基于时间序列的我国对外直接投资对出口贸易的影响分析

张旭

基于时间序列的我国对外直接投资对出口贸易的影响分析

张旭

随着世界经济一体化程度不断加深，我国对外开放不断扩大，国内企业基于全球战略而进行对外直接投资的步伐也不断加快，截至2013年，中国对外直接投资流量创下1078.4亿美元的历史新高，已位列世界第三大对外直接投资国。在企业“走出去”的同时，我国的出口贸易也迅速扩大。文章通过时间序列分析，进行协整分析，建立AR模型，得出对外直接投资对于出口的替代和促进作用在中国的实践中表现出差异性的结论。

对外直接投资；出口贸易；替代作用；互补作用

一、研究综述

目前，国际上对外直接投资对出口贸易的影响主要分为两派：替代作用和互补作用。以H-O-S理论为基础，由于要素价格均等化不仅是一种趋势，而且是一种必然，国际贸易将使不同国家间同质生产要素的相对和绝对收益必然相等，虽然要素在国家间不能自由流动，但是商品流动代替了要素流动，而对外直接投资一定程度上代替了商品流动，所以Robert A.Mundell(1957)认为对外直接投资对出口贸易产生了替代作用。日本学者小岛清等人基于比较优势理论和雷布津斯基定理，认为对外直接投资是从那些即将丧失或已经丧失比较优势的行业开始,投资的目的是为了获得东道国原材料和中间产品,这样可以发挥投资母国和东道国的比较优势,使双方获得利益。

在实际中，国内外许多学者进行了大量实证分析，实证结果以互补作用为主。并提出对外直接投资对出口贸易的三种作用机制：一是出口替代效应。我国企业走出去后利用当地廉价劳动力等优势建厂生产，将国内的生产转移到了国外，并以相对国内较低的价格出售，对国内的同类产品生产产生了替代效应。二是出口促进效应。企业通过ODI成立跨国公司，将国内生产与国外市场有机地联系起来，通过挖掘国外市场需求，延长全球产业链，对出口贸易产生促进作用。三是出口创造效应。处于产业链中上游的企业——主要是服务业和制造业——通过ODI扩大了对产业链下游的需求，包括对中间产品、原材料及相关产业产品的需求，甚至创造出新行业的需求，从而推动出口，产生创造效应。

二、基于时间序列的实证分析

（一）变量及样本数量的选取

我国对外直接投资和出口贸易在改革开放后都经历了快速地增长，本文将采取1985至2013年的我国对外直接投资净流量和出口额数据①数据来源：对外直接投资净流量来源于http://www.unctad.org/Templates/Page.asp?intItemID=1923&lang=1；出口额来源于中国统计年鉴。（单位：亿美元），通过时间序列的协整分析，发现我国对外直接投资对出口额产生的影响。其中，选择对外投资净流量而不选择存量，保持和出口额流量数据性质的一致，有利于回归结果的分析。本文采用一元线性回归模型，模型如下EX=β*0DI+c+μ：其中β、c为待估计参数，μ为随机扰动项。

（二）计量结果

1.数据观察

对EX、ODI分别进行线性观察，结果如下：

图1

不难发现，对外直接投资净流量和出口额都呈现递增趋势，且在2001年后增长趋势明显，呈现爆炸式增长，2001年左右为突变点。因此，猜测我国在2001年加入WTO后对上述两个变量产生了结构性影响。

对EX、ODI进行散点图观察，发现对外直接投资净流量和出口额大致呈线性分布，满足一元线性回归，因此可以用OLS进行估计。

2.计量模型结果

对1985至2013年共29组数据用EViews5.0进行OLS估计，得到以下回归结果。

表1

由回归结果可以看出，ODI的系数为21.333，在1%的显著性水平下显著不为零。且R2值为0.9188，说明模型整体拟合较好。回归方程可以写为EX=21.330DI+1718.8，对外直接投资每增加1亿美元，出口额相应增加8.6亿美元。

