资本寒冬是孕育“独角兽”企业的最佳土壤

毛大庆

任何事物都存在两面性，面对资本的寒冬吹来的强劲冷风，在经历一番“腥风血雨的厮杀”之后，却有一些互联网企业比以前发展得更好，这些企业就是被外界称为“独角兽”的创业公司。

创投界经历了两年的迅猛发展后，随着2015年下半年中国经济增速的放缓及股市的萧条，“资本的冬天来了”的说法愈来愈被商界认可，似乎，寒冬真的来了。

资本的寒冬是孕育“独角兽”企业的最佳土壤。如同1999年美国硅谷泡沫，2010年底国内的“千团大战”，随着融资杠杆的破灭，商业泡沫被挤压、资本回报率的回落，90%的天使投资将面临失败。然而，历史已经证明，未来还将证明，当社会整体经济发展处在不利于创业的情况时，却正是催生大批市值超10亿美元，也就是“独角兽”企业的最佳时机。

我们正经历的资本冬天，突然但并不剧烈

2015年年初的政府工作报告中提出，2015年国民经济的增长目标定为7%，然而根据国家统计局初步核算，国家前三季度国内生产总值同比增长6.9%，达487774亿元，显然低于预期。虽然一季度和二季度国民经济增速勉强达到7.0%，但从2010年至2014年，我国的经济增速已从10.6%逐年下降到7.4%。资源配置不合理和部分产业产能过剩的矛盾依然严峻。

中国制造业采购经理指数（PMI）一直在枯荣线附近徘徊，从PMI新出口订单数持续走低来看，产品生产环节的需求明显疲弱，国内市场需求仍未得到显著改善。在去库存化进程缓慢的情况下，CPI同比增速亦从2013年10月的3.2%下降至2015年6月的1.4%。在CPI增速持续下降的趋势下，PPI又难以反转，显示我国面临的通缩风险在进一步加剧。

对于互联网企业来说，资本的冬天最为突出的表现为大量O2O企业倒闭。这是众多O2O企业在经历了突飞猛进的发展之后，所面临的严酷事实，“资本寒冬”一词由此进入创业者、投资者的视野。虽然，很多人在创业之初，雄心勃勃、意气风发，甚至想打造出世界级的品牌企业。然而，面对如雨后春笋般出现的众多互联网企业，资本投资者的投资行为变的更为谨慎，而对于依赖资本生存的公司来说，这种资本收紧的现象无疑会演变成最致命的打击。

截至2015年6月，我国的社会融资总量累计同比减少了约1.5万亿元。外币贷款对社会融资的贡献也在由正转负。与此同时，承兑汇票、银行委托贷款及信托贷款的规模也出现了大幅下降，创下了五年来的新低。面对市场发展的不确定性，一些知名企业主动采取变革的措施来面对未来，纷纷合纵连横，“抱团取暖”。如我们所知，携程与去哪儿的合并，美团与大众点评的结合。

与这些知名企业相比较，个人创业者和小的创业公司所面临的形势更能让人体会到资本寒冬的猛烈。美国知名女性风险投资人特蕾西亚·吴（TheresiaGouw）9月13日在接受财经频道CNBC采访时表示：“面对着融资艰难的市场环境，在未来的一年时间中，将会有最多三分之一的初创公司逐渐倒闭。”事实上在过去的10个月里，大批的O2O创业公司倒下。

然而，任何事物都存在两面性，面对资本的寒冬吹来的强劲冷风，在经历一番“腥风血雨的厮杀”之后，却有一些互联网企业比以前发展得更好，这些企业就是被外界称为“独角兽”的创业公司。

“独角兽”们的崛起

“独角兽”一词来源于美国著名的Cowboy Venture投资人AileenLee，她于2013年将罕见的私募和公开市场估值超过10亿美元的创业公司定义为“独角兽”。除了估值之外，这些创业企业还有着四个独特的优势：巨大的发展潜力、广阔的发展平台、优质的创业团队和创新的发展模式。由于具有这些关键因素，这些企业在成立之初即会得到各方关注，生存环境相对更优。Uber就是这种“独角兽”企业的一个缩影。由于拥有杰出的运营、开发团队，特别是独树一帜的市场推广方法，其从成立之初即受到投资方的青睐。企业估值不断上升，市场规模也在不断扩大，在经过持续的本土化后，其估值已经超过700亿美元。

