农业企业并购的财务风险研究

2016-03-09冯宗品

广东蚕业 2016年8期

冯宗品

（江西财经大学，江西南昌 330013）

1 企业并购财务风险的概念界定

企业并购财务风险指的是企业在并购中无法实现其预期目标的可能性以及并购给企业正常经营活动带来的消极影响，是企业并购中所有能遇到的风险的集合。主要包括：并购进行到一半以失败告终，运作成本白白浪费；并购完成后企业的盈利不够弥补并购所发生的费用；并购后企业不能满足其经营需求,导致了企业经营失败,增加了企业的经营成本。

2 农业企业并购财务风险的类型及成因

2.1 并购前的风险

农业企业并购活动前阶段，财务风险的重要类别就是决策风险，主要是指并购活动中并购时机和目标企业选取欠妥，从而引发的财务风险。

首先表现为并购的目标企业选取欠妥存在风险，由于并购企业对外部宏观环境和目标企业内部资源都缺乏充分了解，如果农业企业高层对目标企业生出并购冲动的话，导致目标企业的随意确定，从而引起并购决策上的重大风险。

其次，农业企业在并购时机选取中亦存在风险。当外部经济环境不佳时，部分中小企业很可能倒闭甚至破产，这种情况下其他企业假若其实力强大的话会较容易找到并购机会。所以，农业企业进行并购活动的时机时机把握很重要，需要时刻关注宏观经济变化的影响。

2.2 并购过程中的风险

2.2.1 定价风险

由于农业企业在并购过程中，并购企业对目标企业出价相比起实际价值虚高，超出了并购企业本身的承受能力导致并购方不能实现预期回报的可能性。农业企业在选取合适的目标企业后,在持续经营的前提正确预计该企业的实际价值是两方企业最重视的问题之一,这是决定并购交易价格的重要参考指标。由于预计方法选择不恰当而导致目标企业的估价并不十分确切,这会引发并购企业的定价风险,并购企业所用来预计目标企业价值信息的质量直接决定了其风险的大小。

2.2.2 融资风险

农业企业在并购过程中，不恰当的融资策略极易导致并购企业的融资风险。农业企业并购活动依靠巨额资金才能完成，但是农业企业几乎无法全部用自由资金来实现并购活动的全过程，主要仍是以融资来进行并购。在这种情况下，企业可以自由选取不同的融资方式，采取不同融资方式并购的情况下，融资结构风险将是企业面临的主要风险。

2.3 并购完成后的风险

2.3.1 整合风险

财务整合在农业企业整合过程中发挥着至关重要的作用，是发挥农业企业并购财务协同效应的保证。从某种意义上说，它与并购目的的实现有关。财务整合风险指的是并购完成后整个企业集团不能实现协同效应，具体表现为：企业并购完成后,日常经营未能实现其预期的目标，导致企业破产的可能性大大增加；还表现在并购完成后无法实现双方企业文化的有机融合，新形成的企业集团可能会产生内部耗损，达不到合并优势克服不足的预期。

2.3.2 经营风险

农业企业并购后由于企业经营成本的增加而形成的经营风险。并购完成后，人员安置费、专业培训费、派遣管理人员和培养技术骨干费用等将引起管理费用的大幅增长。同时企业为生产经营更好投资的资金、增添生产设备的资金、产品重新进入市场的营销费用等也会造成经营费用的增加，从而削弱农业企业的盈利能力。

3 农业企业并购风险的防范措施

3.1 并购前风险的防范措施

农业企业应选择合适的并购行业应当根据科学的数据进行客观分析，综合考察外部宏观环境和企业内部资源。在确定了并购行业后，结合实际情况，选择合适的并购时机，以尽量减少并购行业和机会选择风险。需要展开详尽考察的方面包括了目标企业所在地政府、目标企业的高层及其实际经营和财务状况。充分明确政府当局和目标企业管理层关于被并购一事抱怎样的态度，剖析目标企业甘心被并购的真实缘由等。并购企业应根据并购目的对目标企业的所有信息进行全面系统的剖析对比后，选取最合适的目标企业。

3.2 并购中风险的防范措施

农业企业所选择的目标企业价值评估风险本质上来说是由双方的信息不对称引起的,因此，农业企业应尽量规避非善意的收购,对目标企业认真仔细地考察后再考虑并购事项。农业企业可以聘请专业机构对并购活动实行全方位的具体谋划，为了对目标企业未来的盈利能力做出恰当的估计。这样得出的目标企业估值会比较接近目标企业的真实价值,能帮助并购企业降低其估价风险。

在我国的企业并购中，定价是一个十分繁杂的问题,尤其对于农业企业来说，企业并购中双方的动机和考虑要素有所分歧,二者采取的估价方法也不尽相同。并购企业可以依据并购最初动机、并购后目标企业是否得以保留,以及得到相关资料的多少等因素来采用恰当的评估方法。并购公司可以灵活使用各种定价模型,例如将用清算价值法算出的结果作为交易价格的底限,将用现金流量法确定的结果作为交易价格的上限,之后再依据双方的意愿在此区间内友好协商最终价格。