“万宝之争”且看“3?17”

“一部电影，有很多主角适合演，但要看有没有档期。如果没有档期，也不行。选择深圳地铁，这个主角是合适的，又有档期。”万科总裁郁亮这样形容和深圳地铁的合作。

万科3月13日发布公告称，公司将发行新股购买深圳地铁下属公司全部或部分股权，初步预计交易对价在400亿元至600亿元之间。外界对此的反应用“一片哗然”形容并不为过，因为大家本以为万科要引入的是个“中”字头的大央企。

虽然不是中字头，但深圳地铁是深圳市国资委直属国有独资大型企业。截至2015年底，净资产1503亿元，资产负债率37.65%。入股后，万科、华润以及深圳地铁集团三方的持股比例将超过40%，三方如果签署协议成为一致行动人，将一举超越宝能系夺回万科第一大股东席位。

“万宝之争”是否大局已定？蹊跷的是，原本定于3月14日的万科深铁媒体见面会被临时取消，同时郁亮14日在万科“2015年业绩发布会”上表示，宣布引入深圳地铁作为股东一事，确实比较仓促。万科公告称，公司除与地铁集团继续谈判之外，还在与其他潜在对手方进行谈判和协商。

事实上，万科与深圳地铁究竟能否联姻成功，关键还得看3月17日召开的临时股东大会。按照万科章程，重大重组事项需经过2/3以上股东审议通过，这其中就包括宝能系。

去年7月开始，宝能系不断增持万科，目前已经超越华润集团成为万科第一大股东。截至目前，宝能系共计持有万科股权24.26%。若宝能系出席特别股东大会，最多仅需寻求9.07%股票投票权，就可否决引入新股东的议案。而要在宝能反对的情况下使议案通过，股东到场率必须要在81%以上，难度非常大。

如果双方对峙，持股比例在30%左右的“小散”或将起决定作用。而对中小投资者而言，资本逐利是其投票的根本出发点。他们投赞成票抑或反对票，主要取决于深圳地铁对万科股价有多大的支撑力。

深圳地铁拥有大量优质土地资源，旗下地产物业市场估值至少达496亿元，接近500亿元。在深圳房价上涨、土地价格预期不断高涨的当下，万科与拥有着众多优质土地储备的深圳地铁达成合作，确实有着丰富物业类型、升级战略定位的积极意义。但也应该看到，深圳地铁集团董事长黄瑞曾在多年前透露，由于地铁巨大的投资和低票价 ，带来政策性的巨额亏损，预计2012至2016年深圳地铁计折旧和利息亏损额约220亿元。到底值不值？“小散”们恐怕各有各的算法。

“野蛮人”宝能系又情何以堪？分析认为，宝能系可能会与华润这样的央企抗衡，但对深圳地铁这样的同城巨头反而会忌惮三分。纠结的是，从去年12月18日万科停牌至今，上证综指跌幅为21.5%。而已经复牌的万科H股股票自1月6日复牌以来，跌幅为20%左右。复牌后，而若以三个跌停计算，宝能系的持股市值或从654亿缩水至477亿元。

业内人士分析，目前宝能系选择艰难，甚至不排除和平退出，否则两败俱伤。商业嘛，和气生财，不为斗气。