2016中国并购市场热点

严华

创下历史新高

1月26日，普华永道发布了《2015年中国企业并购市场回顾与2016年展望》。记者获悉，由于经济转型推动国内战略并购交易强劲增长，中国企业2015年的并购交易总量上升37%，交易总金额上升84%达到7340亿美元，交易数量和金额均创下历史纪录。有114笔并购交易的单笔金额超过10亿美元，创下历史新高。

普华永道预测，2016年中国企业并购交易的增长将超过20%，科技行业继续成为并购热点。

记者发现，科技行业之所以持续成为投资热点，主要驱动因素为投资者对科技行业高增长的期待、科技行业不断整合而产生的融资需求。

普华永道企业融资与并购合伙人鲁俊表示：“2015年中资企业对于海外TMT领域的并购成为市场热点，中国TMT行业企业成为中资海外并购的绝对主力。随着中国本土的产业结构升级调整不断推进，中国企业的转型调整对于高技术产品和服务的需求愈来愈旺盛，国内日渐成熟的消费市场也为国外先进技术和产品提供了广阔的发展前景。中资企业通过海外并购实现技术升级、产品优化、获得全球知名品牌、进入高端产业链，这逐步成为中资企业海外并购的主旋律。”

海外并购趋势

对此，普华永道中国企业并购服务部合伙人路谷春表示：“2015年，我们看到了中国企业继续开展海外并购的趋势，战略投资者倾向于执行外延式的增长策略，追逐技术、品牌并将其带回中国。私募股权基金和财务投资者希望寻找具有‘中国视角的海外资产。2015年，中国大陆企业海外并购交易数量增长40%，相信将在未来几年持续看到这样速度的增长，以中国为首的大型跨国企业开始走向世界舞台。”

对于2016年的市场情况，普华永道中国北方区企业并购服务部主管合伙人钱立强表示：“受益于活跃的国内战略投资交易与海外并购，2016年中国企业并购交易的增长将超过20%。科技行业将继续成为行业热点，只是投资者对于估值和增长的期待越来越高，今后的增速相比2015将放缓。”

此外，在2016年金融服务业的并购活动将保持良好态势。中国的银行将进一步拓展海外市场，以支持中国的海外基础设施建设（一带一路）以及国内客户日益扩大的全球业务。保险公司和金融科技公司将致力于获得新的金融产品创造能力与品牌影响力，而国内支付公司将加速全球化扩张，以把握中国入境与出境现金流所带来的业务机会。

并购重点行业

科技行业持续成为投资热点，其主要驱动因素为：中国政府鼓励科技和创新以推动中国经济转型；投资者对高增长的期待；私募股权/风险投资基金的积极参与；活跃的初创企业环境；以及行业整合和由BAT等行业巨头引领的并购扩张战略。

金融服务业的并购活动将保持良好态势，其主要驱动因素为：活跃的海外并购活动，例如：中国银行将进一步拓展海外市场，支持中国的海外基础设施建设（一带一路）、贸易流动和国内客户日益扩大的全球业务；保险公司、金融科技公司和支付公司获得金融产品制造能力与品牌影响力；国内支付公司加速全球化扩张，抓住中国的入境与出境现金流业务。二是国内金融服务市场重组，特别是应对零售业和中小型企业流动性需求的重组活动。

境内战略投资者

长期驱动因素仍然存在，包括：经济转型、行业整合与重组、国有企业改制，以及外延式扩张战略。我们预期这些因素将凌驾于经济增速放缓和股权资本市场动荡等因素之上，推动这个领域实现两位数的增长。

境外战略投资者

境外投资者在中国境内开展的并购交易，将维持过去几年的水平。虽然中国市场持续的高增长仍然得到海外投资者的关注，但是，全球市场的不确定性，会在一定程度上减弱境外投资者对中国并购交易的热情。

对许多海外投资者来说，合资企业仍然是首选途径，CEO们认为与正确的中国合作伙伴一起开拓中国市场，是一种正确的方式。

现有的境外投资者正在对它们的运营结构进行重组，这给创建交易与出售非核心资产领域带来了一些机遇。

大陆企业海外并购

中国大陆已经有部分企业积累了一定的并购海外资产的经验，它们将继续活跃在海外并购市场。

“走出去，引进来”战略、通过海外并购以实现外延式增长等长期驱动力将持续有效，“一带一路”战略同样将推动一些中国企业进行海外并购。

普华永道预计，财务投资（不仅是战略投资）的数量将持续增长，大多数集中于收购拥有“中国视角”战略规划的外资企业。此外，一些中国投资者也开始以业务地域多样化为目的来进行海外投资。

随着时间推移，中国企业的海外并购活动增势将持续强劲，真正的中国跨国企业也将随之出现。

私募股权基金

传统的私募股权基金面临来自其他直接财务投资者的竞争，其中包括保险公司（与其他金融机构）；政府与产业基金；国有企业基金；私人企业基金；高净值人士投资工具。

尽管国内资本市场持续动荡，投资者仍然会由于更高的市盈率选择与A股相关的退出方式。这种趋势给国内私募股权基金带来的好处，要多于境外私募股权基金。

A股市场动荡将会减缓私募股权基金投资活动，但它也会带来一定正面影响：中小型企业将更依赖私募基金募集资金。

普华永道预计，私募基金和财务投资者的海外投资活动将持续增长。随着市场逐步稳定，退出活动将增加，二次交易（私募股权相互之间的）交易将会上升。

包括私募股权基金市场资金充沛、国内私募股权基金与“非传统”直接投资者更高的参与度、中国企业对股权资金的普遍需求、更多控股型收购机会、私募基金参与国有企业改制，以及更多并购退出活动以清理积压等长期驱动因素将持续生效。

整体而言，2016年全年的财务并购活动将创历史新高（尽管并不一定只针对私募股权基金）。

说明：

交易的数量，无论其交易金额是否披露且有些已对外公布的交易有可能无法完成；

报告中提及的交易金额仅包含已披露金额的交易（在报告中称为“披露金额”）；“私募股权基金交易”特指交易金额在1，000万美元以上由财务投资者进行的股权交易、未披露交易金额但由私募股权基金进行的交易，这其中大多数是由私募股权基金管理公司进行的交易，但也包含了由金融机构和集团公司进行的本质是私募股权投资性质的交易；“风险投资基金交易”特指交易金额在1，000万美元以下由财务投资者进行的股权交易以及未披露交易金额但由风险投资基金进行的股权交易。