根据Aileen与她的团队研究表明，2007年到2009年，“独角兽”公司的数量迅猛增长，两年共创造了10亿美元市值公司38家。随着国内这两年巨额融资行为的频频发生，企业估值也是水涨船高。目前中国至少有50家左右的“独角兽”公司，其中不乏估值超过100亿美金的巨型“独角兽”，如成立于2014年的蚂蚁金服，成立于2010年的小米科技，同时还有陆金所、大疆、滴滴出行及合并后的美团与大众点评等。

资本寒冬增加了“独角兽”企业

修炼与提升的时机

恐慌和害怕救不了企业，只有适时的调整企业的发展战略，有效的利用资本寒冬中出现的新的发展机遇。结果可能不是你想成为“独角兽”，而是你已经成为了“独角兽”。通过观察资本市场历史运行情况，在经过资本市场低谷后，能够沉淀下来的企业，通常会成长为之后很长一段时间的“独角兽”企业。比如：创办于2000年左右互联网泡沫破灭后的阿里、百度、携程等，崛起于2008年金融危机之后的京东。正是因为资本寒冬，减少了竞争，资源得以有效集中，也正是这种时候，那些有着明确价值取向的优质创业公司才更易脱颖而出。

根据Cowboy Ventures的创始人兼Kleiner Perkins Caufield &Byers的合伙人，AileenLee，2015年7月的最新研究报告：美国有84家“独角兽”公司，其中45%的公司创建于2007年和2009年。那么在这两年里世界经济发生了什么呢？首先是2007年：iPhone发布，但到年底，美国金融危机爆发。这次危机迅速席卷全球并一直持续到2009年;然后是2009年：Android发布，同时美国经济跌入深谷。美国的股市剧烈下挫，大量金融机构倒闭，并由此带来大量企业的大规模裁员。当年美国的失业率飙升到9.4%，达26年来的最高。由此可见，创造“独角兽”企业的最佳土壤反而是在资本的冬天。它通常伴随着新技术平台的推出，比如现在的3D打印技术、智能硬件、智能机器人、互联网大数据、新材料、新能源等;也潜藏在经济下行的态势中，如低迷的股市，低机会成本、高失业率等。资本的寒冬增加了“独角兽”企业修炼与提升的时机，也迫使它们孕育出坚韧的毅力和独特的创新气质。

就目前资本市场情况来看，一级市场投资趋于谨慎。据投中集团的数据显示：2015年第二季度，国内基金的实际平均募集规模只占到计划额的20%。而互联网行业的VC/PE融资规模环比下降了50.36%，仅为37.89亿美元;融资案例数也环比下降了10.84%，降至222起。尽管资金受到二级市场如股市下跌等因素的影响，但是这并不代表市场缺钱。目前民间资本还很充裕，很多资金仍在寻找出口。相对于去年投资市场的火爆，目前的资本寒冬却有着独特的优势。首先：所谓泡沫，它并不只是一个可怕的东西。在泡沫的形成和破灭的过程中，它实际上起到了对未来的商业模式和产品模式的探索作用、对消费者消费习惯的培养作用以及培训出大量的适应新常态的行业、产业的专业人员及相关配套的基础设施;其次，对于创业者来说，投资泡沫被挤压，市场投资行为将更为理性，那些品质优良的企业将更容易“浮出水面”，获得更好的投资机会。

综上所述，有着自身独特优势、有巨大前景的公司不担心所谓的资本寒冬。所谓资本市场的冬天正是孕育新生力量，为创业者们提供了一个修炼自身内功的绝佳机会，更是孕育“独角兽”企业的最佳土壤。

即然资本的冬天已经来了，“独角兽”的春天也就不远了。正如地球在进化过程中曾面对的冰河期，死亡与新生同在。显然，只有那些适应了新环境的生物才能存活下来。在创业的过程中，创业者、创业企业也只有经历了这种资本的冬天，其适应更加恶劣环境的能力才会增强。经此寒冬的洗礼，这些企业，或者已经被寒冬逼成了“独角兽”，或者今后将迅速成长为“独角兽”。