金融创新、金融效率与区域产业结构升级互动关系分析—基于山东省1999-2013年的数据

■ 李 萍 教授（潍坊学院经济管理学院 山东潍坊 261000）

金融创新能增强金融系统的基本功能，促进加快储蓄向投资的转换，提高资金配置效率；产业结构升级则是测量区域经济增长方式由粗放型向集约型转变的一项重要指标，金融创新与区域产业结构升级之间的因果关系直接决定了地方政府的政策取向。山东是制造业大省，但第三产业的发展长期落后于先进省市。以发展实体经济为依托，深化金融改革，推动金融创新，实现金融创新与区域经济的互动促进是山东省金融业改革发展的重要目标。然而是以金融创新为抓手推动产业结构升级，还是通过促进产业结构升级来达到金融创新，亦或是二者互动发展，这需要有经验证据做支撑。

金融创新测量指标的确定

由于金融创新具有多维度性，很多文献釆用了综合评价方法，把能够反映金融创新性指标的各项经济指标纳入到整个体系来考量，例如，喻平、李敏（2007）；陈晶莹（2008）；朱尔茜（2013）等。也有文献采用单一指标测量金融创新水平的，如董玉玲、杨晓光（2008）；刘亚琳（2009）；李媛媛、金辉（2013）等。

考虑到综合评价方法测算偏重于金融创新的环境及发展能力的测量，单一指标侧重反应金融创新的当期水平，所以本文采用单一指标。由于地区金融市场创新活跃度越高，传统的以贷款为主的银行业增加值在金融业增加总值中的比重会下降，而其他各类金融业态以及业务对金融业增加值的贡献作用会扩大，又由于金融创新会带来金融业内部效率的提高，因此金融业增加值增长率会高于贷款的增长率，二者之比能够较好地反应地区金融创新活动的结果，该指标越高，表明金融创新度越高。

产业结构升级测量指标的确定

关于产业结构升级的衡量，归纳起来主要有五种方法。一是以第一产业从业人员数占比或第一产业GDP占比的变动来表示产业结构的变动，该指标值越小，说明产业结构高级化的程度越快；二是采用第二产业GDP占比指标；三是产业结构层次系数，即按三次产业的层次高低依次赋权，再对三次产值的比重进行加权求和；四是产业结构升级系数，即非农产业GDP占比乘以第三产业GDP与第二产业GDP的比值；五是产业结构变化系数，即用各产业GDP占比乘以各产业GDP的增长率，然后加总。

上述各测量指标本身有其合理性，但也都其片面性。本文采用产业结构层次系数指标，因为该指标考虑了不同产业的权重，更符合克拉克的产业升级理论。参照已有研究成果，按三次产业由低到高依次赋权值1，2，3，再对三次产值的比重进行加权求和。

金融效率测量指标的确定

金融效率是指金融部门的投入与产出，反映了金融部门对经济增长的贡献之间的关系。王志强、孙刚（2003）采用金融机构存款余额与贷款余额之比来衡量金融发展效率；周国富、胡慧敏（2007）认为金融效率就是一国金融资源的配置状态，包括微观和宏观金融效率，以此为基础构建了金融效率评价指标体系；刘建军（2013）则采用第二产业增加值与其投资的增量变动关系来测量资金配置效率等。

目前，金融机构主体以银行为主，而贷款是银行金融机构支持经济发展的最基本的手段，贷款的结构与额度反映了金融扶持经济发展的方向，贷款对地方经济促进作用的大小体现了金融宏观配置效率的高低。贷款与GDP的比值反映了金融与地方经济的联系程度，鉴于此，本文采用贷款与GDP的比值这一指标代表金融资源的配置效率。

金融创新、金融效率与产业结构升级的实证分析

（一）数据说明

所有数据均来自历年山东统计年鉴。由于对原始变量取自然对数可以减少可能存在的异方差现象而不影响变量间的关系，在此对原始变量取对数，分别记为：LNCXD、LNXL与LNCYJG。计量分析采用Eviews6.0。

表1 变量的单位根检验结果

（二）金融创新、金融效率与产业结构升级的变动趋势

通过绘制的金融创新度变化趋势图可以看出，金融创新度曲线整体表现出波动上升的趋势，说明山东省的金融创新水平尽管不断波动，但总体上还是表现出了上升的态势，但2010年以来有下降的势头；金融效率趋势图则显示了山东省的金融效率基本在0.6和0.8之间水平波动发展，说明近年来山东省的金融效率并没有明显的提高；产业结构层次系数趋势图显示了稳步上升的态势，反映了山东省的产业结构优化取得了较好的成绩。

（三）序列平稳性检验

运用ADF法对变量序列进行平稳性检验，结果如表1所示。结果表明：在5%的显著性水平下，序列LNXL、LNCXD与LNCYJG的ADF统计量均大于临界值，说明三个序列都存在单位根，都是不平稳的，但一阶差分后都变成了平稳序列，因此序列LNXL、LNCXD与LNCYJG均是非平稳的1阶单整序列，满足进一步协整分析的条件。

