基于武汉钢铁股份有限公司的财务分析

许　洋



基于武汉钢铁股份有限公司的财务分析

许洋

摘要：本文以近三年的财务报表数据为理论依据，以钢铁行业的整体背景为现实依据，对武汉钢铁股份有限公司进行财务分析，探究其财务管理能力和财务风险。旨在对以武钢为代表的钢铁企业今后的发展提出相应的建议。

关键词：武汉钢铁股份有限公司；财务分析

一、研究背景

（一）公司简介

武汉钢铁股份有限公司（以下简称武钢）拥有全球先进水平的炼铁、炼钢、轧钢等完整的钢铁生产工艺流程，其主要产品有冷轧薄板、冷轧硅钢、热轧板卷、中厚板、大型材、高速线材、棒材等，商品材总生产能力1000万吨，先后有100多项产品获全国、省、部优质产品证书。随着三硅钢、三热轧等重大在建项目的即将投产，武钢股份将继续巩固国内硅钢品种最齐全、规模最大的首席供应商地位，提升公司核心竞争力。武钢的核心价值理念是“质量效益，诚信共赢，创新超越”，战略愿景是“跻身世界500强行列，成为自主创新能力和市场竞争力强大的国际一流企业”。正是因为武钢的不断追求与努力，使之成为世界钢铁行业第四位，并有继续进步的倾向。

（二）行业背景

自2011年9月份开始，中国钢铁行业进入长达6个月的“结冰期”，给整个钢铁市场带来了巨大的困境。国家发展改革委公布的数据显示，2011年下半年钢铁行业新开工项目为197个，下降36.7%。其中新开工项目固定资产投资额大幅下降，为591.5亿元，比上半年下降52.2%。而2011年我国钢铁产业的利润率为2.4%，远低于6.3%的全国工业销售利润率。面对如此严峻的行业市场形势，武钢面对如此困境采取的是向“非钢”转型的战略。武钢于2012年投入390亿元用于养猪、养鸡等非钢产业。选择这些非钢产业是由于中国钢铁生产行业年销售利润率低和钢铁产能严重过剩，而发展养殖生产不仅有充足的资金、土地，更有广阔的市场需求。其次，发展辅助性产业能缓解收不抵支的短期资金问题，使武钢度过钢铁业的发展低谷。

二、财务分析过程

（一）资产负债表分析

1.趋势分析

根据武钢披露的2012—2014年度的资产负债表，编制资产负债表的趋势分析表，如下表：

从总体来看，武钢的资产和负债先下降后有所回升，但与2012年相比总量还是下降。所有者权益变化不大，基本持平。这意味着武钢自2012年初以来受到钢铁行业“结冰期”的冲击还在恢复当中。

表1　资产负债趋势分析表

2.结构分析

表2　资产结构分析表

由上表可以看出，货币资金和流动资产在结构总体上呈现出上升趋势，近两年变动幅度为均55%左右，存货在结构总体上呈现出下降趋势，但是幅度不大，近两年仅为4%。流动资产在近三年中所占比例仍不大，始终未超过4成，非流动资产仍占据大多数。这是因为钢铁行业供大于求，资金无法回笼，因此流动资产比例居低不上。

由上表可知，武钢负债结构中以短期借款为主，近三年分别为44.97%、46.80%和41.97%，而长期借款只占了很小一部分。近三年流动比率均小于1，说明武钢流动资产在短期债务到期以前变为现金用于偿还负债的能力比较低，具有一定的风险。资产负债率在近三年一直保持在60%左右，是一个比较合理的比例，若想获得更高的利润还可以适当提高此比例。

表3　负债结构分析表

（二）利润表

1.销售收入变化趋势

近5年武钢的销售收入分别为75596.6百万元、101058.31百万元、91579.39百万元、89581.3百万元和99373.09百万元。由此可见先上升后下降，后又有所回升。第一个下降点是在2011年末，下降幅度为9%，原因是遇到了钢铁行业的“结冰期”；然后在2014年上升，幅度为11%，原因是武钢对非钢产业投资的390亿元在两年后有所成效。

