邮币卡电子盘：等待理性回归

黄芳芳

春节刚过，在北京马甸邮币卡市场里，中国邮政2016年1月5日发行的丙申年猴年邮票格外引人注目。截至2月19日，面值38.4元大版丙申猴票（16枚）的价格约为750元。据邮商称，大版猴票从最初的400元最高涨至1050元，年后价格有所回落。2016年贺岁猴币单价为18元/枚，一套（5枚）的售价为96元。一位邮票批发商告诉《经济》记者：“春节前邮市行情较为低迷，很多邮票的现货价格过低，年后市场有望回暖。”

而邮商、币商呈现出不同的状态，有数邮票的、钱币分类的、串货的，以及忙碌着打包发货的，还有约80%的商家都在盯着电子盘的走势。

邮币卡电子盘四处开花

邮币卡电子盘是一种新生事物，将钱币、电话卡、邮资品等搬到线上平台，用类似股票的操作方式进行交易。中国艺交所邮币卡交易中心总经理成培元告诉《经济》记者，文交所中大宗类或高端的工艺艺术品的参与者较为小众。相比之下，邮票、钱币、电话卡等受众面较广。譬如，作为国家名片的邮票，退出流通领域的钱币等均有国家信用做背书，又是标准化的收藏品，比起翡翠、字画等更容易进行电子盘交易。

2013年10月21日，南京文化艺术产权交易所钱币邮票交易中心在线交易平台（简称南京文交所）正式上线运营，开了邮币卡电子盘交易的先河。此后，不少文交所纷纷上线邮币卡电子盘业务，数量达60余家。

南京文交所被公认为行业的老大，据其在2015年度经纪会员大会上披露的数据显示，截至2015年12月31日，其经纪商共2758家，投资会员88.57万人，其中活跃户29.5万户，僵尸户53.6万户，有资产的账户约35.4万户，平均资产8.84万元。

以邮币卡电子盘的综合指数为例，据邮币卡之家统计数据显示，截至2015年9月18日，南京文交所钱币邮票交易中心的综合指数为4054.58点，日交易额62.54亿元；北京金马甲邮币交易中心的综合指数为7131.18点，日交易额2.34亿元，涨势迅猛。截至2016年2月20日，南京文交所综合指数为2868.77点，日交易额为12.10亿元；北京金马甲邮币交易中心的综合指数为6030.80点，日交易额为3.4亿元。经历了火爆行情的邮币卡电子盘似乎日趋回归理性。

据成培元介绍，中国艺交所邮币卡交易中心成立半年多的时间，已发展到1500家经纪会员、30余万交易会员的规模。上线3个月时，日交易额便突破了20亿元。但随着时间的推移，在泛亚兑付事件、中港事件之后，投资者对邮币卡行业的热情迅速消减，成交量有所下降。“我们正处于信心恢复的阶段，也是重新汇集人气的关口，只要是健康、安全的交易市场，就会走出困局。”

电子盘创新是好是坏？

声名鹊起的邮币卡电子盘让文交所再次受人瞩目。

经历了“艺术品份额化”清理整顿的文交所一直在探索新的出路。直到南京文交所邮币卡电子盘的横空出世，全国各地的文交所才竞相复制邮币卡电子盘业务。“这是一种从众心理，各地方交易所都会效仿盈利的交易所，导致其一窝蜂地涌现出来。”中俄文化艺术品交易中心董事长滕勇告诉记者，大部分炒邮币卡的都是交易经验丰富的股民，也有少部分人是从众进来的，这是一种抱着侥幸心理来参与的投机行为，一旦被套住就会损失惨重。“从行业角度来看，邮币卡电子盘并没有带动文交所的金融创新，只是把邮币卡从线下搬到线上，将其股票化、证券化罢了。”

成培元却认为，传统的邮币卡市场属于小众市场，实物交易市场的辐射范围有限，但邮币卡被搬上互联网以后，吸引了成千上万的参与者加入到邮币卡行业，参与的资金也在不断增加，令过去默默无闻的邮币卡市场声名大噪。

“邮币卡电子盘行业未来的潜力相当可观。”作为国家形象载体的邮票，随着时间的推移其收藏价值会有一定的上升空间。2005年-2008年是邮票实体市场的枯竭期，有的邮票刚开始发行就会打折，整个市场非常萎靡。直到人们把传统的邮票搬上电子盘时，行情才有所起色。“很大程度上正是由于线上的交易带动了线下实物市场的交易。”成培元表示，参与邮币卡电子盘的人和资金多了，也导致线上藏品的价格节节高升。

