纺织板块如何随风起舞

文/本刊记者周立伟

业内判断，2015年“工业4.0战略”及体育产业将为纺织行业企业带来新的发展机会和增长点

有人说，2014年的证券市场牛市再起是靠大量产业资本进入股市来推动的，而这些产业资本大多来自于从房地产撤出的资金。也算应了去年最流行那句话：有钱，就是任性！但是，这些投身股市的产业资本，却较少看到纺织企业的身影。

近年，由于国内纺织行业整体规模与增速均呈放缓态势，纺织板块上市公司整体表现始终不甚理想，也较少被投资者们所关注，即使证券市场牛市再起，也只是游离于牛市边缘。“任性”对纺织企业来说，多少有点奢侈的味道。

边缘化的纺织板块

为什么说纺织板块边缘化？从去年年初开始，记者注意到，不少证券机构原有专门研究纺织板块的部门陆续被撤掉，有关纺织板块的研究报告或是纺织个股评论也只是表面化的。即使有个别纺织企业被关注，也只是集中于几家业绩较为稳定或是已经多元化发展的大型纺织服装及化纤企业，而这些纺织企业在整个纺织板块中屈指可数。

官方数据显示，2014年1月～10月，全国3.8万户规模以上纺织企业工业增加值、主营业务收入、利润总额同比分别增长7%、4.9%和9.6%，全社会纺织品服装出口总额同比增长6.4%。

2014年前三季度，纺织服装全行业上市公司的营业收入同比下滑了3.24%，利润总额同比下滑0.06%，归属于上市公司母公司的净利润同比微增1.83%，收入持续下滑，但期间费用率保持稳定，整体毛利率相比去年略有提高，净利润增速有所企稳。同时，2014年的服饰终端消费市场仍然延续了2013年的低迷态势。证券市场在27个行业板块中，除了煤炭、食品饮料、轻工制造、纺织服装等8个板块外，其他19个板块的销售净利率已于今年二三季度见底。言下之意，纺织服装行业的基本面表现仍然差强人意。

不过，纺织服装板块整体业绩虽然不够理想，但从市场并购角度来看，却为市场带来了较多的企业并购机会。如近期有企业打算向同行出售化纤资产，还有江苏的两家聚酯企业也在洽谈合并。再往前追溯，还有中银绒业收购北京卓文时尚；海澜之家借壳凯诺科技上市；*ST新民拟向关联方东方恒信整体出售化纤业务和印染业务等。在不增加市场总量的情况下，并购有助于提高产业集中度，降低用工成本，提高企业市场议价能力。

2014年11月22日，央行突然宣布降息，这类被视为向企业“雪中送炭”的举措，也没能带动纺织板块整体行情的好转。有分析称，从纺织、服装、化纤三大子行业来看，我国纺织服装行业整体负债率并不高，重点看好的公司负债率更是只在10%～30%的低位。但化纤行业属于负债率相对较高的行业，其降息效果应明显大于其它两个子行业。

对近年来实施多元化战略，已进军房地产、新能源等负债率较高的纺织企业来说，降息也应算是一大利好。

2014年8月～12月化纤板块K线图。

板块也有冰火两重天

如果将纺织板块分领域研究的话，不难发现，纺织板块上市公司中也存有冰火两重天现象。2014年四季度股市的飙涨再次燃起投资者的具大热情，众多个股接连涨停。在最近统计的个股表现突出的企业中，并不乏纺织企业的身影，特别是化纤板块。

其实，化纤板块走势强劲从2014年3月A股市场迎来年度第一拨大盘上扬时就已经体现出来，多数化纤个股均呈现上涨的态势。其中，皖维高新、泰和新材、澳洋科技、恒天天鹅等四股涨停。多股涨停刺激了整个化纤板块的全线活跃，其中恒天海龙、新乡化纤、南京化纤、华峰超纤、华鼎股份、吉林化纤等个股盘中涨幅均超过3%；华峰氨纶、中纺投资、桐昆股份等个股涨幅超1%，化纤板块整体呈现上涨。

此后，包括恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份、恒天天鹅、南京化纤等化纤类上市公司始终处于大盘上扬态势。另外，在2014年12月2日公布的63支连涨个股中，纺织类有4家企业上榜，包括中纺投资、恒天海龙、华孚色纺、三联虹普。其中，三联虹普虽然被划归为专业技术服务业，但其作为国内首家专门提供高品质锦纶聚合及纺丝整体技术解决方案的上市公司，也是纺织行业进行科技创新的一种全新尝试。

