新三板市场发展的现状及未来趋势探索

王学梅

(上海大学经济学院，上海 230001)



新三板市场发展的现状及未来趋势探索

王学梅

(上海大学经济学院，上海 230001)

摘要：本文通过对目前新三板市场市场容量，行业的市场占比，转板及分层的最新数据对新三板市场进行了详细的分析，通过目前市场的发展来分析市场可能发展的趋势，在发展中市场的变化。

关键词：新三板；市场总量；行业；转板；分层

1前言

2015年是新三板跨越式发展的一年，这一年，新三板相关政策红利不断，分层制度的实施，基金的大量涌入，新三板融资快速增长，挂牌速度飞升。2016年注定新三板挂牌热潮依然不减，市场一直在期待中国的纳斯达克。

2目前的发展

2.1市场总量

截至2016年1月31日，新三板挂牌公司达5623，其中做市转让的挂牌家数在1320，协议转让的家数在4406，截至2015年12月31日，挂牌公司达5,129家，做市转让家数1115，协议转让的家数4014，截至2014年12月31日，新三板挂牌公司达1572，其中做市转让的挂牌家数122家，协议转让的家数1450。2015年新三板的挂牌数量取得了突飞猛进的发展。

2.2各行业的规模

在新三板挂牌中，其中信息技术业和工业行业分别占据了市场约29%和28%的市场份额，另外材料行业占市场相当一大份额为13.92%，前三大行业的挂牌公司数占据市场的大半江山，新三板挂牌企业数量不断上升的同时，其行业分类呈现出集中度较低的特点，总体上以制造业、软件技术业为主，传统行业比重较低，这与新三板市场前身主要为中关村科技园区企业服务的历史有关，也反映了我国制造业、信息技术也正在快速发展的现状。随着我国多层次资本市场体系的逐步清晰和完善，新三板市场中的行业类型将会更加具有特点，展现出与主板市场不同的特色，充分发挥其为中小企业服务的优势和作用。

2.3转板情况

截至2015年底，挂牌公司通过新三板成功转板的企业共计11家。合纵科技(430018.OC)于2007年9月19日挂牌新三板，公司于2015年6月10日转入深圳证券交易所，康斯特(430040.OC)于2008年12月26日挂牌新三板，于2015年4月24日转入深圳证券交易所，双杰电气(430049.OC)于2009年2月18日挂牌新三板，公司于2015年4月23日转入深圳证券交易所，安控科技(430030.OC)于2008年8月20日挂牌新三板，公司于2014年1月23转入深圳证券交易所，东土科技(430045.OC)于2009年2月18日登陆新三板，公司于2012年9月27日转入深圳证券交易所，博晖创新(430012.OC)于2007年2月16日挂牌新三板，公司于2012年5月23日转战深圳证券交易所，紫光华宇(430008.OC)于2006年8月30日挂牌新三板，公司于2011年10月26日转入深圳证券交易所，佳讯飞鸿(430023.OC)于2007年10月26日登陆新三板，公司于2011年5月5日进入深圳证券交易所，世纪瑞尔(430001.OC)于2006年1月23日登陆新三板，2010年12月22日，公司进入深圳证券交易所。北陆药业(430006.OC)于2006年8月28日登陆新三板，于2009年10月30日登陆深圳证券交易所，久其软件(430007.OC)于2006年9月7日登陆新三板，于2009年8月11日，登陆深圳证券交易所。

2.4分层情况

自股权系统开始确定分层信息后，目前仅有235家企业符合创新层，其创新层的划分标准为：标准一为“净利润+净资产收益率+股东人数”。具体而言，一是最近两年连续盈利，且平均净利润不少于2000万元(净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据)；二是最近两年平均净资产收益率不低于10%(以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据)；三是最近3个月日均股东人数不少于200人。标准二是“营业收入复合增长率+营业收入+股本”。标准三是“市值+股东权益+做市商家数”。在达到任一标准的基础上，须满足最近3个月内实际成交天数占可成交天数的比例不低于50%，或者挂牌以来(包括挂牌同时)完成过融资的要求，并符合公司治理、公司运营规范性等共同标准。在创新层，有8家公司同时满足三个标准，分别是，新眼光，维珍创意，麟龙股份，泰谷生物，凯路仕，银橙传媒，中喜生态，分豆教育，有43家挂牌公司满足任意三个标准的两个(不包括同时满足三个创新层标准的8家企业)，剩下的184家企业只满足三个标准中的任意一个。同时，挂牌公司中其余的五千多家均为普通层，当下，公募基金大规模开始进入新三板市场，分层的出现无疑给机构投资者们一个重要的投资参考标准。

