论我国货币波动对股票的相关影响

李月宾

（神州高铁技术股份有限公司，北京　100044）

论我国货币波动对股票的相关影响

李月宾

（神州高铁技术股份有限公司，北京100044）

随着我国改革开放的不断加深，金融行业的发展也越来越迅速.在金融市场中，货币的价格起伏受到人们的重视，不仅会在很大程度上对金融市场上的其他产品的估价产生影响，还会在实体经济中有所反应.因此，有必要时刻对货币波动情况进行观察和分析，及时发现异常情况，从而及早的做好相应准备.本文将货币波动对股票的影响进行了具体分析，希望对我国金融行业的快速发展有所帮助.

货币；股票；波动

1　货币波动概述

在金融市场中，由于商品价格、利率、生产力等的不断变化，使得货币市场处在不断的变化之中，该种变化主要反映了人们对于未来的期望，当货币升值时，购买力增强，有助于海外产品的采购，而当货币贬值时，购买力减弱，但有助于本国商品的倾销，因此，货币的波动若能利用得当，对实体经济能产生很大好处.对于股票来说，货币的变化对其总有着直接或者间接的影响，一般来说，二者通常会相互影响，并最终实现一定动态平衡.货币的波动影响到人们对于经济的发展的判断，若感觉经济好转，便会有大量的钱投入股市之中，进而带动一轮上涨行情，而当人们感觉经济在下滑时，便会将股市中的钱抽出，进而导致行情下跌.因此，货币的波动对股市的影响还是比较直接的，而政府则可以通过调节货币市场来对我国的股市进行间接的调控和影响.

2　货币波动影响股票行情的相关途径

2.1在非对称影响方向的研究

在不同的经济状态下，货币的波动对股票的影响也大不一样，一般来说都会呈现出非对称影响的形态.在国外较为先进的研究文献中，对于政府所颁布的货币政策的非对称特性，都有较为详细的论述，但是，这些论述也有一个共同的特点，即未对其他的特殊状态的经济形势进行考虑，比如货币、产出等的高增长和低增长等，而在国内，相关的研究则主要集中在其线性分布的状态，对经济阶段的不同则并未进行考虑.实践证明，在不同的经济状态下，货币的走势对于股票的影响是有较大差异的，但往往表现出非对称影响，而通过对该种影响进行科学研究，则可了解其特点和适用环境，从而为政策的制定提供一定基础.

2.2在平滑转移向量模型方向的研究

通过构建平滑转移向量误差修正模型，可大大提升相关研究的准确度.目前，在相关领域使用较为广泛的非线性模型的分析方法主要有以下几种：第一种，GARCH模型，该模型的优势是可以准确形象的刻画出走势的波动率，进而可判断出波动幅度的特点与货币市场的关系，在目前使用较为广泛；第二种，门限模型，该模型属于平滑转移回归模型的一种，可以在很高的精度上对误差进行修正，保证了分析判断的准确性，同时，该模型还能在较为复杂的多重环境因素中进行使用，具有较高的适应性；第三种，马尔科夫区制转移模型，该模型可以很好地对机制转换的概率进行推断，从理论上对非对称性进行有效论断，但是它有一个较为明显的缺点，即不能形象的对序列的非线性形式进行描述和刻画，这就使得研究人员在使用这种方法时，务必要同时使用可以表现出序列的非线性形式的其他方法；第四种，平滑转移回归模型，该模型主要是通过对脉冲响应进行分析处理来找出非对称性的关系，既包括对脉冲存在与否的检测，也包括对脉冲的大小的记录，通过此种模型方法，可在很大程度上对货币波动给股票走势所带来的影响进行有效模拟，同时准确的对误差进行修正，进而达到对经济形势进行准确分析的目的.

2.3在单方程回归分析方向的研究

在早期的金融市场研究中，人们一般会随着计量经济技术的发展来不断改革相关分析方法.单方程回归分析就是使用较早的方法之一，该种方法会对货币的供应量进行分析，然后再观察其作用于股票走势时的特点，研究表明，货币供应量会造成通货膨胀的改变，同时也会使公司的盈利预期发生变化，进而对股票行情造成一定影响.尤其是货币供应量在急速增长时期，该种影响会更为显著.另外，实践表明，货币供应量总是能在市场即将发生变化时，领先于股票市场较早的作出反应.