多元化经营现拐点

过去几年来，为了提高企业利润率，诸多纺织企业开始尝试多元化经营战略以谋求转型。多元化经营涉及行业虽然众多，但大多企业以房地产行业为主要投资领域，甚至不少企业将原有的纺织类主营业务直接变更为其它领域业务。

目前，纺织服装企业大多选择两条转型之路：一是通过实施重大资产重组或借壳上市，实现主业变更彻底转型，如华润锦华、新洋丰、步森股份、华芳纺织和福建南纺等公司；二是通过跨界收购资产，实现主营业务与新业务的并驾齐驱，谋求“多条腿走路”，如百圆裤业、众和股份、江苏阳光等公司。

在经历了近几年出口疲软、人力成本上升的打压下，服装行业利润下降的状况正日益严峻，直接触发纺织服装类上市公司掀起了一股并购转型的浪潮。尤其是近几个月以来，相关公司的并购整合动作频频，而股价表现也是异常火爆。如已经复牌的鹿港科技、凯撒股份、百圆裤业、步森股份和泰亚股份。截至目前，尚处于并购停牌中的公司有星期六、朗姿股份和嘉麟杰。

并购热潮中，除了传统房地产、能源、电子商务、文化之外，踏足金融业成为纺织企业多元化发展的热门领域。

2014年11月17日，中纺投资披露了其重大资产重组方案，称该公司获注安信证券100%股份资产，涉及金额高达182亿元。这意味着，在国投中鲁斥资94亿元人民币入主安信证券后，安信证券也将实现曲线上市。受此影响，中纺投资复牌后连续14个交易日一字涨停，其股价飙升了279.8%。

另外，不久前华孚色纺宣布拟与华泰紫金投资有限责任公司、深圳华泰瑞麟基金投资管理合伙企业共同发起设立深圳市华泰瑞麟股权投资基金合伙企业。该基金投资方向主要为TMT 等新兴产业，基金规模为10亿元人民币。

但是，市场终究不是靠扎堆或是投资热情获取业绩的，经过之前一轮多元化发展洗礼后，如今的纺织企业再次涉足纺织以外行业时，已经变得相当谨慎，甚至部分企业已经将主营业务重新拉回至老本行——纺织。

行业转暖仍可期

尽管纺织板块整体业绩不理想，但行业并未就此失去信心。据预计，棉花将成为首先拉动行业回暖的突破口。2014年，棉改进入直补时代，棉价开始下行，一直备受国内外棉花价差挤压的棉纺企业将有望在2015年得到盈利转机。分析称，2015年受益于国内外棉花差价的收窄，国内棉纺企业盈利向好趋势明显，具有较强的投资确定性。

2015年，棉花将成为首先拉动行业回暖的突破口

对于2015年，纺织板块企业如何谋求多元化发展，某证券公司在其行业投资策略中称，2015年纺织服装行业多元化发展可关注“工业4.0”和体育产业。工业4.0是德国政府《高技术战略2020》确定的十大未来项目之一，并已上升为国家战略，旨在支持工业领域新一代革命性技术的研发与创新。

2014年11月4日，中国首套工业4.0流水线亮相于第十六届中国工业博览会，由此开启中德合作新时代。业内判断，工业4.0战略所提供的智能技术将为纺织行业发展带来一股清新之风。

2014年10月20日，国务院颁布《关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》，将全民健身提升到国家战略高度。据预计，体育产业的发展将促使国内体育用品品牌重铸辉煌。

不过，银河证券研究员马莉也坦言，当前纺织服装行业成长主线寻找标的机会仍然比较困难，建议从“管理积淀+转型延续”的角度寻找投资机会。马莉在报告中指出，管理积淀是指那些基本面扎实、符合行业发展趋势的公司，如森马服饰、海澜之家、富安娜等。转型延续则是指基本面增长乏力的背景下，企业积极寻找增长新动能的个股公司。一类是具有业绩基础、基本面见底、股权层面有激励效果的个股；另一类则是当前市值具有一定销售额无亏损、不排斥多元化发展可能的上市公司。