大数据指基静待时机

文/王群航 编辑/白琳

大数据指基静待时机

文/王群航 编辑/白琳

未来，只要市场上涨，大数据指基就会有靓丽的表现。大数据指基的可投资机会值得期待。

2015年，基金市场上终于开花的一项创新成果，就是大数据指数基金（以下简称“大数据指基”）走向大众。一些相关的超大型网络机构纷纷与特定的基金公司联手，推出带有各自特色的大数据指基。大数据指数及相关指数基金，从当年济安金信科技有限公司首创的腾安价值100指数，到今年南方、广发、博时等基金公司的相关产品普及，一次又一次地让众多投资者深刻地感受到了大数据指基的独特魅力。

大数据指数基金的魅力

2009年曾经被称为“指数基金年”，因为该年指数基金的发行量超过了以往各年的总和。2010年，指数基金继续快速发展，速度超过了2009年。指数基金为什么会发展得这么快？因为在前一轮牛市行情中，指数基金的平均净值增长率高于股票基金。为什么指数基金有这么好的表现？因为它们股票投资仓位持续保持在高位。为此，近些年笔者一直建议投资者的一个基本投基策略是：在牛市行情里，必须关注指数基金，目的就是要获取相当于市场特定股票集合的平均收益。

指数型的互联网基金老产品，既有一般意义上的指数型基金（如一些分级基金的母基金）、ETF（如景顺长城中证TMT150ETF、广发中证全指信息技术ETF等），也有投资者近期炒得比较热的分级基金（如TMT B、TMT中证B、信息B、互联网B等），即行业指数分级基金的B类份额。除了这些“老套路”之外，在互联网基金范畴内的指数型基金方面还有一个很新鲜、特殊的细分种类：采用大数据技术编制指数。

投资指数型基金，本质上都是在投资它们所跟踪的指数。目前市场上有4只带有显著互联网金融概念的指数：中证腾安价值100指数、中证百度百发策略100指数、大数据100指数、中证淘金大数据100指数，并已经运作和即将发行相关的基金产品。

2015年4月，蚂蚁金融服务集团、博时基金管理公司、恒生聚源及中证指数共同发布了全球第一个电商大数据指数中证淘金大数据100指数。与其他的传统指数不同，淘金100指数是博时依托蚂蚁金服大数据平台开发的行业景气指数，即结合财务数据与市场行情，在股市中选取100只股票形成投资组合，而后计算出指数。这个指数的面世，可以被看成互联网金融与股票市场、基金市场进一步结合的又一典型代表。

在此之前，市场上已经有了3只带有显著互联网金融概念的指数，即中证腾安价值100指数、中证百度百发策略100指数、大数据100指数。这三个指数的共同点，就是它们关注的都是股票市场上的个股，都是基于不同角度的互联网数据处理与分析技术，初步筛选出特定的初选股票池，再利用证券投资分析的相关方法，最终确定出特有的股票集合。

大数据指数基金一览

其中，中证腾安价值100指数是由腾讯与中证指数公司、济安金信公司合作开发的指数，是国内第一只由互联网媒体与专业机构联合发布的证券市场指数。投资者可以通过沪深交易所行情系统看到该指数行情。中证腾安价值100指数旨在发掘市场中的价值低估个股组合，形成“黑马”指数。该指数既可以作为基金指数化投资标的，又可以作为普通投资者的“股票池”。该指数采用量化策略与专家评审相结合的方法，选择市场价格相对低估的100家上市公司股票为样本，并使用等权重的加权方式。该指数样本覆盖1.1万亿元左右的总市值及5000亿元左右的自由流通市值，其中工业、可选消费、医药卫生三个一级行业权重最高，合计占比达67%。