基于之前对数据观测的猜测，对模型进行Chow检验，检验结果如下：

表2

可以看出，Chow检验结果符合之前的猜测，即中国加入WTO这一事件对对外直接投资净流量和出口额都产生了明显的结构性影响。因此可以将样本数据分为两段，即1986至2000年和2001至2013年，分别进行分析。再根据1985至2000年的回归分析：

表3

发现，在1985至2000年，对外直接投资净流量对出口额并不能进行很好的回归，其变量是不显著的。说明中国加入WTO之前对外直接投资净流量和出口额并没有明显的相关关系。

3.对于2001至2013年样本数据的协整分析和AR模型确立

首先，对样本数据进行单位根检验，发现数据并不平稳，经过一阶差分后，ADF检验结果如下：

表4

发现，在5%的显著性水平下，拒绝原假设，即ODI和EX经过一阶差分后，序列平稳，所以二者都为一阶单整。根据之前的回归结果可以看出，回归结果是根据两个同阶单整平稳序列回归得到的，故可能存在伪回归问题，并不能轻易接受这个结果。因此，为了更准确的验证两列数据的协整性，需要对回归方程的残差项序列进行单整分析，通过对残差进行ADF检验，发现在10%的显著性水平下，不存在单位根，因此残差序列是平稳序列，ODI和EX之间存在协整关系，且为（1，1）阶协整。通过AIC准则和SC准则选择最大滞后期为2，对变量进行格兰杰因果检验，结果如下：

表5

可以看出，在11%的显著性水平下，拒绝原假设，ODI和EX之间存在双向因果关系。

建立模型，首先进行变量的自相关和偏自相关分析，如图：

图2

通过观察，发现变量EX的自相关系数是拖尾的，考虑到其均值非零，因而可以判定EX序列基本满足AR（1）过程。所以建立模型EX=β1*0DI+c+β2*EXt-1+μt。运用OLS方法对模型进行回归，结果如下：

注：AR（1）是消除一阶自相关而得到的系数。

根据回归结果可以得到回归方程EX=14.243980DI+6650.437 +0.553208EXt-1+μt，其含义是我国对外直接投资每增加1亿美元，出口额相应增加14.2亿美元。

4.模型检验。运用博克斯-皮尔斯法，观察模型的误差项及Q统计量，发现μt为白噪声，模型是正确的。

（三）计量结果分析

1.由于1985至2000年，对外直接投资净流量对出口额并不能进行很好的回归，说明中国加入WTO之前对外直接投资净流量和出口额并没有明显的相关关系。而根据对外直接投资对出口贸易的影响，初步推断这一时期的对外直接投资对出口贸易并没有出口促进效应和出口创造效应，即没有互补作用。究其原因，我认为有以下几点：（1）这一时期对外直接投资净流量过小，难以对出口贸易产生影响。1985年至2000年我国对外直接投资净流量平均值仅为17.2亿美元，可见总量过少，难以对出口贸易产生直接影响。（2）对外直接投资不稳定，受国家政策和亚洲金融危机影响大。这一时期国家在外资方面主要倾向于引进外资，并不鼓励对外直接投资，再加上国家外汇短缺，对外投资限制颇多，而且在美国提高利率、美元增值的背景下，货币与美元挂钩的亚洲国家出口不断下降。1997年7月，随着泰国宣布泰铢实行浮动汇率制，亚洲国家普遍出现货币贬值，爆发金融危机。虽然我国没有受到严重性打击，但是周边国家的经济情况恶化对出口贸易和对外直接投资产生了不利影响。（3）对外投资缺乏经验。改革开放前期，我国的对外直接投资处于萌芽和尝试状态，并没有先进的投资经验可以借鉴，导致投资动力不足，投资回报率低，投资规模难以扩大等问题。（4）投资结构缺陷。由于国内的生产力水平普遍不高，许多企业仍处于产业链的低端，对外直接投资也大都局限于劳动力密集型和原材料等产业，其对出口贸易的左右以替代作用为主，并且难以发挥辐射效应和带动效应，因此对出口贸易的促进和创造作用也就微乎其微。

