我国衍生金融市场监管研究

郭蒙

摘 要：衍生金融市场是我国金融市场的重要组成部分，本文围绕衍生金融市场，分析了其风险性以及进行市场监管的必要性，并就如何强化衍生金融市场监管提出了建议措施。

关键词：衍生金融市场；监管

一、相关概述

衍生金融市场是我国金融市场的重要组成部分，衍生金融市场中的金融产品属于衍生金融工具，它们大都具有活跃金融市场、规避防范风险的作用，同时也具有高风险的特征。正是基于此，要想推动金融市场的创新和发展，实现衍生金融市场的规范化，有效规避风险就需要强化对衍生金融市场的监管。

在世界经济一体化进程不断加快以及市场经济体制不断完善的大背景下，衍生金融市场也快速发展，这一背景下导致传统的金融监管模式在衍生金融市场面临着不少的缺陷和问题。一方面是衍生金融市场发展速度惊人，操作程序和流程复杂，同时交易的产品种类也千差万别，这就使得原先的外部监管模式很难全面包容现有的衍生金融产品，出现监管的空白。另一方面衍生金融市场中的金融机构也会利用当前的监管空白和漏洞逃避监管和制约。在这样一种情况下，金融监管机构有必要进一步重视衍生金融市场的风险管控，强化内部风险管理机制建设，确保风险的可控性，在强化衍生金融市场监管的基础上推动金融秩序更加规范化。

二、衍生金融市场监管的必要性分析

1.衍生金融市场的职能

衍生金融市场具有配置资源、降低国家风险以及吸收社会游资的作用，正是由于衍生金融市场的重要作用也要求国家金融监管部门强化对衍生金融市场的监管。衍生金融市场的资源配置作用主要是体现在其价格发行机制上，一方面衍生金融市场本身接近于完全竞争，在这一环境下的衍生金融产品价格也接近于供求均衡价格，有助于实现衍生金融市场的资源配置作用。同时，衍生金融市场的价格也是基础市场价格的预期，基本上能够反映出基础市场未来预期的收益率。只有在基础市场的预期收益率高于社会资金平均收益率时，才能够实现社会资金向高收益项目流动。同时，衍生金融市场能够提高国家金融体系的效率，降低金融风险，也为社会游资投资提供了一种新的渠道，有助于将预防性货币需求转化为投资性货币需求，这就使得市场化、证券化以及经济货币化大背景下社会游资积极参与衍生金融市场建设发展提供了必要的条件。

2.衍生金融市场的风险性

尽管衍生金融市场能够转移和分散风险，但是其并不能够化解和消除风险，只是风险管理工具。由于衍生金融工具本身具有杠杆作用，能够对金融效用产生放大作用，因此当衍生金融工具产生风险时常常也比较巨大，会扮演风险放大器的作用。假设衍生金融工具过渡衍生或者过度集中在某一些金融机构中，这些衍生金融产品本身的风险就可能会进行集聚，产生巨大的风险压力，既可能会对金融机构本身造成打击，也很可能会对整个金融市场产生巨大的伤害。衍生金融工具既可以分散风险，同时也会放大风险，关键在于市场监管的效率和效益。正是基于衍生金融市场的重要作用以及自身的风险性，有必要强化监管，有效规避风险，推动衍生金融市场规范化发展。

三、强化我国衍生金融市场监管的建议措施

1.进一步健全完善衍生金融市场内部风险管理制度

强化风险管控，实现规范化管理和发展是确保我国衍生金融市场健康持续发展的必要条件。作为新兴的金融市场，推动衍生金融产品创新，促进衍生金融市场发展是当前我国金融创新的重要方向。要实现衍生金融市场的规范化发展离不开内部风险控制机制的健全完善，建立健全内部风险管控体系具有很高的必要性。在金融危机爆发之后，政府金融监管部门积极倡导依靠清算所和交易所作为场外衍生品市场的中央对手方，来解决衍生金融市场发展中出现的问题。由于清算所和交易所自身在降低信用风险、提高金融市场透明度方面的重要意义，有必要在健全完善衍生金融市场内部风险管控的要求下，重点对清算所、交易所市场进行优先扶持。尤其是在当前我国衍生金融市场正处于初始起步阶段，各项管理机制尚待进一步健全完善，内部风险管控机制的作用和效能也有待于进一步发挥，优先发展场内衍生金融市场，逐步实现管理环境的信息透明、风险管控完备、监管严格，在此基础上切实推进我国衍生金融市场的健康持续发展。