简单来说，大数据指数就在传统指数编制方法、精选股票的基础上，加上了基于大数据统计的“市场热点”这个客观因素，进而把“既好又热”的股票精选出来，编制成特定的指数。所谓“既好又热”的股票，绝大多数应该是二级市场价格表现良好的股票。这些好股票，涨的时候涨得快，一旦下跌，也多数会跌得快。这是大数据指数和指基的特点。

从选个股到选行业，都是在从不同的新角度切入到纷繁复杂的证券市场当中。随着指数化投资越来越为投资者所接受，尤其是目前高度火爆的行业投资、主题投资热潮，非常需要及时有效的行业研究、行业分析、行业趋势预测、行业配置等方面的研究服务。而这一切，恰恰是之前市场上的一个显著短板，我们呼唤更高效、更新颖的研究、选股方法。

指数基金的被动特征，就在于紧密跟踪标的指数，并使其净值波动曲线与标的指数的走势一致。基金经理的责任在于让净值紧密地跟踪指数，并最好略有正向的跟踪误差。因此，投资指基，择时的责任就完全落在投资者自己身上，因为基础市场行情一旦不看好，此类基金的净值必然会随着其标的指数同步下跌。未来，只要市场上涨，大数据指基就会有靓丽的表现。大数据指基的可投资机会值得期待。

代表基金

南方大数据100指数

从本质上看，该基金就是一只跟踪大数据100指数的普通指数基金。关于该指数及该基金，有如下值得关注之处：

（1）这只基金将通过复制法进行被动式指数化投资，紧密跟踪大数据100指数。

（2）这只基金投资于标的指数成份股及其备选成份股的比例，不低于基金资产净值的85%，且不低于非现金基金资产的80%。（这是一个比较低的跟踪要求，因该指数的特殊性所致。）

（3）基金管理人将力争控制这只基金的净值增长率与业绩比较基准之间的日均跟踪偏离度不超过0.5%，年跟踪误差不超过6%。（两个偏差要求都比较大，原因同上。）

（4）大数据100指数为策略指数，其对样本空间的股票，按照财务因子得分、市场驱动因子得分和大数据因子得分进行模型优化，然后将计算的综合得分从高到低排序，选取排名在前100名的股票构成大数据100指数初始样本股。

（5） 大数据指基与以往指基的一个显著区别，就是在其标的指数的编制方法中加入了独特的“大数据因子”。大数据100指数中最为特殊的大数据因子，主要包括根据新浪财经频道下的股票页面访问热度计算单个股票的热度得分，根据财经频道下的新闻报道正负面影响计算单个股票新闻报道得分，根据股票在微博上的正负面文章影响计算单个股票微博得分，再综合上述得分并根据历史回测优化结果计算大数据得分。

南方大数据300指数

该基金的主要特点在于：

（1）都是大数据概念项下的指数产品，因此具有此类指数的主要特点——净值表现良好。（之所以如此，得益于其指数编制的理念和方法。）

（2）这只基金没有做规模上限的控制，是因为成份股票数量多，二级市场流动性好，指数的容量大。该指数的风险收益特征因此相对前者更为平滑。尤为重要的是，随着成份股票数量的增加，整体指数成分股票组合的性质也随之转变：南方大数据100具有偏成长的特色，而南方大数据300具有偏蓝筹的特色。这两只指数基金由此形成了一定程度的、较好的互补。

（3）大数据300指数为策略指数，对样本空间的股票，按照“财务因子”得分、“市场驱动因子”得分和“大数据因子”得分进行模型优化，然后将计算的综合得分从高到低排序，选取排名在前300名的股票构成大数据300指数初始样本股。“财务因子”主要包括最新市净率PB、市盈率PE、净资产收益率ROE、年度营业收入同比增长率、年度净利润同比增长率），其得分的计算是，先剔除PE、ROE排名靠后的股票以及营业收入同比增长为负和年度净利润同比增长为负的股票，然后计算净利润的一致预期变化率和一致预期的PEG（市盈率相对盈利增长比率）得分作为财务一致预期指标得分，再通过因子模型计算上述得分得出财务因子总得分。“市场驱动因子”主要包括最近一个月股票换手率、波动率、价格变化率、流动性因子，通过量化因子模型计算得分作为市场驱动因子的总得分。“大数据因子”主要包括根据新浪财经频道下的股票页面访问热度计算的单个股票热度得分，根据财经频道下的新闻报道正负面影响计算的单个股票新闻报道得分，根据股票在微博上的正负面文章影响计算的单个股票微博得分，综合上述得分并根据历史回测优化结果计算大数据得分。最后，在指数编制方案约定的规则下进行调整与等权重计算，最终确定指数成份股与权重。

