广东金融发展与经济增长的实证分析

孙朝磊

摘 要：运用广东1990年-2013年度数据，本文主要从金融深化改革方面来考察与经济增长的相互关系。本文采用了平稳性检验、协整检验、VAR模型估计、格兰杰因果关系检验这几个方法对广东的金融发展与经济增长关系进行研究，试图找出它们的相关关系，以促进广东经济更健康快速地增长。

关键词：金融发展；经济增长

一、引言

金融经济的快速发展和整体经济的快速增长是关系密切的。首先，金融经济的发展可以有效促进经济的快速增长，但是经济的发展壮大对金融的推进效果相对来说并不是很明显。其次，要想金融市场和整体经济都能够得到快速、健康的发展，应当想方设法在金融体系的质量上加大投资力度。

二、模型建立与数据来源

本文衡量经济增长选用的指标是人均GDP。衡量金融发展选用的指标是货币化指标（M2/GDP），用FIR来表示。

自1990年以来，我国金融和经济出现一个快速的增长，我国人均GDP从1990年的18667.82亿元增长到2013年的568845亿元；FIR从1990年的81.92%上升至194%。不难发现，两个变量变动的方向和步调表现比较一致。大多数研究发现这两个变量之间的相关性非常明显。周立在《中国各地区金融发展与经济增长实证分析》中指出中国各地区金融发展与经济增长保持密切相关关系；李斌红利用广东1995-2012年的经济发展数据，构建了两个衡量广东金融结构的因子，发现金融总量因子与广东的经济增长率呈显著正相关关系。本文选取了广东21个地级市的金融发展的原始数据，在已经取得的样本基础上建立了相应的回归方程。这些数据主要来自广东统计信息网、中国人民银行发布的各年广东金融运行报告以及广东的统计年检，数据的样本区间1990年到2013年。

三、实证分析

1.单位根检验

以广东21个地级市的金融发展的原始数据为基础，采用ADF方法对人均GDP和FIR这两个变量的平稳性进行检验。首先对LNGDP和LNFIR做ADF单位根检验，检验结果如表1所示。不难发现，在5%的显著水平上，原始序列的检验结果都没有拒绝单位根的假设，因此我们可以认为LNGDP和LNFIR都属于非平稳的时间序列。而且，经过一阶差分后也都拒绝有单位根的假设，这就说明查分变量是平稳的。也说明人均GDP和FIR两个变量均是一阶单整的，即为I（1）。

2.协整检验

接下来采用Johansen方法来检验人均GDP和FIR这两个变量的协整关系，检验结果如下表2所示。在5%的显著性水平上，可以接受存在“一个协整关系的”原假设，这就说明LNGDP和LNFIR之间存在着稳定的相关关系。通过表3还可以看出正规化后的长期协整关系为：

LNGDP=-0.093870LNFIR

（0.41909）***

***表示检验值大于1%置信水平下的临界值。

由此可见，金融的发展对人均GDP有非常明显的推进作用，确切的说，金融发展每发展1个百分点，人均GDP大概可以提高0.094个百分点。

3.VAR模型估计

因为协整关系式只能说明各个解释变量之间的均衡关系以及趋势。人均GDP和金融深化程度FIR之间的正相关关系可能是因为人均GDP的增长促进了金融深化程度FIR的增加，也可能是金融深化程度FIR的增加带动了人均GDP的增加。为了明确两者的相互关系，本文基于变量之间存在的协整关系，进一步建立了VAR模型。从而对人均GDP和FIR进行Granger因果关系的检验，进一步明确它们两者之间的影响是到底是正向、逆向、还是双向。

本文选择VAR模型作为变量间关联机制分析的模型的构建基础。下图单位圆中的点表示的是AR特征根的倒数的模，这些点都落在单位圆内表示VAR模型平稳。所以根据LNGDP、LNFIR建立的VAR模型通过稳定性检验，认为模型是稳定的，可以作进一步的Granger分析。

4.格兰杰因果关系检验

格兰杰因果关系检验主要用于确定变量之间的显著关系，也就是说，格兰杰因果关系是可以用来检验某个变量的变动是否对其它变量的当期值有影响的。如果检验结果是显著的，说明变量之间存在格兰杰因果关系，反之，则不存在格兰杰因果关系。

从VAR模型的统计显著性检验结果表4可以看出，在短期中，金融深化程度（FIR）的变动是国内生产总值（GDP）的Granger原因，其中P值为0.0000，因此，不难发现FIR的滞后期能够非常显著地影响GDP。反过来，在短期中，国内生产总值（GDP）的变动是金融深化程度（FIR）的Granger原因，其中P值为0.0059，则可以认为国内生产总值（GDP）的滞后期也能够解释或预测金融深化程度。综上所述在短期内金融发展对经济增长有一定的促进作用，而且这种关系是双向的。

四、结论及含义

自1990年至2013年，我国的经济增长和金融深化都获得了长足的进展，都有着不断增长的趋势，而且两者之间关系密切。

本文，首先对人均GDP和金融深化程度FIR进行ADF平稳性检验，通过检验发现两个变量是一阶平稳序列。接着对两个指标进行了Johansen协整检验，检验证明两者之间存在长期稳定的均衡关系。接下来又展开了Granger因果检验，进而证明人均GDP和金融深化程度FIR是双向影响的。也就是说，金融市场的发展程度会促进经济整体的增长，而经济增长反过来也会明显地促进金融深经济的发展。因此，在经济金融化越来月明显的今天，要促进我国经济快速平稳的增长，必须要重视金融深化改革，与此同时，而要促进金融深化发展也必须要以我国实体经济的长足发展为前提。

参考文献：

[1]周立.中国各地区金融发展与经济增长实证分析[J].金融研究，2002（10）1-13.

[2]李斌红.广东金融结构与经济增长关系的实证研究[J].财经界，2015（5）：5-8.

[3]郭志仪.区域金融发展和经济增长的实证分析[J].经济经纬，2013（1）23-28.