农业价值链融资模式发展研究<br/>——基于直接融资模式的分析

农业价值链融资模式发展研究
——基于直接融资模式的分析

2016-03-07王雪友王刚贞

东北农业大学学报(社会科学版) 2016年5期

关键词：价值链融资农业

王雪友王刚贞

（安徽财经大学，安徽蚌埠 233030）

农业价值链融资模式发展研究
——基于直接融资模式的分析

王雪友王刚贞

（安徽财经大学，安徽蚌埠 233030）

农业价值链融资已成为解决农业融资困境的有效措施，发展农业价值链融资模式有助于推进传统农业向现代农业转型升级。梳理当前国内外农业价值链融资模式研究现状，探索农业价值链直接融资这一全新模式，并丰富该模式的理论内涵与实践经验。发挥新型农村经营主体作用力、完善农村金融体系构建和提高农业保险保障力度应是价值链融资发展方向。

农业价值链；融资模式；直接融资；农业保险

引言

农业价值链是农资供应商、农业生产者、加工商与零售商等相关利益主体根据自身利益最大化谈判、博弈并最终确定各种要素与商品合约的集成[1]，其信息甄别、风险降低与贷款抵押机制优势已成为解决农业融资困境的有效方式[2]。2015年、2016年中央一号文件相继提出继续深化农村金融改革、优化农业生产结构的要点，在加快转变农业发展方式和发挥新型农业经营主体主力军作用的基础上，鼓励多种类型新型农业经营主体融入产业链与价值链建设，提高农业综合效益；现代农业发展已经离不开农业价值链，强化其发展力度会进一步加速现代农业的一体化进程[3]。

农业价值链作为一种分析工具，可以判断价值链上各参与主体的竞争优势，并发现和保持竞争优势的方法，是架构在战略分析上的综合经济活动的流行工具[4-5]，使农业生产不断向规模化、集聚化和规范化的现代农业发展。与此同时，在现实生活中，价值链融资主体依然普遍存在与链内参与主体、外部金融机构之间因信息不对称、缺乏有效抵押物与交易成本过高而导致的严重信贷约束；农业价值链融资模式的单一化不能“一刀切”地解决不同类别融资主体的信贷需求，因此如何进一步有效发挥农业价值链融资优势，使各参与主体更紧密、有效率地融入以价值链为主导的高价值农业即是机遇又是挑战[6]。文章在系统梳理当前国内外农业价值链融资模式研究发展现状基础上，分析当前国内农业价值链直接融资模式的融资机制与特征，进一步丰富价值链融资模式，并就农业价值链融资未来发展方向提出建议。

一、农业价值链融资模式研究发展评述

价值链的概念首次出现在美国学者迈克尔·波特1985年出版的《竞争优势》一书中，是对制造业企业价值增值各环节经济活动的总结；2000年经Kaplinsky扩展，提出产业价值链概念，并按生产产品类别不同分为不同产业命名的价值链。基于此，可以将以生产农产品为主的价值链定义为农业价值链[7]。农业价值链融资的概念，是2003年美国国际开发署组织的“铺平农业金融道路”国际会议上，针对解决农业金融存在弊端首次正式提出

的一种新型信贷形式。此后，无论是在理论发展还是实践操作上，农业价值链融资被广泛熟知与应用；然而农业价值链融资并不能解决所有融资主体的融资难题。作为一种新型信贷模式，其解决农业技术落后、资本资源匮乏、外部金融服务缺失地区融资主体需求，与解决农业基础设施相对完善、外部金融可获得性差、资源相对充足地区融资主体信贷需求在融资模式选择要区别对待。当前国内外学者对农业价值链融资模式的研究主要可从三个视角划分。

（一）资金来源主体不同

按照信贷资金来源主体的差异，学者将融资模式分为来自价值链内各参与者间的内部融资与来自价值链外金融机构和其他经营主体的外部融资。其中内部融资主要包含短期赊销、订单、仓单、贸易融资与长期设备租赁融资等形式，外部融资主要依靠金融机构提供资金融通服务[8]。学者分别从不同角度出发探讨这两种融资模式的机理与绩效：Miller等通过对农业价值链内部融资与外部融资运行机理深入分析后得出，农业价值链融资是解决农业融资困难的有效尝试，其中内部融资可以解决农户短期生产性融资困境，外部融资可以解决长期大额资金需求[9]；王刚贞在以农户视角研究农业价值链融资问题时也得到相同结论[10]；具体而言，同一种融资模式也会随融资主体的差异表现出不同的融资形式，Mllder与Miller分别以突尼斯的谷物价值链、柬埔寨与塞内加尔的稻米价值链和几内亚的腰果价值链为例，深入探讨在价值链内部融资中贸易信贷形式为主的融资架构下，三国农业信贷问题的改善状况，研究得出贸易信贷比从当地银行等金融机构融资要更易获得生产资金，且价值链内技术与信息等增值服务使该模式成为最重要的融资来源[11-12]；而Bourns研究的墨西哥恰帕斯州芒果价值链则选择从外部金融机构获得融资，可以减少金融机构交易成本与风险，同时满足价值链上各融资主体的信贷需求[13]，显然外部融资有效推动了当地农业发展。