3为新三板市场发展的构想

2015年，随着公募基金和券商集合资产管理计划的渐次入市，全国股转系统的投融资功能、投资者结构等均将进一步完善。一是公募基金、券商资管可正式投资新三板。中小投资者可通过公募基金、券商资管间接参与市场，分享挂牌公司成长收益。同时，能够引导社会资金参与市场，改善中小微企业，特别是小微企业的融资环境，解决投融资难题。二是进一步丰富了参与全国股转系统的机构投资者类型，扩大了机构投资者的队伍和投资规模，有助于将全国股转系统建成以机构投资者为主的市场。三是通过发挥证券公司、基金管理公司等机构的专业投资优势，有助于在全国股转系统引导并建立价值投资、长期投资、理性投资的正确投资理念，实现保护中小投资者和推动市场稳定健康发展的双重目标。

2015年里共计有232只基金公司子公司资产管理计划参与投资744次，涉及317家挂牌企业。共有19家基金公司旗下专户产品参与投资64次，涉及49家挂牌企业。从投资时间来看，主要集中在2015年的4月份到8月份之间。2015年共有53家公募基金公司参与投资新三板挂牌企业。从总投资股份数量来看，九泰基金以1.55亿股排名第一，其次是嘉实基金和南方基金，分别为8911万股和8831万股，另外，前海开源、财通基金、国寿安保基金、建信基金和宝盈基金的持有数量都在5000万到6000万股之间，红土创新基金和中信建投基金分列第9名和10名。从投资金额上看，九泰基金依旧遥遥领先，以21.72亿元再次成为年度投资状元，建信基金以9.62亿元排名第二，宝盈基金以8.36亿元排名第三。从投资偏好上看，公募基金比较热衷于金融业，其次是制造业和信息产业，值得注意的是租赁行业进驻前五大行业之一，另外，房地产、医疗保健、能源、日常消费品、电信业务、公用事业和房地产行业都有所涉猎。值得注意的是租赁行业成为前五主要投资领域之一，这一点值得市场重视，租赁行业介于金融行业及实体经济之间，相比于金融业来说，对实体企业的贡献更直接。

在市场的未来发展方向上，相对于中国98%中小企业的市场容量来说，新三板挂牌的公司数量仍然相对较少，未来，新三板的挂牌将不断进行，分层的出现进一步增加市场的转板数量，随着信托，私募基金和公募基金，及后续的股权众筹形式等资金进入，市场中的交易额在不断的累计增长，资金的大量进入，间接跨越了新三板的投资门槛，促进了新三板市场流动性的进一步增强。

当新三板市场容量不断趋向饱和时，企业之间的并购开始了疯狂的角逐，市场就是兼并与被兼并的关系，挂牌新三板数多的主办券商将成为市场的收购主力军，此种模式的发展很可能对中小券商是一个强烈的冲击，中小券商应加紧尽快步入并购浪潮。同时，收购企业将不断壮大自身的实力，市场从弱流动转而成为强流动，整个市场的活力逐渐凸显。

总结：为了推动完善我国金融市场，建立多层次资本市场体系，建设国家统一监管的全国性场外市场，“新三板”扩容，做市，分层，基金，信托，股权众筹的进入已成为国家证券市场改革方面的既定政策，在市场监管层面，股转系统也将坚持创新发展与风险控制相匹配，完善市场摘牌制度和市场监管规则和技术系统，牢牢守住不发生系统性风险的底线。新三板的发展有利于促进我国建立一个全面立体的资本市场。未来，新三板挂牌企业数量将不断增加，市场越来越透明化，激烈竞争结果带来的是若干企业的弱流动性。各主办券商在要紧随市场的发展趋势，抓住市场机会，在为全国中小企业服务的同时不断壮大自身的发展。

参考文献：

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[2]王志国.新三板市场：后金融危机时代企业的重要选择[N].证券时报，2010-12-17.

[3]刘刚，郭静.新三板市场的功能和定位[J].产权导刊，2006(5).

[4]程晓明.全方位认识新三板[EB/OL].和讯网，2009-03-16.

中图分类号:F832

文献标志码：A

文章编号：1671-1602(2016)04-0087-02

作者简介：王学梅(1990.10-)，女，汉，皖寿县，研究生，上海大学，货币银行。