希腊债务危机的演变回顾

阮进操　高世英　高越英

[摘要]文章以希腊主权债务危机为主线，首先回顾了自次贷危机以来希腊主权债务危机的演进过程，并对近期危机再次爆发的相关事件进行了详细梳理，最后对希腊主权债务危机的主要危机再掀波澜进行描述与思考。

[关键词]希腊；主权债务危机；危机再掀波澜

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2016.01.120

1 希腊主权债务危机背景

1.1 与高盛的互换交易

为了保证欧元的稳定、防止欧元区的通货膨胀，1997年6月17日，欧元区各国在阿姆斯特丹首脑会议上通过了《稳定与增长公约》。作为欧元区的基础条约，它规定其成员国必须满足政府财政赤字规模不低于国内生产总值GDP的3%以及公共债务规模低于国内生产总值GDP的60%的双重标准。2000年年底，希腊政府为了能够加入欧元区，便寻求高盛集团等国际投行的帮助，来降低其财政赤字。于是从2000年年底开始，高盛开始逐渐增持希腊发行的对冲美元、日元债务的掉期产品组合，并在2000年12月和2001年6月，先后与希腊政府签署了新的交叉货币掉期协议，使希腊政府当年的债务额与赤字率大大下降，满足规定顺利加入欧元区，但这实际上也为希腊政府未来的债务压力和财政压力埋下了隐患。

1.2 次贷危机的影响与深化

2008年爆发的次贷危机引发了国际金融危机，欧元区各主要经济体都出现了不同程度的衰退，在2007—2009年间欧元区的总体经济增长率从2.8%下降到-4.1%，而失业率上升至9.4%。2009年，希腊政府财政赤字额达到了近360亿欧元，占GDP的15.12%，是2005的3倍，2007年的2.5倍，同时公共债务占GDP的比重也高达近130%。在全球经济萧条的大环境下，流动性紧缩导致欧元区资金供给不足、银行间拆借利率上升，且金融危机导致政府债券收益率下降，债务息差缩小，这些因素均进一步加剧了希腊政府的财政赤字和债务负担，希腊政府的财政状况急剧恶化，随时面临到期债务违约的风险。

2 希腊债务危机的爆发及演进

2.1 危机爆发

希腊在2000—2009年赚取了近410亿欧元的利润，以维持政府支出。2008年财政赤字占GDP的比例从原来的5.0%提高到了7.7%，2009年的预计数据从原来的3.7%提高到了12.5%，公共债务占国内生产总值的比重达113%，大大高于《稳定与增长公约》规定的3%和60%的上限。2010年5月2日，欧盟和IMF对希腊进行第一轮救助，计划三年内向希腊提供总额1100亿欧元的贷款，但同时要求希腊必须严格执行紧缩计划，包括3年内紧缩开支300亿欧元，财政赤字要降低至3%以下，同时提高增值税、销售税等措施。然而三天后，希腊爆发了全国性的大罢工，超过10万人示威游行，抗议政府的紧缩政策，首都雅典甚至进入紧急戒备状态。

2.2 危机升级

2011年7月，穆迪公司将希腊主权信用评级连降三级，同时标普也再次下调了希腊主权信用评级。为了稳定希腊债务危机的局面，2011年8月15日，欧洲央行宣布购入220亿欧元的包括希腊在内的重债国国债。10月末，欧盟将金融稳定机制ESM扩容至10000亿欧元，同时同意对希腊国债进行50%的减记。到了2012年2月21日，欧元区达成对希腊债务危机的第二轮救助方案，主要包括1300亿欧元的贷款和希腊政府与私人部门的债务重组协议。2012年3月以后，国际评级公司先后下调了法国、德国、荷兰等国家的主权信用评级。至此，欧元区核心六国均蒙上了债务危机的阴影，同时在这一阶段内，国际评级机构对欧元区国家的主权信用评级进行了大面积的下调，涉及的国家之多前所未见，欧元区的债务危机全面升级。