可以看出，无论选择内部融资还是外部融资，亦或是订单、仓单还是借贷，本质都是通过创造融资途径解决农业发展信贷难题。从国内外相关研究中得出，农业价值链内部融资可以有效降低信息不对称、减少上下游环节交易成本、弥补抵押品缺失并实现价值增值与共享[14-17]；而外部融资除上述优势，对降低外部金融机构信贷风险与发掘新的利润增长点等也有显著效果[18-19]。尽管农业各参与主体在价值链融资的帮助下实现了利益共享，然而依然有许多不确定因素在影响价值链融资进一步发展。Kopparthi等通过对卢旺达南部地区农产品价值链内农户与金融机构职员调研分析后发现，农户对价值链的认识程度、经营农产品种类与时间、金融机构监督成本等因素显著影响价值链融资[20]；国贺群等通过江苏省阜宁县生猪价值链实证分析后得出农户个体特征、生产经营特征与订单条款的不同会显著影响价值链融资的可获得性[21]，因此要在完善已有农业价值链融资模式下，继续丰富融资形式，以期在不同困境下找寻最为合适的融资形式。

（二）价值链驱动力不同

1999年Gereffi首次从价值链驱动力角度入手，将农产品价值链融资模式分为生产者驱动价值链和购买者驱动价值链[22]，为后来驱动力角度的融资模式研究奠定了理论基础。价值链驱动力来自价值链各环节的参与者，参与者职能的差异形成不同种类的驱动价值链。简单而言，这是一种将价值链横向划分再纵向整合的过程。在依托价值链解决农业融资难题的问题上，驱动价值链融资与内外部融资模式体现载体相同，表现形式多样化，但在具体实践中，由于研究视角的差异会在融资过程中遇到新的机遇与挑战；郭红东等通过对以农业龙头企业为驱动力的购买者驱动价值链融资模式分析，得出龙头企业通常通过与农户签订要素合约（提供种子、化肥等）与商品合约（成熟后的农产品）形式为农户融资，或以合约为抵押向金融机构融资解决农户信贷问题，过程中驱动者通过控制技术、市场信息等占据主动地位，农户则基于生产合约能够消除市场上投入品供给、产品需求和价格的不确定性，并能获得相关农业技术服务，提高收入，实现自我价值，双方在过程中各取所需[23-24]；丁宁等在购买者驱动价值链融资模式扩展的基础上，深入分析其运行内在机理，得出由购买者驱动的价值链融资具有促进农产品生产销售、加快农村金融产品创新和流通的

优势，但依然存在内部治理不规范、信息不透明的缺陷[25]。

与之相异，生产者驱动价值链融资一般由农民合作社、农场主、加工企业操控，通过与小农户签订正式或非正式合同，为小农户提供信贷，得到未来产品交割的承诺；这种模式下，驱动者依靠自有渠道与农户建立稳固的生产联系，但实践中诸多问题不可避免。洪银兴等研究得出生产者驱动价值链融资由于面临融资规模偏小、经营附加值偏低等困境，逐渐向大型超市为主导的购买者驱动价值链转移，大型超市驱动价值链融资模式的应用有助于提高小农户参与度，提高合约履约率。这种以大型超市为驱动力的模式被称为垂直一体化驱动价值链融资[26-27]，超市拥有先进物流、销售设备和技术、大规模配送中心，且更加重视所经营农产品的质量和安全性，标准化产加销流程大大节约农户交易成本，成为更具效率的融资模式[28]。但出于对规模经济与范围经济的定位，超市往往更愿意与在资金、固定设施投入规模、产品信息、技术掌握以及标准执行能力上优于小农户的大农户合作，以降低成本，从而造成小农户被挤出的现象[29]。从生产者驱动到购买者驱动的转变适应了当下传统农业向现代农业转型升级要求，是对价值链融资模式自身的完善与拓展。

