人民币汇率变化对外商直接投资的影响

褚艺斌

摘 要：随着经济全球化与投资全球化趋势的发展，汇率在宏观经济中的重要性不断凸显，汇率调控成为各国关注的焦点。人民币汇率变化在我国对外商直接投资中的影响不言而喻，外商直接投资作为国家经济发展的重要后盾，在时代发展中为我国经济注入新活力。为此，本文通过对国外商人投资的主要特性与人民币汇率变化引起的外商直接投资变化的概述，分析了人民币汇率体制改革与近年来人民币汇率变化趋势，并就人民币汇率与外商直接投资的关联性提出相应影响下的投资建议。

关键词：人民币汇率；外商直接投资；对外贸易

一、前言

区域货币汇率变动会在一定程度上对区域出口企业造成影响，但基于我国复杂的经济环境与进出口贸易形势而言，人民币税率变动对经济发展的影响不能一概而论。伴随着世界经济一体化格局形成及发展，我国在改革开放政策指导下不断加大对外开放力度，拓宽对外开放渠道。在改革开放过程中，我国诸多企业利用发展机遇广泛开展国际贸易，在很大程度上促进了地区经济发展。因此，探讨人民币汇率变化对外商直接投资的影响具有重要现实意义。

二、外商投资的主要特性

投资总规模增加，增速变缓是外商投资特性之一，合同总金额与实际数量本质不同，实际数量更多是对经济形势的体现，与合同实际金融相比，合同价值政策对东道国影响更大，外商直接投资总额快速增长与实际外商投资不一样，日益增长的态势也因为增长率不均匀延伸出一系列问题；而钱的来源宽广，极具依赖性是外商投资特性之二，中国是亚洲外商直接投资的核心，香港、日本、新加坡、韩国、英法德等是主要投资者，反之也是国内企业海外投资的重要区域。

三、人民币汇率变化引起的外商直接投资变化

实际有效汇率引起的外商直接投资总额浮动是其变化之一，人民币实际有效汇率和外商直接投资之间的关系非常明确，一般情况下当实际有效汇率下滑时，人民币的通用价值与外商直接投资价值都会相应增长，货币价格传导机制彰显汇率汇率作用。总而言之，汇率改革具有鲜明的导向作用，对外商直接投资与国际贸易增值变化都有鲜明影响。人民币汇率引起的外商直接投资项目数的浮动是其变化之二，即便外商直接投资项目并未说明外资利用率，但投资项目的变化直接反映出外国投资商的态度。政策变化与突发事件也是投资项目改变的重要体现，单从汇率变动与外商直接投资项目数来分析，显著经济活动在活动项目数量中体现的灵敏度与外商直接投资金额高，投资改革汇率制度在某些年份的数量会有较大浮动，外国投资数量可以汇率变动为杠杆，最大幅度调控投资者投资行为。

四、人民币汇率体制改革与近年来人民币汇率变化趋势

伴随着一体化进程不断深入，我国当前经济体制对全球市场的依赖度日益上升。近年来伴随着我国社会经济健康稳定发展，我国货币体系及相关货币政策也日趋成熟。在这样背景下，我国逐步实施了人民币汇率改革。人民币汇率改革的过程，其实质即为人民币汇率市场化发展的过程。汇率改革之前，我国人民币汇率奉行紧跟美元汇率政策。这是一定历史时期内现实条件对我国货币发展的客观要求，同时也是一定时期内我国出于经济发展需要所进行的无奈选择。对我国而言，国家实力随着发展日益雄厚，经济底蕴也日渐深厚。与此同时，我国经济总量不断提升，对外开放程度不断提高，参与国际贸易深度也在日益加深。在这样的背景下，我国逐步取得了经济话语权，开始尝试参与制定国际贸易规则与经济规则。这也必然会导致人民币向世界货币方向发展。面对当今复杂的经济形势，无论是出于保障我国经济安全需要，还是促进我国经济发展的需要，我国均需构建适应于我国经济发展的货币制度体系，其中就包括自主独立、灵活多变的市场化汇率体系。

2005年，人民币汇率制度改革开始进入我国政府的议事日程。因此，应该说人民币汇率的市场化发展应该起始于2005年。这一年，人民币的汇率发展开始脱离美元影响，汇率的制定开始参考诸多货币汇率而确定。我国政府开始在一定程度上对人民币汇率进行管理，相关的政策性货币政策也得以拥有了实施空间。自2005年开始，人民币汇率开始稳步提升，自2008年开始，我国人民币对美元汇率出现了小范围动荡变化，但总体而言，仍旧以升值变化为主。我国人民币对美元汇率于2008年至2010年区间范围之内，呈现震荡升值趋势。这一时期，人民币对美元汇率基本维持在6.85至6.82水平。虽然震荡幅度较大，但人民币汇率升值的总体趋势是十分稳定的。2010年，人民币汇率的市场化发展趋势进一步得到明确与肯定，以市场需求为判定标准，实施一篮子货币参考政策的人民币汇率机制正式形成。但是由于全球范围内经济危机的爆发，加之我国人民币依存度较高的美元货币区爆发了严重的经济危机，因此，我国人民币在这一时期出现短期贬值现象。但就整体而言，我国人民币对美元汇率仍维持了自身整体升值趋势。

