上市车企两极分化加剧

李永钧

进入9月份，各上市车企年中财报纷纷出炉，可谓几家欢笑几家愁。由于上半年车市失速，市场深幅调整，许多车企净利润出现不同幅度的下滑。但仍有不少车企逆市上扬，实现业绩攀升，两极分化趋势更加明显。此外，SUV和新能源汽车成为企业业绩增长的利器。

乘用车整体上扬

从年中财报中可以看出，上半年乘用车上市公司的业绩整体呈增长态势，但增长速度放缓。上汽、东风、长安、江淮、长城、比亚迪、海马均实现不同程度的盈利，其中，长安汽车、江淮、海马业绩比较突出，归属上市公司股东净利润同比增长均在30%以上。与以上盈利车企形成鲜明对比的是，部分车企业绩显著承压。一汽系表现差强人意。一汽轿车、ST夏利上半年净利润双双下滑。

据长安汽车半年报显示，实现营业收入330.53亿元，同比增长36.54%，实现归属母公司股东净利润为50.85亿元，同比增长40.16%；基本每股收益为0.09元/股。

海马上半年实现营业收入60亿元，同比增长6.57%；营业利润2.48亿元，同比增长32.4%；归属于上市公司股东的净利润1.94亿元，同比增长55.17%。基本每股收益为0.12元。

江淮汽车无疑是今年车市逆势增长的明星，上半年实现营业总收入235.17亿元，同比增长14.55%，实现归属于母公司所有者的净利润5.37亿元，同比增长31.79%。

同为自主品牌佼佼者的长城汽车，上半年表现也非常不错，实现营业总收入371.45亿元，同比增长30.21%，归属于上市公司股东的净利润47.17亿元，同比增长19.29%。

据比亚迪半年报显示，上半年实现营业收入315.82亿元，同比增长18.22%；归属于上市公司股东的净利润4.67亿元，同比增长29.38%；基本每股收益0.19元。同时公司预计2015年前三季度净利同比增长约四倍。

根据广汽集团披露的半年报，报告期内实现营业收入约952.35亿元，较上年同期增加22.92亿元，同比上升2.47%；归属于母公司所有者的净利润约为17.50亿元，每股收益约为0.27元，较上年同期增加约1.45%。

东风汽车虽然销量有所下滑，但盈利却实现了翻倍。半年报显示，1月?6月其营业收入为78.02亿元，同比下降13%；归属母公司净利润2.36亿元，同比增长122%。

相比上面几家车企的春风得意，一汽轿车就只能用愁云惨淡来形容了。从半年报数据来看，上半年一汽轿车实现营业收入137.64亿元，同比减少13.39%；实现归属于上市公司股东净利润1.64亿元，同比减少48%。而已经被戴上ST帽子的一汽夏利呈继续下行之势，上半年归属上市公司股东净利润亏损5.0亿元?5.7亿元，同比下降14.78%?30.85%。

此外，港股上市的华晨中国发布了盈利警报——预期上半年利润同比下降约40%。力帆股份上半年实现营业收入50.63亿元，比上年同期增长3.34%，归属于母公司股东的净利润2.04亿元，同比下降14.33%。

规模最大的上汽集团，今年上半年业绩缓慢增长，营业收入实现3236.15亿元，同比微增1.1%，净利润实现141.65亿元，同比提升4.4%。其营业收入和净利润增长幅度均不及上市整车企业的平均水平。

商用车下滑堪忧

与乘用车相比，商用车上市公司业绩不容乐观。

北汽福田汽车半年度报显示，上半年实现营业收入172.21亿元，同比下降8.43%；归属于上市公司股东的净利润1.55亿元，同比下降42.9%。

金杯汽车半年报显示，上半年整车销售37648辆，同比下降18.8%；公司实现营业收入22.6亿元，比上年同期减少16.87%；归属于母公司净利润1187万元，基本每股收益0.011元。之所以有净利润是因为旗下全资子公司金杯车辆公司收到辽中县经济和信息化局扶持工业发展专项财政补助9200万元，而并非自身效益。

江铃汽车上半年业绩也不景气，营业收入为119.89亿元，同比下滑2.33%，归属上市公司股东净利润为10.82亿元，同比下滑7.12%。另一家预亏的商用车整车企业——中通客车上半年归属上市公司净利润为0.48亿元，同比下降76.44%。

众所周知，今年卡车市场局势严峻，带给重汽的打击不小，上半年中国重汽利润下滑近四成。半年报显示，重汽1月?6月实现营业收入103.39亿元，同比下降15.50%；实现归属于母公司净利润1.78亿元，同比下降37.25%。

覆巢之下无完卵，华菱星马由此出现大幅亏损，上半年实现营业收入22.91亿元，较上年同期下降24.65%；归属于上市公司股东的净利润则亏损2.20亿元，同比下降343.08%。

客车市场方面，虽然大环境整体萧条，但行业龙头宇通客车还是保持了营收和利润双增长。半年报显示，其上半年营业收入为103.87亿元，同比增长10.42%；归属上市公司股东净利润9.46亿元，同比增长15.35%。

与宇通不同的是，安凯客车今年上半年营收下滑，利润却上涨。半年报显示，其营业收入为17.22亿元，同比下降23.47%；归属于上市公司股东的净利润为3028.91万元，同比增长171.84%。另外，上半年江淮汽车虽然在乘用车市场表现突出，但在商用车市场的表现差强人意，上半年其轻卡销量同比下降5.63%，重卡同比下降24.42%，应当引起江淮的充分注意。