（三）各国农业经营者分工不同

全球价值链分工模式已成为经济全球化与国际分工新常态[30]。在国际生产分工背景下，全球农业价值链各环节的参与者由各国农业经营者担任。农业价值链上的大部分环节在拥有资本、品牌、市场优势的主导厂商控制下垂直整合，逐渐呈现由国际大型跨国公司主导的价值链融资模式，导致参与主体各国之间资源分配竞争日趋激烈，其中主要是发展中国家农业经营与发达国家农业经营间的较量。马述忠等在研究中提出发展中国家由于农业技术水平落后、农业资源匮乏，只能处在全球农业价值链“低端锁定”的被动状态，而由发达国家跨国公司或旗舰企业主导的全球农业生产网络和价值分配格局已基本形成[31]。这里的低端锁定指在全球农业价值链分工活动中发展中国家一般只能从事附加值较低的生产与加工环节；宋洪远等通过我国在全球农业价值链上治理结构、运行机理的深入分析，得出我国农业在全球农业价值链上局限于附加值较低的生产、粗加工等低端环节，而对育种和营销等附加值较高的环节鲜有涉及[32]。

长期以来，全球农业资源、技术被跨国公司或旗舰企业操控，影响我国与其他发展中国家在全球价值链中角色的进一步延伸。就全球种业来看，杜邦、孟山都等跨国种子公司通过对价值链垂直并购整合形成垄断集团，进而推动全球种业纵向发展，国际种子市场逐渐被这几家旗舰企业主宰[33-34]。吕勇斌和马述忠等研究发现，跨国公司资本通过控制我国农产品原料价格、技术，加入对种子和农药市场的控制，使农户对其形成依赖，从而实现对全球农业价值链全面掌控与垄断[35-36]；中国在全球农业价值链融资定位逐渐式微，葛干忠和万俊毅等学者指出要摆脱低端锁定的现象，需要国内农业企业将融资模式重心转移到研发与品牌营销等环节上来，同时做大国内农业企业，提高农业组织化程度，注重农产品深加工与精加工，突出差异化，增加国际市场竞争力[37-38]；程大中和石莉萍等学者则从宏观视角研究我国参与全球农业价值链融资的战略布局，指出通过打造综合竞争优势等方式，顺应新的发展形势和机遇，在全球农业价值链进一步深入扩展与重构中，逐渐从被动参与向主动融入转变，以助推农业价值链向中高端延伸[39-40]。

（四）评述

对农业价值链融资模式发展脉络梳理可以发现，国内与跨国农业贸易在价值链融资上的表现显著不同。全球农业价值链融资模式是站在宏观层面讨论农业经济问题，经济全球化使资本在各国之间自由流动，以国家为单位的农业价值链融资可获得性极强。作为全球农业市场贸易的一种表现形式，全球农业价值链融资更多是在探讨由各国家代表的参与主体的战略地位问题。国内农业价值链融资更注重链上各参与主体的融资效率问题。研究表明，我国由于农业技术水平落后和农业资源匮乏，长期处于全球农业价值链融资的低端环节，即种养与加工等附加值较低环节，对我国农业发展走向世界形成极大阻碍，全球中高端农业市场被主要发达国家控制是源于这些发达

国家内部拥有的发达农业体系，包括先进的农业技术、完善的农业金融体系等基本要素。要解决全球低端锁定问题，需要提高国内农业发展水平。就我国而言，实现农业现代化会大大提升农业“走出去”的进程，而目前农业信贷不足问题依然是现代农业发展的重要屏障，大力发展与创新多种模式、多种类别的农业融资模式尤为必要。农业价值链直接融资模式作为农业价值链融资模式的扩展，是近年来兴起的一种全新融资模式，本文将分析农业价值链直接融资模式的机制与特征，进一步丰富价值链融资模式。

二、直接融资模式融资机制与特征

与以往农业价值链融资模式相异，农业价值链直接融资模式首次将农村金融市场引入资本市场，通过价值链上参与者农业龙头企业在资本市场发行股票或债券获得资金，从而惠及整个价值链。这种产业与市场间的深度融合，为我国农业转型升级注入了新活力，对未来农业融资难问题的解决提供了新方向。