（四）协整关系检验

采用JJ检验法进行协整关系检验。首先确定无约束VAR模型，然后根据AIC和SC最小来确定最优滞后期M，则M-1便是JJ检验法的协整检验的滞后期，在确定变量序列特征后，协整检验结果如表2所示。

表2的迹检验结果表明：在5%的显著性水平下，变量间不存在协整方程的假设被拒绝，即变量间至少存在1个协整方程。因此，变量LNCXD、LNCYJG、LNXL之间存在协整关系，得到最大似然值下的协整方程如下：

观察计算结果，D(LNCXD)、D(LNCYJG)、D(LNXL)的调整系数分别依次为19.39090、-0.145976、-1.025579，满足至少一个为负值的条件，说明偏离非均衡误差会得到修正，协整关系有效。因此，LNCYJG与LNCXD之间存在正的长期均衡关系，LNCYJG与LNXL之间存在负的长期均衡关系。

（五）格兰杰因果关系检验

协整关系检验能够判断变量间是否存在长期均衡关系及这种关系的方向，但变量间因果关系的确定则需要借助格兰杰因果关系检验来完成。检验结果如表3所示。

滞后2期的格兰杰因果关系检验结果表明：在5%的显著性水平下，DLNCXD不是DLNCYJG的格兰杰原因这个命题被拒绝，即DLNCXD是DLNCYJG变动的格兰杰原因；反过来，DLNCYJG不是DLNCXD变动的格兰杰原因这一命题被接受，因此DLNCYJG不是DLNCXD变动的格兰杰原因。这表明金融创新度的提高是产业结构升级的格兰杰原因，而产业结构升级带动金融创新度的提高并没有得到经验证据的支持。同理，根据P值可以判断，DLNCYJG与DLNXL以及DLNCXD与DLNXL之间不存在格兰杰因果关系，即没有经验证据支持产业结构升级与金融效率以及金融创新度与金融效率之间存在格兰杰因果关系。

结论与政策建议

山东省的金融创新度总体处于波动上升的通道，产业结构的优化也取得了较好的成绩，但是金融效率则没有明显的提高。尽管山东省的金融创新度总体是提高的，但相对缓慢的提升速度，频繁的波动变化以及近几年的下降势头都说明金融创新动力不足。金融效率大体介于0.6至0.8之间的水平说明了金融业与地方经济之间保持了一定的联系，金融企业通过发放贷款为地方经济的发展做出了贡献；但金融效率的频繁波动也反映出金融业与地方经济发展的这种联系具有不稳定性。

金融效率与产业结构升级之间尽管存在反向长期协整关系，但不存在格兰杰因果关系，这说明金融效率的提高并不是阻碍产业结构升级的原因，这是符合经济发展规律的。但是，金融效率与产业结构升级之间不存在格兰杰因果关系的经验证据也反映出金融效率在产业结构升级中并没有发挥应有的促进作用。

金融创新度与产业结构升级之间不仅存在正向的协整关系，而且金融创新度的提高还是产业结构升级变动的格兰杰原因，这说明山东省金融创新度的提高推动了产业结构的升级。但是，协整方程中的协整系数仅为0.038088，表明金融创新对于产业结构升级的促进作用并不强。

经验证据表明金融创新度的提高是产业结构升级变动的格兰杰原因，反之，没有经验证据表明产业结构升级变动是金融创新度提高的格兰杰原因。因此，在地方经济发展中，应该优先考虑推动金融创新，将金融创新作为推动地区产业结构升级的一个重要抓手，通过金融创新间接促进产业结构升级。

表2 无约束协整检验（迹检验法）

表3 格兰杰因果关系检验结果

山东省政府要认真研究地区产业发展对于金融创新提出的新需求，围绕金融服务地方经济这一核心任务，通过优先推动金融创新，为产业结构不断升级提供动力。要加大抵押担保贷款创新以及贷款产品创新，通过信贷创新，充分发挥银行金融机构服务经济的媒介职能；要加强资本市场创新，发挥多层次资本市场的融资职能；加强科技金融，鼓励新金融业态的发展。

中韩自贸区的成立、蓝黄两大国家战略经济区的建设以及上海自贸区的大力金融改革，为山东省金融改革创新提供了良好机遇和示范。今后，山东省金融主管部门要解放思想，大胆尝试，不断优化金融创新要素，在市场开放、制度创新、人才吸引、市场秩序等方面实施突破，培育金融产业的国际竞争力，使金融创新成为推动产业结构持续升级源源不断的动力。

1.陈晶莹.区域金融创新体系研究[J].改革与战略，2008（11）

2.刘亚琳.金融创新与经济增长的互动机理及其实证研究[J].金融经济，2009（12）

3.喻平，李敏.金融创新能力的评价研究[J].当代经济管理，2007（6）

4.周国富，胡慧敏.金融效率评价指标体系研究[J].金融理论与实践，2007（8）

5.刘建军.天津滨海新区金融改革创新能力评价研究[J].华北金融，2013（1）