2.建立完善衍生金融市场风险救援以及市场准入制度

在我国衍生金融市场的发展过程中，政府金融监管部门有义务和责任强化对衍生金融市场的监管，在风险管控和规范发展上给予指导，以此来不断强化衍生金融市场的稳定性和规范性。一方面，政府金融监管部门要对市场中的衍生金融产品实现市场准入上的有效监督管理，确保在技术手段上可控，规则设计上有法律依据，在方案设计上论证充分，同时在运行上确保实施监管，并对异常事件设计必要的应对措施，只有这样才能够确保我国的衍生金融市场在发展过程中规范高效。另一方面，政府监管部门应当就我国衍生金融市场的发展设计必要的风险救援以及市场准入制度。这主要是考虑到衍生金融工具本身具有较高的风险性和投机性，同时风险本身也在不断变化发展。即便是衍生金融中介机构管理良好也难以保障衍生金融市场中发生异常事件，出现连锁反应，影响到衍生金融市场中的信用风险，正是基于上述分析，要实现对衍生金融市场的风险管控，政府金融监管部门有必要建立完善衍生金融市场风险救援以及市场准入制度。

3.进一步推动衍生金融市场信息披露制度建设，切实提升衍生金融市场的信息透明度

要规范衍生金融市场发展，切实规避和防范系统性金融风险就需要建立完善衍生金融市场的信息披露制度，提升市场信息披露的透明度。衍生金融产品之间的交易活动属于表外业务，相关的金融监管部门难以获得准确的财务信息，无法实现对衍生金融市场中衍生品交易风险的把握，相关的市场交易者也就更难以准确把握衍生品自身的财务信息，这对于投资者做出准确的财务判断都十分不利。因此，要确保衍生金融市场的健康发展，实现规范化、科学化发展，并切实规避风险就需要推动信息披露制度建设，提升信息透明度。在此，政府金融监管部门应当要求相关交易方强化衍生金融产品信息披露，便于市场参与者及时把握市场风险。一方面，政府监管部门需要强化对衍生金融产品交易动态的监管，及时收集和把握衍生金融产品的交易信息。另一方面，政府监管部门在原先的信息披露基础上增加衍生交易头寸报表设计，满足资产负债表表外业务的资本充足性要求，逐步建立完善各类衍生金融产品交易投资充足率的标准，强化衍生金融市场风险规避和抵御能力建设。除此之外，衍生金融产品交易双方还应当按照信息披露的基本原则，对于那些能够帮助市场参与者准确评价衍生金融产品组合质量以及风险水平的信息进行及时充分的披露，减少市场参与者的盲目性，满足他们的信息需求，便于自身科学决策。

4.推动衍生金融市场向着多元化方向发展

伴随着世界经济一体化进程的不断加快，市场经济体制的不断完善，包括场外交易市场在内的国际衍生金融市场发展速度越来越快，规模越来越大，场外交易所占的比重也越来越高。与此同时，伴随着我国利率市场化程度的不断加深，汇率形成机制逐步向着市场化方向迈进，在很大程度上导致我国的汇率风险和利率风险不断加大，迫切需要建立多层次的衍生金融产品来对风险进行对冲。我国衍生金融机构需要不断进行产品创新，在原先债券远期交易、远期外汇交易、债券买断式回购、人民币利率互换，人民币与外币互换等相关衍生金融产品的基础上，结合我国金融市场实际和现实需求，积极依托银行间市场和托管结算平台、金融产品交易平台等，紧紧抓住机遇推动外汇衍生金融产品跟人民币之间的业务发展，逐步实现场外市场与场内市场并行、有竞争有合作、层次多元化、标准产品跟非标准产品相互补充的衍生金融市场发展格局。

四、结束语

总的来讲，金融衍生市场是金融市场发展的重要内容，衍生金融产品的不断创新和发展在很大程度上推动了我国金融市场的发展。在发展的背后，衍生金融市场中也存在着较大的市场风险和不确定性因素，这些因素的存在都会在很大程度上影响着金融市场的稳定性。正是基于此，强化对衍生金融市场的监督管理，提升衍生金融市场的风险防范能力，推动衍生金融市场规范化发展具有重要的现实意义。应当明确，衍生金融市场的发展是一个长期的过程，不可能一蹴而就，相关的监督管理体制建设在经验上也需要慢慢积累，相关部门需要进一步认识和研究金融衍生工具，明确其在金融体制改革深化中的地位和作用，完善现代金融服务体系，强化对金融衍生产品和业务的监管，推动我国衍生金融市场健康持续发展，为经济社会发展提供金融保障和支持。

参考文献：

[1]杜盼盼.衍生金融工具的应用对上市公司经营业绩的影响研究[D].天津财经大学，2012.

[2]汤敏.衍生金融工具内部控制问题探讨[D].江西财经大学，2012.