（4）该标的指数中大数据因子、市场驱动因子的最大特色，在于其能够紧密跟踪市场的热点，按照“最近一个月”的频度不断追溯，然后按季、按需调仓，没有任何人为的、僵化的控制和限制。也正是因为这样，才使得该基金有了“80%以上的基金资产投资于股票、投资于标的指数成份股及其备选成份股的比例不低于基金资产净值的85%”的资产配置要求，和“日均跟踪偏离度不超过0.5%，年跟踪误差不超过6%”的绩效要求。

投基方式借鉴

大数据指基以被动型投资的方式进行投资，基金的净值将会随着指数的振荡而同步波动，从而表现出较大的风险性。对于这样的产品，如果计划采取相对长期的持有策略，并且在择时方面不具备良好的基本能力，那么，做定投就是一种值得借鉴、较为有效的投资方式。

作为投资策略的细分，多年来定投一直为各家基金公司所大力倡导。定投是基金“定期定额”投资（也包括“定期不定额”投资）的简称，是指投资者在每隔一段固定时间以固定金额投资到固定的基金上的一种长期投资方式。基金定投，通常由投资者约定每月（一般为一个月）扣款时间和扣款金额，由销售机构（包括第三方销售机构、银行和证券公司等）在每月约定日从投资者指定资金账户内自动完成扣款和基金申购申请。由于是定期、定额，因而每期买入的基金份额会不同：当基金净值上涨的时候，买到的基金份额就少；而当净值下跌时，买到的基金份额则较多。这就形成了“上涨买少，下跌买多”，长期下来就可以有效地摊低成本。

定期定额投资，因为是采用小额分批进场，所以可以相对降低风险，减轻压力。对于一般投资者而言，不必非要筹措到大笔资金才能投资，积少成多，能使小钱变大钱。因为股票市场涨跌变化很快，一般投资者可能没有足够的时间每日盯盘，更没有足够的专业知识来分析判断走势，因此常常无法正确掌握市场走势。此时若能采用定期定额投资的方式，分散投资时点，则可发挥平摊投资成本的效用。

除了定期定额投资，还有智能定投（定期不定额投资）的新模式。这一方式的最大特点是根据定投日之间股市波动情况来决定每月的投资金额，一般是“大跌增大投资额、小跌小涨投资额不变、大涨减少投资额”。现在常用的投资方式是均线投资法，即投资者设定一条均线（如60日均线）作为基准，如果股市波动低于均线20%就加大投资，如果高于20%就减少投入资金，如在上下20%之内则投资额不变。相对于普通自动定投，智能定投的方式更加科学，也可以加大底部筹码的收集。

基金定投倡导“纪律投资”的理念，通过定期定额购买、系统自动扣款等制度的约束，帮助投资者养成良好的投资习惯。开源节流是实现财务自由的重要方法。“节流”人人可以做到，每个月节省几百元，并非难事，而日积月累，就能够聚沙成塔，有效积累财富。基金定投属于小额投资，每月投资金额低，经济负担小，而且可以随时解约，无罚则。投资人还可视自身的状况，在未来收入增加时，随之增加定期定额的投资金额。这一理财方式非常适合上班族或每月有固定收入者。

作者系济安金信科技有限公司副总经理、

济安金信基金评价中心主任