五、人民币汇率与外商直接投资的关联性

1.人民币汇率变化对外商直接投资存在影响的理论依据

在人民币汇率变化深受市场影响的今天，全国范围内的进出口贸易也会受到波及。例如在人民币汇率提升的前提条件下，不考虑商品需求弹性因素，对外进口贸易一般情况下是处于被抑制状态的。在人民币汇率发展保持持续上升趋势时，进口商品与原材料价格必定会在一定程度上有所下降。因而，人民币升值往往会对出口型对外贸易造成严重负担。但对于外商直接投资型企业而言，其对外贸易的经营过程往往会同时涉及到进出口贸易。因此在人民币汇率变化的前提条件下，我国加工出口贸易必然受到一定影响，但是其将会受到何种影响还需通过进一步的实证研究工作予以解决。通过上文论述，我们不难发现从2005年开始至2012年的这一区间范围内，我国人民币对美元货币始终处于升值状态之下，对美元汇率升值幅度超过了30%。通过对我国进出口总量数据的研究分析，我们也不难发现，我国进出口总量并未因人民币的持续升值而受到较大影响，二者皆维持了强劲增长态势。虽然在2008年至2009年的区间范围之内，我国进出口总量出现了一个小范围下滑，但这一下滑趋势并不能归结于人民币的持续升值，原因在于这一区间范围进出口总量的下降是受当年经济危机的影响。

2.浙江省外商直接投资与汇率变动的宏观数据分析

从浙江省加工出口贸易2014年的发展成果来看，2014年浙江省实现出口加工贸易额961亿元。这一比例占江苏省全部出口贸易额度的12.4%。虽然与上一年同期相比，这一比例有所下降，但是我们必须注意的是，2014年浙江省的一般贸易额增长较快。2014年浙江省的出口额是下降的。而如果我们对比同期的人民币汇率变化，我们会发现人民币汇率的变化虽已趋于平稳，但仍处于上升通道之中。人民币汇率的动荡幅度趋于平缓，仍处于缓慢上升过程之中。因此，可以在两个前提下采取实证分析的研究方法，综合论述人民币汇率变化与浙江省外商直接投资之间的关系。首先，对当前我国经济态势来讲，人民币始终处于升值的过程之中。人民币的升值必然带来进口原材料价格的大幅度下降（不考虑世界范围内经济复苏乏力对原材料价格的影响）。据相关部门数据显示，2014年，浙江省20大类原材料进口价格均出现了较大幅度的下降，下降幅度达8%。对于加工出口型贸易企业而言，原材料价格的下降无疑可以节约大量企业生产经营成本。因此，人民币汇率升值对于加工出口型企业无疑是一种利好因素。但前文也曾论述过，人民币汇率的提升比例往往意味着出口企业出口成本等比例的增加。因此，对于外商直接投资型企业而言，非但无法从人民币升值中获利，反而会受到一定的负面影响。在此背景下我们对浙江省的贸易结构进行研究。通过相关数据显示，浙江省当前的外商直接投资型企业中，劳动密集型、资源密集型加工企业占比达83.2%。因此，人民币汇率不断上升必然会降低浙江省劳动力密集型出口企业的竞争能力。

六、人民币汇率变化对外商直接投资影响的建议

对外加工贸易是指原材料不属于加工地本地市场的外销商品加工行为。一般情况下，对外加工出口贸易可以分为以下两种情况，一种为来料加工，即企业在开展对外贸易的过程中建立与外企的合作关系。在合作关系中，中国企业仅承担对原材料或半成品的加工工作，至于原材料的购买、储运以及成品的销售工作均交由合作企业负责。另一种情况为进料加工。与来料加工相同，原材料并不在我国市场进行购买，而是购买于海外市场。不同的是，中国企业会单独的承担从产品研发到原材料购买储运、原材料加工、商品出售的所有流程。一般情况而言，某一地区开展对外加工贸易活动，必然根据自身优势选择加工贸易的参与方式。基于以上背景进行考虑，一般会出现三种情形。首先可能出现的情形是外商直接投资额占总贸易出口额的绝大比例部分，例如中国的广东省。其次则为在总出口贸易额中，外商直接投资额的比例不高，但是来料加工或是进料加工贸易呈现一边倒的发展情况。

因此，政府需控制人民币升值速度，纵观当前经济格局与对外贸易产业，加工出口型贸易仍旧占据我国对外贸易的相当比例。充斥着大量劳动密集型企业、资源密集型企业的对外贸易结构体系，在人民币的持续升值过程中无疑将会遭受到来自国际市场的巨大挑战。因此，我国政府必须控制好人民币的升值速度，灵活制定货币政策，灵活执行货币政策。对中国政府而言，必须在市场需求被合理考虑的前提下对汇率进行一定控制，同时也要坚定不移的维护对外贸易的正常经济秩序。并且，我国当前的产业调整与升级仍需要一定时间，劳动力密集型企业向技术密集型企业的转变也需要货币政策的保障。因此，我国政府需要高度重视对人民币升值速度的控制，确保我国对外贸易的稳定发展。加快产业结构升级与转型，在经济常态化的发展进程之中，对汇率进行控制只能保障贸易活动一时的稳定与繁荣。尤其是地处我国改革开放的前沿地带，这些地区拥有众多的区位优势条件与雄厚的经济实力。因此，在此人民币汇率在较长一段时间内保持上升的特殊历史时期，沿海各省应加快自身产业结构的调整与升级，进而适应与激烈的国际市场竞争环境。

七、结语

综上所述，加工出口贸易在发展过程中无疑会受到多方面因素影响，随着经济全球化与投资全球化趋势的发展，汇率调控成为世界各国讨论的焦点。人民币汇率变化在我国对外商直接投资中发挥的作用也越来越大。显而易见，外商直接投资作为国家经济发展的重要后盾，在时代发展中为我国经济注入新活力。但我国人民币汇率的升值会对各省外商直接投资造成一定不利影响。因此，无论对于沿海各省而言，还是对于我国加工出口贸易聚集地区而言，在政府控制汇率升值的前提下，加速产业结构调整与升级都是其最佳选择，这也同样需要我们相关从业人士的共同努力。

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