2.中国加入WTO之后，对外直接投资净流量与出口额可以进行很好的拟合回归，说明对外投资对出口贸易的作用十分明显。2001至2013年，我国对外直接投资净流量呈现井喷式的增长，年平均增长85.3%，相应的出口额每年也平均增长19.17%。为什么这一时期的对外直接投资会增长如此迅速？这主要归因于以下几点：（1）加入WTO后，我国各类商品的关税水平大幅降低，出口贸易大幅增加，增加了对外直接投资的需求，且多年的贸易顺差积累了大量外汇，为对外投资提供外汇支持。（2）国际投资形势的缓和。相对于90年代，进入21世纪后，世界经济一体化和经济全球化进程加快，越来越多的国家成为市场经济国家，各国吸引外资的欲望越来越强烈，为外资提供大量的政策和资金支持。（3）比较优势的转移。长期以来，我国出口贸易主要以低附加值的劳动力密集型为主，随着劳动力优势的流失，对外直接投资的推力不断增强。（4）国家“走出去”战略向纵深推进。随着对外开放基本国策的不断推进，国家对企业“走出去”也给予越来越高的关注。对外投资受到了政策的支持。（5）2001年我国对外直接投资净流量只有68.85亿美元，存量也只有346.56亿美元，基数小使得增长空间大。

由实证分析可知，2001年后，对外直接投资对出口贸易的乘数效应非常大，且有不断扩大的趋势。我国对外直接投资对出口贸易的促进和创造效应主要表现在以下方面：（1）对下游产业产生带动效应，对相关产业产生辐射效应。随着对外投资的发展，我国对外投资也逐渐从中下游产业转向中上游产业，对外直接投资的扩大延长了产品价值链，提高了对国内制造装配等产业的需求。（2）利于促进我国产业结构调整，创造新贸易。我国产业结构一直以劳动密集型为主，出口贸易也以劳动密集型产品为主，而我国老龄化加速，人口红利逐渐丧失，劳动密集型产业逐渐失去比较优势，根据小岛清的边际产业扩张理论，对外直接投资的扩大可以转移传统的比较优势，调整我国出口贸易结构，逐渐转向技术密集型和资本密集型，带动这些产业的对外贸易。（3）利于调整外汇结构，平衡国际收支。我国对外直接投资扩大可以起到稳定汇率的作用，而汇率是对外贸易需要考虑到的重要因素之一，稳定的汇率为出口贸易的扩大保驾护航。（4）获得国外先进的技术及管理经验。由于技术的溢出效应，我国企业通过建立跨国公司、并购和收购国外企业等方式进行对外直接投资，可以获得先进的技术及管理经验，通过我国的母公司和其他途径提升产品的技术水平和降低生产成本，从而扩大出口贸易。

三、总结

我国的对外直接投资是否对出口贸易产生影响要分两个阶段来看待，加入WTO之前，对外直接投资和出口贸易之间并没有明显的相关关系。由于受到国内外环境及我国对外投资的特殊性使得对外投资对出口的替代和促进效应并没有显现出来。加入WTO之后，我国的对外直接投资迅速增长，对出口贸易产生了明显的促进效应。结合我国实际情况，我国的对外直接投资主要通过产业相关、产业结构调整、利率稳定、技术溢出等方面推动了我国出口贸易。

在理论上，一国的对外直接投资对出口贸易有替代和促进作用。而在实际中，由于受到各种可测和不可测因素的影响，这些作用并不一定明显的表现出来。因此，在中国的对外直接投资和出口贸易的实践中，要充分认识到影响其作用的各种可能性因素，推动我国的对外直接投资和出口的共同发展。

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张旭，男，四川大学经济学院本科在读。

F746.12

A

1008-4428（2015）08-86-03