（一）融资机制

作为融资主体的农业龙头企业在价值链外部是资金需求者，在价值链内部是资金主要供给者。与传统价值链融资模式不同的是，农业价值链直接融资包容性更强，是内部融资与外部融资融合模式。其融资机制主要有两种表现类型：一是“农业龙头企业+专业合作社”。农业龙头企业在资本市场上挂牌上市获得融资后，在对价值链作分析与了解的基础上，通过合同形式为专业合作社融资。龙头企业凭借资金与技术实力，垄断加工、物流、销售等价值链上其他环节，为农户免除产品销售的后顾之忧，逐渐成长为功能齐全、标准规范的以龙头企业为驱动力的价值链。安徽源和堂药业股份有限公司，背靠中国“药材之都”亳州，是一家集中药材生产、加工、销售为一体的农业龙头企业。企业基于“农业龙头企业+专业合作社”的价值链直接融资模式，2012年7月在资本市场上通过私募股权融资6 600万元，2013年融资6 800多万元；2015年4月份国药资本成为源和堂第二大股东，融资15亿元左右；利用所融资金，公司近年来迅速扩张，预计与专业合作社合作药材面积到2017年将达到5 000亩，仅此一项将为农民带来2 000多万元的收入。

此外，农业价值链直接融资模式还包括“政府+龙头企业+专业合作社或农业基地”。与上述类别稍有不同，其以政府为媒介，通过在资本市场融资获得大量资金，在全国范围内寻找符合GAP标准的专业合作社或农业基地合作。无论经营规模还是运营规范，该类价值链直接融资均具有明显优势。值得注意的是，基于农业龙头企业的规模实力，银行通常借助其信息对称等优势，对价值链上其他主要参与者授信，发放贷款，或直接对企业授信，由企业掌握整个价值链的信贷，兼解决价值链上各参与主体融资难题。安徽广印堂中药股份有限公司，是安徽省农业产业化省级龙头企业，公司贯彻“政府+龙头企业+专业合作社或农业基地”的运营理念，在全国11个省区共建立中药材GAP基地18个，认证品种32个，种植面积达12.6万亩。为解决融资难题，企业2012年首次通过私募股权融资3 000余万元，随着企业实力逐渐增强，于2015年12月14日成功上市；此外，民生银行现代农业事业部通过第三方担保形式为企业提供大额资金支持，一定程度上促进了价值链的延伸与发展。

（二）主要特征

1.提高融资效率，降低融资成本。融资效率的提高主要体现在价值链主要参与者资金可获得能力的改善。在直接融资模式中，农业龙头企业是整个价值链融资的核心角色，通过资本市场获得外部融资，与专业合作社或农业基地采取合同订单的方式提供内部融资；同时凭借自身实力与信誉，直接从银行等金融机构获得信贷支持，融资模式多样性提供多渠道资金来源，价值链上参与者资金可获得性大大提高，有效地缓解单一融资渠道下融资不足问题，提高了融资效率。基于农业价值链多类别融资形式的配合使用，直接融资模式承袭了价值链融资的普遍优势，如有效降低信息不对称、交易成本，有效弥补抵押品缺失并实现价值增值共享等；进一步而言，其实质是降低价值链融资成本，以留存更多利润空间；农业价值链直接融资模式注重通过质量管理实现成本控制，农业龙头企业通过搭建技术平台对农产品产加销全程实现精细化操作，把质量控制应用于

每一个环节，以实现成本优化。

2.注重品牌营销，突出产品优势。市场行为的一个显著特征是消费者根据品牌区别和选择同类商品和服务，市场已经进入“品牌时代”，进入资本市场农业龙头企业会面临市场竞争带来的各种冲击。消费升级带来农产品需求结构趋向高级化，追求产品差异化成为多数消费者的选择，市场营销也逐渐向品牌营销转变；农业价值链直接融资主要驱动者农业龙头企业为突出产品特色，趋向于向企业品牌营销过渡。从品牌属性来看，农业集群品牌与企业品牌同样传递农产品的基本属性，为特定用户提供差异化价值，代表生产者对用户的质量承诺和信誉保证；而该品牌又是一种“公共产品”，具有非排他性和非竞争性，使其发展和保护天然存在缺陷，在市场运作中面临更为复杂的操作选择。这种多元主体在产权不明晰的情况下承担集群品牌建设角色时，就会引发市场失灵现象。

以农业价值链为载体的龙头企业作为区域集群品牌代表，进一步向突出自身产品的企业品牌延伸有助于提高产品识别度，在市场竞争中占据有利地位。

三、结论

我国农业与其他行业发展一直处于不平衡态势，经济现代化对农业现代化提出新要求，但长期积弱的传统农业短时间内无法完全实现向现代农业的转型升级，信息、技术、资本等要素投入成为转型媒介[41]。农业价值链融资有效衔接各种经营主体与媒介的关联，共同推进农业转型升级。农业价值链融资虽早已成为农村金融市场有效的信贷方式，但转型时期的农业发展依旧滞后，造成农业价值链融资模式整体推进依然存在障碍，因此要打破发达国家的绝对优势地位，需要在增强实力的同时改善外部环境。