2.3 危机阶段性平息

2012年下半年以后，再没有出现新的国家正式向欧盟和IMF申请救助，同时国际评级公司也基本没有再下调欧元区国家的评级。因此，从市场的反应来看，欧洲主权债务危机开始逐渐平息。虽然2012年10月和2013年 2月希腊国内两次爆发大规模抗议紧缩的罢工与游行，但经过持续紧缩计划和希腊在财政、金融、税收等领域卓有成效的改革以及两轮的大规模救助计划的实施，希腊主权债务危机也逐渐缓和，复苏速度超出了市场预期，国内经济和财政状况逐渐回归正常。2013年3月以后，基于希腊国内经济的恢复前景和欧元区债务危机局势的稳定，国际评级公司相继上调了希腊的主权信用评级，希腊主权债务危机爆发以来最艰难的时刻似乎已经过去。

3 希腊主权债务危机再掀波澜

3.1 发展

2015年年初，平息近2年的希腊主权债务危机再次爆发，引起全球市场的持续关注。2015年1月25日希腊大选中，齐普拉斯领导的激进左翼政党SYRIZA以较大优势获得选举胜利。2月27日，为帮助希腊政府，欧盟、欧洲中央银行和IMF组成的“三驾马车”专家组对希腊提交的改革清单进行了评估并打开了“绿灯”。欧元区19国财长也取得一致，接受这份改革清单。欧元区决定延长希腊债务，实施“纾困计划”，把希腊偿还债务期限延长到6月底。5月11日，在偿还贷款的最后期限前夕，希腊动用该国在国际货币基金组织的紧急储备，向IMF偿还7.5亿欧元贷款，又一次避免了债务违约危机。然而此时希腊政府手里的资金已消耗殆尽，降至危险水平，支付养老金和公务员工资成为巨大挑战，不与国际债权人达成妥协就必然会陷入债务违约的窘境。

3.2 高潮

6月5日希腊本应于当天向IMF偿还约3亿欧元贷款。但希腊推迟当天应该偿还的款项，并称将6月的4笔还款打包，于6月30日一并偿付。6月11日国际债权人向希腊政府发出严厉警告，国际货币基金组织撤回了其谈判团队。6月22日希腊在欧元集团领导人紧急峰会上提出了“跨越红线”的改革建议，同意重新考虑推迟退休年龄、提高增值税率、公司征税和进一步削减国防开支等一系列的紧缩政策，这在一定程度上缓和了希腊与欧盟之间紧张的关系。6月24日希腊总理齐普拉斯与欧盟和IMF等国际债权方就债务问题进行高强度磋商。次日，希腊和“三驾马车”分别向欧元区的各国财长提交了紧缩方案，欧盟峰会就双方提交的最新改革方案进行商讨，但依然没有取得实质性的进展。7月1日希腊未能在6月30日最后期限偿还国际货币组织的16亿欧元贷款，成为历史上欠款国际货币基金组织最多金额的国家。

3.3 转机

7月16日希腊议会通过欧元区提出的新协议要求的法案，接近破产的希腊重新获得救助并暂时留在了欧元区。7月17日欧盟最终敲定71.6亿欧元的希腊过桥贷款，在3年期援助协议正式敲定之前向希腊提供临时紧急援助，包括7月20日到期的由欧洲央行持有的35亿欧元债券和之前欠款IMF的16亿欧元以及8月即将到期的32亿欧洲央行债券。

7月23日希腊通过第二轮改革方案，措施包括把欧盟的《银行业复苏与处置指令》转换为国家法律，以及民事司法改革等内容。希腊政府也表示，救助协议的重要步骤已经完成。与此同时，欧洲央行对希腊增加了约9亿欧元的现金支持。

7月25日希腊正式向国际货币基金组织申请第三轮救助，新一轮的援助将长达3年，援助金额达860亿美元。希腊当局已经承诺实施一系列紧缩政策，以提高财政可持续性、加强财政稳定、维持经济长期增长，更重要的是公平分配经济调整的成本。

早在6月26日，国际货币基金组织在《希腊债务可持续性报告》中模拟了希腊3个增长前景，7月30日国际货币基金组织表示，如果欧盟不能拿出希腊债务减免的具体方案，就不会参加下一轮救助。

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