为何出现价格偏离？

正在看盘的邮商胡氏夫妇告诉《经济》记者，电子盘的确拉高了现货市场的价格，“对我们来说是一种利好。”而另一位邮商却表示，电子盘对线下市场影响并不大。“有些品种一旦现于托管公告，随后几天其现货价格会有所上涨，一旦上线交易，价格便掉得厉害，甚至无人问津。”

邮商老王告诉《经济》记者，市场里很多商家都参与邮币卡电子盘交易，“有的商家2015年春节前后就赚了一个多亿，有的则将700多万的本金亏到300多万”。老王从20年前开始收藏邮票，他将早年几元钱收藏的邮资封片送到南京文交所，每片最高涨到680元。他表示，电子盘的价格实际上与现货是偏离的。现在邮票行情越来越透明，一般行家都知道邮票基本的价钱，现货价格不会太离谱。当问及风险时，老王满不在乎地说：“就算跌停我也不怕，因为我的成本低。”

在多个文交所开户的胡氏夫妇指着他们送到北交所福丽特邮币交易平台挂牌的“三轮兔小版”（600006），说挂牌前的成本价不过十几元，截至2月19日其收盘价为10450元，而现货基准价为230.4元。对于这惊人的涨幅，胡氏夫妇表示，邮币卡电子盘就是一个提供炒作的平台。原来持观望态度的他们开始一枚一枚地挂出卖单，并表示“赚一万是一万”。

对此滕勇认为，目前邮币卡市场上的邮票、钱币等是近几年发行的，市场流通量大，然而所有收藏品的获利基础都源于时间的积累。“对于部分价格疯长的品种而言，并无合理的获利基础。”

另外，邮币卡电子盘的价格出现几十倍，甚至几百倍的上涨严重脱离了现货市场，这种邮币卡电子盘交易模式是畸形的，更像是一种赌博行为。滕勇认为，目前邮币卡市场有两种模式，一是封盘炒作的模式，即一个品种达到一定数量之后就不再开放了，或者是庄家在封场。“目前这种模式较火，交易量大，并且存在一定的风险。”

另一种模式是敞开托管的流通模式，其特点是风险小，波动小。滕勇称，邮币卡电子盘应该回归价值本质，比如中俄文化艺术品交易中心推出邮币卡电子盘模式，在当前邮币卡电子盘面临政策风险的市场环境中是一种创新。

当某一藏品的现货价格与电子盘的价格出现较大背离时，“这就是潜在的风险，其中有多少人参与，还是有人恶意炒作，交易所应向会员警示风险，要适当离场，不去追涨杀跌。”成培元表示，文交所除了设置涨跌停板的制度，同时还在网站上公布实物与线上价格的对比，以及经常组织经纪会员针对邮币卡专业知识和风险教育方面进行培训。“希望通过对投资者的教育，传递正确的投资理念，让大家不再疯狂地跟风追高。”

没人提货不是坏事？

在马甸邮币卡市场，一位中年妇女拿着几本老人留下的邮票年册请一位邮商鉴定。由于邮册保存不善，多数邮票受潮泛黄，邮商给出的回收价不符合她的预期。

在传统的线下市场，邮币卡的品相、真假问题是收藏者的困扰之一。湖北华中文化产权交易所董事长程家忠表示，文交所对托管入库的产品经过鉴定、保险等环节，并严格把关，交易者无需担心品相和真假问题。这也是邮币卡电子盘的优势之一。新藏品挂牌上市后，会吸引一批“打新一族”。“邮币卡电子盘打新已经成为最受追捧的投资方式之一。”

对于新藏品的定价，成培元表示，首先依据其现货价格，其次根据市场价格的波动，适当地下浮。另外，中国艺交所还设立了上市决策委员会，针对目前交易所的资金状况和前期上市品种的表现再进行价格调整。

胡氏夫妇告诉记者，一般打新的风险很小，只要中签就能赚钱。由于开盘价低于托管价，一旦开盘跌停，也意味着做了亏本生意。“打新需要较大的资金量，至少3万-5万元，否则很难中签。”