2.净利润变化趋势

近5年武钢的净利润分别为1707.34百万元、948.91百万元、41.11百万元、441.24百万元和1292.58百万元。其呈现先下降后上升的趋势，在2012年达到最低谷，相比于2011年下降了96%，可见“结冰期”的影响之巨大。不过后来净利润的上升也可以看出武钢采取的措施初见成效。

（三）现金流量表

1.投资活动产生的现金流量净额

近5年来，武钢的投资活动产生的现金流量净额均为负，都带来了现金的流出，这是由于其对铁矿的投资数量较大，回收期长，因此还未给企业带来现金流入。其中2011年投资活动产生的现金流量负值达到最大，为-11101.85百万元，也是由于“结冰期”的影响。

2.筹资活动产生的现金流量净额

近5年来，武钢的筹资活动产生的现金流量净额有正有负，其中2011年达到正值最大，为8651.99百万元。这是由于经济形势不好急需资金，因此净额为正。而近两年来筹资活动中现金流量净额为负（-1485.36百万元和-5122.11百万元）可能是因为公司偿还大量债务造成的。

（四）财务指标分析

1.偿债能力分析

（1）短期偿债能力。由表4可以看出，流动比率、速动比率、现金比率均在不断上升，这说明近年来武钢的短期偿债能力在不断增强，但是流动比率和速动比率都低于1，因此财务状况整体并不良好，还需努力。现金流量比率整体在一个非常低的水平上，远远低于50%，预警了其偿债能力。

表4　偿债能力分析表

（2）长期偿债能力。由表4可以看出，资产负债率基本保持在60%左右，是一个合理稳定的水平。而现金总负债比率不断上升，表明经营现金流量对全部流动债务偿还的满足程度在上升。但总体水平不高，表明偿还全部债务的能力有待提升。

2.营运能力分析

表5　营运能力分析

由表5可以看出，应收账款周转率急剧下降，说明应收账款的收回变慢。存货周转率在不断上升，说明存货资产变现能力增强，存货及占用在存货上的资金周转速度变快。固定资产周转率基本保持不变，说明对厂房、设备等固定资产的利用效率不变。总资产周转率基本保持不变，且维持在非常低的水平，反映出销售能力很弱。

3.获利能力分析

表6　获利能力分析

由表6可知，净资产收益率近3年来不断上升，说明投资带来的收益在增长。总资产收益率也在不断上升，反映了武钢的竞争实力和发展能力在不断上升，但是总体还是在一个很低的水平，这是由于钢铁行业的“结冰期”对武钢的竞争实力和发展能力影响很大。销售净利润率、每股收益在近年来不断上升，说明武钢的获利能力在增强。

三、结论与建议

由上述分析可得，武钢近年来偿债、获利、营运能力都在上升，但是总体还在一个比较低的水平，而财务风险虽在减少但是仍然存在。

（一）控制钢铁生产总量

钢铁行业的富余是整个行业面临的巨大问题，因此钢铁工业必须努力实现由规模扩张粗放式发展向质量效益型发展方式转变，不能再仅仅依靠扩大产量来满足市场消费的需要，必须通过技术创新促进钢铁产品向高强、耐蚀、减量、可循环的方向发展。

（二）加强技术创新，提高环保意识

在国家节能减排政策的要求下，钢铁企业需要研究新一代适合更高要求、更高标准的节能减排的技术与装备。制定自主创新战略要求、相应的创新人才战略和制订并落实相应奖励激励机制，尽量切实推动企业技术创新活动的有效开展。同时加强培养员工的环保意识，将环保落实到实处。

（三）加强财务管理，降低财务风险

尽管钢铁行业整体发展形势不好，但是企业应该争取相比于其他钢铁企业占优势。武钢应该加强对投资的管理，在投资之前进行细致的考核与评估，做到尽快回收资金，但也不可急功近利；同时加强对存货销售的管理，尽量在现有基础上加快存货周转。由于“非钢”战略的存在，也要加强对“非钢”业务的管理，使之产生更多资金来加速钢铁业务的资金周转。

参考文献：

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（作者单位：中南财经政法大学）