EVA指标在央企业绩评价应用中的优势及其局限性

吴方圆

（华北电力大学经济与管理学院，北京 102206）

所谓业绩评价，是指运用数理统计和运筹学的方法，通过建立综合评价指标体系，对照相应的评价标准，定量分析与定性分析相结合，对企业一定经营期间的盈利能力、资产质量、债务风险以及经营增长等经营业绩和努力程度等各方面进行的综合评判。在企业管理中，业绩评价是必不可少的一个环节，而且发挥着越来越重要的作用，业绩评价既是有关报酬激励机制的基础，也是及时评价、总结企业经营管理经验，采取措施提高企业经营效率的重要环节。业绩评价在企业发展中起着非常重要的作用。改革开放以来，我国业绩评价方法有很多，而今年来应用较广泛的是EVA业绩评价指标考核体系。

一、EVA指标简介

2009年11月，国务院国有资产监督管理委员会（国资委）下发《中央企业实行经济增加值考核方案（征求意见稿）》，明确将从2010年开始在中央企业全面推行经济增加值考核。2010年1月，国资委发布《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》，将经济增加值（EVA）指标列为中央企业负责人年度经营业绩考核的基本指标之一，并规范了对经济增加值考核指标的计算。2012年12月29日，国务院国资委修订并公布了《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》，自2013年1月1日起施行。

经济增加值是指企业税后净营业利润减去资本成本后的余额。根据国资委的经济增加值考核细则，经济增加值考核指标的计算公式[1][2]如下：

经济增加值=税后净营业利润-资本成本=税后净营业利润-调整后资本*平均资本成本率

其中，税后净营业利润=净利润+（利息支出+研究开发费用调整项）*（1-25%），企业通过变卖主业优质资产等取得的非经常性收益在税后净营业利润中全额扣除。

调整后资本=平均所有者权益+平均负债合计-平均无息流动负债-平均在建工程

并且，国资委对上述EVA考核的会计调整项也做出了相应的说明：

（一）利息支出是指企业财务报表中“财务费用”项下的“利息支出”；

（二）研究开发费用调整项是指企业财务报表中“管理费用”项下的“研究与开发费”和当期确认为无形资产的研究开发支出；

（三）无息流动负债是指企业财务报表中“应付票据”、“应付账款”、“预收款项”、“应交税费”、“应付利息”、“应付职工薪酬”、“应付股利”、“其他应付款”和“其他流动负债”；对于“专项应付款”和“特种储备基金”，可视同无息流动负债扣除。

二、EVA业绩评价的优势

我国传统的业绩评价方法大都是从企业盈利能力、偿债能力、营运能力等方面着手，利用财务报表数据，计算相应的指标值，从而得出结论。与传统业绩评价方法相比，EVA有其独特的优势[3]，主要表现如下：

（一）更加真实地反映企业的经营业绩

企业的资金来源往往不仅仅依赖于债务融资，还包括股东注入的资金，但传统的业绩评价指标计算中考虑的资本成本只包括债务资本成本，并未考虑到股权资本成本，而EVA业绩考核中明确指出，企业经营者必须考虑所有资本的回报。全面的考虑企业的资本成本是EVA指标最有特点也是最重要的方面。只有当企业的收益超过企业的所有资本的成本，才能说明经营者为企业带来了利润，为股东创造了财富；反之，则说明企业发生亏损，股东财富受到侵害。EVA考虑了所有资本的机会成本，很好的避免了这一风险，能够很好的表明一个企业在每个会计年度所创造或损失的股东财富数量，能更加真实的反应企业的经营业绩。

（二）有利于企业的长远发展

通常，企业管理者为了追求自身在职时的利益，会不顾企业股东和企业的长远利益而做出短期行为。比如，为了扩大企业规模，盲目投资于可以提高短期经营业绩而会损害企业长期发展的项目。而EVA指标很好的规避了这一点，利用指标计算方式鼓励企业管理者进行能给企业带来长远利益的投资决策。EVA计算中税后净营业利润包括有研究开发费用支出，这就是鼓励管理者进行新产品的研究和开发、人力资源的培养等等，这样能很好的避免管理者短期行为的发生，有利于企业的长期发展。

（三）充分考虑企业股东财富最大化

传统的业绩评价指标使得企业往往更加关注报表的账面利润，而未真正考虑企业价值增值及其长远发展。而EVA指标充分考虑企业股东的财富是否最大化以及投资者预期的未来利润是否能够超过资本成本。从EVA指标的定义可以看出，企业EVA业绩的持续增长意味着公司市场价值的不断增加和股东财富的持续增长，EVA指标的计算充分考虑的企业股东财富的最大化。

三、EVA业绩评价的局限性

然而，EVA指标考核在我国的应用并不成熟，还存在很多难以避免的局限性[4]：

（一）自身的局限性

EVA是一个绝对量指标，不能准确反映企业的经济效益，只能说明经济效益的大小，不能体现企业经济效益的相对高低。这种局限性在不同规模的部门或工厂间表现的尤为明显，通常一个大规模的企业或部门相对于小规模的企业或部门来说会有较大的EVA值，由于规模不同，就很难判断前者到底是因为实质具有较高的效益水平还是仅仅因为有较大的资本投入才得以获得较高的EVA值。因此，不同规模的企业或部门之间，运用EVA指标无法比较分析其经营绩效的相对高低。

（二）计算的局限性

EVA指标的计算中有很多的调整项，利息支出、财务费用、无息流动负债以及在建工程等，都有调整项的涉及，EVA在我国央企业绩考核中推行时间还不长，这些调整项是否有效还值得商榷，因此也很难确定EVA指标计算中的资本成本项，这是在EVA指标的计算中亟待解决的问题。再者，企业如果通过扩大信贷投放来扩大销售，能增加EVA指标值，但扩大信贷的同时也增加了应收款项，增加企业的经营风险。

（三）实践的局限性

从国资委2010年在我国央企业绩评价中推行EVA考核办法到现在，不到五年的时间，EVA引入时间较短，应用案例少，缺乏对EVA的全面深刻了解，并且，由于我国市场特有的特点，中国央企市场还不健全，资源配置效率并不高，不能充分发挥其对会计利润为基础企业绩效考核的优越性，因此，EVA考核的有效性还需要时间的检验。

四、结论与建议

综合来看，作为中央企业的管理而言，EVA绩效考核具有传统业绩评价方法无可比拟的优势。其意义不仅在于消除央企会计信息扭曲，更加真实的反映企业业绩；完善企业治理机制，提高企业管理水平，有利于企业长远发展；也可以优化资源配置，实现国有资产保值增值，提高国有资产的使用效率；还可以约束多目标引起的混乱，完善企业业绩考核体系。然而，任何事物具有两面性，EVA指标体系也存在很多局限性，这就需要我们在以后的实践中，根据我国央企多元化企业经营模式以及行业现状来进行调整，不断的改进和完善EVA指标考核体系，提高企业的管理水平，促进企业健康持续发展。

[1]国资委.中央企业负责人经营业绩考核暂行办法.2010(1).

[2]国资委.中央企业负责人经营业绩考核暂行办法.2012(12).

[3]王闪.基于EVA的中央企业经营业绩评价研究[D].西南财经大学，2009(11).

[4]汤丽.EVA业绩评价对央企过度投资的影响——来自中国上市公司的数据[D].西南交通大学，2014（5）.