（一）发挥新型农村经营主体作用

新型农村经营主体主要包括家庭农场、专业大户、农民合作社、农业产业化龙头企业。新型农业经营主体肩负着发展现代农业的重任[42]，而作为农业价值链上的主要参与者，既是整个链条上物质资料的供给者，同时也是信贷资金的需求者，充分发挥新型农业经营主体在价值链各环节的作用，既能最大限度地完善价值链增值与分享机制，又能进一步促进农业价值链融资的发展[43]。

一方面，新型农业经营主体是当下我国农村经济发展的主力军。截至2015年底，全国范围内经营面积在3.33公顷以上的专业大户超过341万户，家庭农场超过87万家，依法登记的农民合作社达到140万家，农业产业化龙头企业超过12万家，加入农民专业合作社社员达9 700万户，集约化、专业化、标准化的新型农业经营主体格局已成为未来农业发展的方向[44]。另一方面，标准化生产使农产品质量安全得到保障，大量有效供给适应了经济快速发展产生的消费升级。

（二）完善农村金融体系构建

农业发达国家的历史经验表明，完善的农村金融体系构建是农业发展过程中必不可少的一环。我国农村金融体系构建长期难以满足现实发展需要，融资难问题束缚我国农业进一步发展[45]。农业价值链融资虽然作为一种有效的解决农业融资难方式，但因其局限性不可能担负国家农业金融发展的重任，只能在一定范围内适度缓解信贷紧张。为了更好地支持农业现代化发展，现阶段需要继续深化农村金融体系改革，建立更丰富的多层次农村金融市场[46]。农业价值链融资的深度发展需要农村金融体系中金融机构的积极配合，未来农业价值链融资为顺应规模化、现代化与集聚化的农业发展，自身融资模式也会由资金规模小、风险相对大的内部融资逐渐向标准化、批量化与规模化的外部融资或内外部相互交融发展，在加速与外部金融机构业务相互渗入的过程中，由金融机构一方对农业金融发展设置的体制壁垒势必影响双方业务推进。我国目前形成片段式、割裂式的农村金融发展格局，层层递进、各级权责明晰、完善的金融体系尚在探索中。无论是从中央到地方的三层体系构建，还是突出区域特色的省市两级体系构建，都是针对农业经济发展的有效尝试[47-48]，构建完善的农村金融体系是未来农业价值链融资打通资金融通渠道，实现农业现代化的重要基础。

（三）提高农业保险保障力度

预防与降低农业生产面临的自然与市场风险既是当前农业转型升级的必然要求，也是制约农

业价值链融资进一步发展的关键，农业保险的应用成为主要治理手段。农业发达国家经验表明，农业保险的覆盖密度一定程度上可以体现农业发展水平和抵御风险能力，且二者通常表现出双向促进趋势。我国农业发展水平直接决定农业生产整体性风险，进一步阻碍农业保险的推广与应用。随着农业价值链融资发展不断向前推进，其内部主要参与者新型农业经营主体逐渐成为农业转型升级的关键。与传统农业经营不同，规模经营的新型农业经营主体农业收入占比很大，一旦发生风险就会造成重大损失，农业保险保障可大大降低损失程度。

我国农业保险供给呈现量大、质低的态势。自2007年农业保险费补贴政策实施以来，农业保险由2007年提供风险保障1 126亿发展到2014年的1.66万亿，年均增速57.09%，累计提供风险保障5.72万亿，共向1.68亿受灾农户提供958.62亿元赔款[42]。从2008年起，我国保费收入一直位居全球第二。然而面向新型农业经营主体的保险供给依然存在制度不完善、产品种类少等问题，目前财政补贴型险种仍是中国农业保险的主要险种，各级财政合计保费补贴比例达到75%左右[49]，同时补贴额度远远低于发达国家水平。国内农业保险供给满足不了日益增长的保险需求，政策性农业保险“低保障、低保费、保大灾”的经营原则并不适用以生产附加值较高农产品为主的农业价值链融资模式生产。而现代农业发展既离不开农业保险的保驾护航，又需要新型农业经营主体为参与者的农业价值链融资模式的推进。这就需要在保障现有农业保险补贴制度的前提下，鼓励商业保险加入，政策性保险兜底，对新型农业经营主体予以区别对待，如税收优惠、财政优惠等，加强农业保险保障力度，使农业价值链融资更好地为推进农业现代化进程服务。

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