成培元告诉记者，在中国艺交所邮币卡交易中心的电子盘上，第一次的打新资金超过100亿元，第二次约为250亿元。大家的钱都疯狂地追逐新上市交易的藏品，“现在推出了市值打新的策略，即在二级市场上持有一定的市值（持仓）才能参与打新。”这样做的目的是为了活跃二级市场，维护市场的稳定，避免“赚钱了就撤”的现象。

邮币卡电子盘与股市不同的是，可以提取现货。如果电子盘的价格低于现货价格，可以申请提货再拿到线下市场来卖。“但申请提货需要一定的时间，等拿到市场时，现货的价格也差不多涨上去了。”胡氏夫妇表示，送到文交所挂牌的藏品从未提货，不过其本来的目的也是为了出货。成培元表示，由于中国艺交所邮币卡上线时间较短，尚未有人来提货。不过，沉淀的藏品也让文交所积累更多的资源。

政策是一把双刃剑

近年来，邮币卡行业呈爆发式的增长，成培元认为，由于国家对金融和文化产业创新的支持，以及“互联网+”战略，整个行业乘着产业的东风，得以实现高速的发展。“金融产业和文化产业是国家发展的重点，我们正站在这个风口上。”即便如此，政策风险却是邮币卡电子盘行业最大的风险。

有着多年交易所管理经验的滕勇认为，目前邮币卡电子盘的运营模式存在一个弊端，部分邮币卡平台采用委托的运营模式，即交易所与运营公司签订了独家运营协议，但将邮币卡业务外包出去的做法是违规的，二者容易出现利益纠纷，一旦出现问题，投资者是最大的受害人。

成培元也表示外包运营现象的确存在，但对交易所而言是一种不负责任的行为，交易所将面临巨大的风险，这也是中国艺交所坚决杜绝的行为。对于投资者而言，也要擦亮眼睛，选择资质较高、合法合规的平台。

据《上海证券报》报道，关于目前文交所的资质，主要涉及几大类，一是得到国家“清理整顿各类交易场所部际联席会议”批准，属于国家级资质；二是得到省金融办等金融管理机构批准，属于省级资质。除此之外则是地市一级金融办批准，还有另外两类，一是省级文化管理部门批准，二是省级工商管理部门批准。

成培元表示，以北京的邮币卡交易平台为例，其监管部门为北京市金融工作局。每年北京市金融工作局对交易所一年的工作进行梳理、核查，包括交易规则，及上市交易品类等都要审批及备案。成培元指出，目前监管部门对邮币卡电子盘的监管并不像银监会、证监会对银行业、证券行业监管得那样细致入微。

北京市金融工作局市场处处长凌文杰表示，2013年北京各交易类场所已经完成清理整顿验收工作，目前北京市金融工作局对邮币卡电子盘业务尚处于调研阶段。

未来监管部门将如何监管邮币卡电子盘行业，是“一刀切”还是“分而治之”？也成了邮币卡电子盘行业悬而未决的事。

整合是未来的方向

目前全国文交所中开设邮币卡电子盘的有60余家，“各个文交所的业务加起来体量非常大，却彼此各做各的。”成培元表示，文交所在这方面的竞争十分激烈，大家不停地抢占市场、相互挖人，包括实施创新的规则立即被其他平台拿来套用等。邮币卡电子盘行业正处于一个无序发展的状态。

成培元指出，2015年部分省市的金融监管机构已陆续开始了新一轮的交易场所清理整顿工作。中国艺交所之前已通过了全国清理整顿各类交易场所部际联席会议的检查验收。“相信此次整顿工作结束后，国内的邮币卡平台将进入到一个规范和整合的阶段，未来可能只剩三五家平台，而这一过程或将持续一到两年时间。”

为了规避未来的政策风险，滕勇认为，文交所应走出境外，丰富运营模式。除了陶瓷、丝绸、茶叶等被国外熟知的产品，中国还有很多不为人知的商品，可以通过在境外成立的文交所嵌入到当地。同时，国外优良的商品也可以运到中国来消费，二者相互交融，最后建成一个统一的市场。“预计未来三到五年内人民币会实现国际化，国内外市场中间的隔板撤掉，两边的体系一打通，到时全球性的交易就不再是空谈。文交所要做的就不只是盯住邮币卡电子盘业务。