源。三是积极吸引外资。对于经济发展较好的沈阳市和大连市可以通过引入境外资金为中小企业提供更多的资金和技术支持，为中小企业的发展增添活力。四是大力发展融资租赁。融资租赁的门槛较低，中小企业只要符合租赁公司对企业和项目的要求即可。这一方面有利于减少中小企业的资金需求，另一方面中小企业可通过融资租赁方式获得抵税收益。

(八)完善中介服务体系

中介服务机构是连接中小企业和金融机构的桥梁，是中小企业融资渠道拓展的基础，所以必须健全中小企业中介服务体系。目前，辽宁省中介服务体系尚不健全，需要加快完善中介服务体系，使之为中小企业更好的服务。在中小企业的发展过程中，政府首先要通过政策性文件为中小企业提供融资服务的中介机构建立和发展创造良好的发展条件。其次，加强中国银监会、证监会、保监会和中国人民银行以及各级分支机构的融资服务能力，简化工作程序，提高工作效率，让更多的中小企业可以从其获得发展所需的资金。再次，辽宁省中小企业厅应当加强现有的中小企业融资平台的建设，扩宽中小企业的融资渠道，并向省内相关企业进行必要的融资辅导，让其能够充分利用相应的平台获取生产经营所需的资金。最后，提升各级发改委和金融办公室等相关部门的服务能力，使其根据辽宁省中小企业发展的实际情况，制定相应的政策，实施有效的措施，切实解决中小企业的融资问题。

参考文献：

〔1〕韩雪漪.中美中小企业融资问题比较研究[D].陕西科技大学，2012.

〔2〕栗娟,王淑梅.中小企业产业集群发展现状及存在问题研究——以辽宁省为例[J].中国集体经济，2011(1):19-20.

〔3〕高黎黎.关于加大辽宁省中小企业金融支持力度的对策研究[D].沈阳工业大学，2012.

〔4〕李舒翔，黄章树，谢凌云.基于灰色关联理论的福建信息产业与先进制造业的关联性分析[J].商业现代化，2012 (9)：93-94.

〔5〕董倩.中小企业集群产业投资基金融资模式研究[D].金华：浙江师范大学，2014.

【责任编辑王东伟】

中图分类号：F832.4

文献标识码：A

文章编号：1672- 9544（2016）02- 0074- 06

〔基金项目〕辽宁省财政科研基金重点项目“促进辽宁省中小企业产业集群发展财税政策研究”(编号：14B019)。

〔作者简介〕王淑梅，副校长，教授，硕士研究生导师，研究方向为资本运营与投融资管理；董梦瑶，工商管理学院硕士研究生，研究方向为区域创新与经济可持续发展。

〔收稿日期〕2015-11-07