2.4在VAR计量方法方向的研究

利用VAR计量方法可以较为准确地发现货币波动对债券的利率、货币供应量、通货膨胀、工业产出以及汇率等方面的较为深层次的影响.这些宏观的经济变量在很大程度上都与货币的走势联系到一起，且相互之间的关系较为均衡.实践证明，通过该种方法可发现货币供应量的改变对真实资产价格的走势有很大影响，当货币供应量迅速增加时，会使股票价格在短期内走高，并在一到两年内逐渐回落下来.还有研究表明，通过运用包括通货膨胀、实际货币供应、债券收益率以及国内生产总值等在内的影响因素来构建的模型，可以较好的对政策传导机制进行分析和预测，并得出了正向的货币冲击可以给股票走势带来正向的影响.

2.5在实证模型方向的研究

通过序列的非平稳特征可以看出，使用直接估计的回归方程往往能较为准确的对多数经济变量进行判断.实证模型通过建模的方式，解决了非平稳序列之间的均衡关系，同时对变量之间的误差给予了较好的修正，同时还检验了多变量之间的协整关系.在很多地方上，实证模型都与平滑转移回归模型相似，既能对变量进行有效协整，也能较为清晰的对非对称形式进行表现.具体来说，实证模型可以较为客观的对消费者价格指数、货币供应量、产出以及股票价格等之间的关系进行反应，但有一点必须要强调，就是该种方法在使用之前务必要进行上述变量的平稳性检测，只有平稳性指标达到一定标准，才能真正的分析出准确的结果.

2.6在转移函数方向的研究

转移函数是分析价格变化的一个十分有效的工具，一般来说，价格的变化主要有高价格的增长区制和低价格的增长区制两种，而当增长率出现较大变化时，一般都会在低价格增长区制之间，且会保持一定的时间.就我国来说，货币的波动一直就处在低价格增长区制中，而在前两年则出现一些变化，逐渐变为高价格增长区制，而这也恰好与通货膨胀的出现频率相一致.运用转移函数进行货币增长供给率的分析时，同样分为货币供给低增长区制以及货币供给高增长区制，但有所不同的是，这种区制的分布较为均匀，与将价格和产出作为变量因素的数据分布有较大差异.实践表明，货币供应量一般会在两个区制之间进行转换，当政府采用调整货币供给量来进行调控时，会出现较大的不确定性，若没有进行及时的补救则会产生流动性通货膨胀.

2.7在脉冲响应函数方向的研究

脉冲响应函数，即GIRF，可以准确的分析出在货币政策的影响下的股票价格的非对称效果.该种方法所使用的模型也是非线性模型，可同时对不同时期的经济状态以及经济变动方向进行处理，但是，该种方法由于所需要用到的数据较多，因此实际过程往往较为繁琐和复杂.具体来说，该种函数通过对所收集到的脉冲进行多次的重复试验，利用所找出的转移变量来建立相应的模型，进而得出连续数月的累积脉冲中间值，再对其进行一定的标准化处理，即可分析出不同的经济增长阶段货币的波动对于股票价格的大致影响.另外，根据之前的经验，我们知道货币的正向波动往往带来股票价格的上扬，而且不管是高速增长还是低速增长，股票的走势经常能较早地反映出货币的变动，而且货币的负向冲击要大于正向冲击.在高速增长时期，货币的负向冲击一般来说要比较小规模的冲击弱一些，而到了低速增长阶段，二者的关系恰好相反，但不论是高速增长还是低速增长，都会表现出十分明显的非对称性.通过该种模型还可以分析出，采用紧缩型的货币政策要比扩张型的货币政策所带来的效果大一些，对股票价格的冲击也更大.

2.8在状态转换方法方向的研究

利用状态转换方法，可以较为简单的对货币走势变动与股票价格的走势变化进行描述.通过该种方法，可以看出由股票价格、货币和产出所组成的模型具有很高的准确性，其非线性特征也进一步提高了在表现货币与股票之间关系时的精度范围.具体来说，就是状态转换方法通过突变式的转移表现，有效的实现了货币供应量和产出、股票价格等之间的转换，又通过平滑式的状态改变，将资产价格和消费者价格也做了一定的调整，最终实现对经济状态的大幅度转变，使其更容易被较为简单的模型所解释和说明.

3　结语

通过对我国的货币波动给股票所带来的影响进行研究，找出二者之间的联系，从而为相关部门制定政策以及采取针对性的方案提供了有用的参考，十分有利于对金融及货币市场的调控.一般来说，可通过在状态转换方法、脉冲响应函数、平滑转移向量模型、单方程回归分析、实证模型以及VAR计量方法等方向来深入的对其进行较为准确的分析.本文对货币波动给股票带来的影响进行了仔细分析，并客观详细地探讨了二者之间的联系和所使用的方法，为相关研究人员提供了一定帮助.

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〔2〕杨新松，龙革生.货币政策是否影响股票市场一基于中国股市的实证分析［J］.中央财经大学学报，2013（06）.

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F830.91

A

1673-260X（2016）10-0108-02

2016-06-12