两大利润增长点

半年报显示，实现了上半年利润增长的上市汽车公司无一例外都因为抓住了SUV与新能源市场。可以说，SUV与新能源已成为车企利润增长的关键点。

今年以来，SUV是乘用车唯一增长细分板块，且增速保持在30%以上，抓住了SUV细分市场机会的车企向市场交出了一份不错的成绩单。公开数据显示，在长城汽车2015年上半年累计销量41.53万辆的数字中，其中以哈弗H6为主导的7款SUV产品承担了总销量的80%；2015年上半年，海马旗下的SUV车型销售36467辆，比上年同期同比增长40%。得益于SUV车型的热销，海马汽车才实现了业绩的增长；而江淮汽车产销快报显示，2015年上半年，SUV车型累计销售11.05万辆，同比大增535.47%。其中瑞风S3累计销售91856辆，同比增长890.81%。此外，长安汽车也凭借CS75、CS35等SUV产品的热销，取得了漂亮的年中成绩。

与此同时，新能源汽车也成为车企上半年利润的重要增长点。比亚迪业绩之所以大幅增长，得益于其在新能源汽车市场的突破，上半年新能源汽车业务收入约59亿元，同比增长约1.2倍；数据显示，比亚迪上半年在新能源汽车领域的市场份额将近三成。比亚迪新能源车秦上半年出现207.58%的增幅，继续问鼎中国新能源汽车销量冠军。同样把新能源汽车作为公司核心战略业务的江淮汽车，在新能源汽车领域也取得了不错的成绩。半年报显示：上半年，公司销售纯电动轿车2692辆，同比增长470%，已经超过去年全年水平，6月单月销量更是突破1000辆。

另外，上半年宇通客车能够逆势上扬，主要得益于新能源客车领域的暴涨。数据显示，1月?6月宇通客车实现整车销售2.41万辆，同比增长2.95%，其中，新能源客车销售3645辆，同比增长102.7%。而安凯客车的盈利能力提升，同样来自于新能源客车市场的增长，上半年销量突破1000辆，超过去年全年，新能源产品销量占比在20%左右。

显然，新能源汽车业务实现盈利的信号大大鼓舞了车企发展新能源汽车的决心。从6月起，比亚迪、长城、江淮三家本土车企先后以非公开方式进行增资，其中募集的大部分资金用于新能源汽车领域。

零部件普遍可喜

今年以来整车市场持续低迷，与严峻的市场环境相反的是，上半年零部件上市公司的业绩普遍可喜。在目前已披露2015年中报业绩预告的53家零部件企业当中，包括猛狮科技、世纪华通等39家公司业绩预喜。

猛狮科技财报显示，上半年实现营业收入2.51亿元，同比增长1.34%，报告期内，归属于母公司股东的净利润327.55万元，同比增长17.6%。世纪华通上半年实现营业收入为12.56亿元，较上年度增长71.90%，归属于上市公司股东的净利润为1.44亿元，较上年度增加174.77%。39家公司中，申华控股净利润增幅最大，预计同比增长166%?172%。

与此同时，有14家净利润亏损，占比逾两成。预亏最多的公司当属斯太尔，净利润亏损4662万元，同比大幅下滑约3272.86%。其中登云股份等4家公司均为首亏，登云股份中报显示，上半年净利润为-0.14亿元，同比下降216.35%。值得注意的是，“国内宏观经济形势下行”成为零部件上市公司业绩回落时最常出现的一个原因。

券商人士表示，上半年汽车零部件公司业绩上涨应在预料当中，一方面，由于零部件公司的供货价格在一季度就已确定，所以这轮车市寒冬对于零部件企业的影响会滞后三个月至六个月，其备战时间充足，所以汽车销量下行对于其影响不大；在目前的情况下，汽车零部件的收益只会越来越薄，新增成长性、回报率高的业务，可以稳定企业经营。因此不少零部件企业都在做外延式的并购，扩大经营范围，对其业绩也会起到积极作用。此外，零部件企业的客户群体分散，这也有利于其业绩稳定。

另一方面，调整产品结构是大部分汽车零部件上市公司利润增长的主基调，优化产业布局、实施一系列降本增效措施以及加强国际合作和海外并购，越来越多的零部件企业正在由增量向提质转变。与此同时，互联网大潮席卷而来，汽车后市场电商不断涌现，不少零部件企业纷纷搭上互联网快车，诸葛修车网等一系列B2B网站。在这样的背景下，汽车零部件企业上半年业绩稳步上涨。不过，展望下半年，由于整体市场销量下行对零部件业的影响将逐渐显现，后市难言乐观。

经销商起伏不一

如同整车企业的业绩表现一样，今年上半年经销商集团的业绩也呈现两极分化的趋势。

庞大汽贸半年报显示，上半年实现营业收入269.16亿元，比去年同期有所下降，归属于上市公司股东的净利润0.4亿元。亚夏汽车半年报显示，报告期内，该公司实现整车销售17912辆，较上年同期略降1.7%；汽车销售、维修及配件、经纪咨询服务业务分别较上年下降4.06%、6.6%、14.09%。

而国机汽车和申华控股的利润却仍在攀升。国机汽车表示，通过拓展、延伸服务链条，稳固现有业务，同时大力推动公司业务“创新转型”，推进资源协同共享，今年上半年，国机汽车实现归属于上市公司股东的净利润4.54亿元，同比增长16.86%。

申华控股也发布了业绩预增公告，预计2015年上半年度实现归属于上市公司股东的净利润为0.53亿元至0.58亿元，较去年同期增长166%至172%。申华控股将本期业绩增长的主要原因归结于报告期内，子公司经营业绩相比去年同期有较大增长，同时公司投资收益大幅提升。

永达汽车业绩报告则显示，2015年上半年度综合收入及综合毛利分别为168.07亿元和16.46亿元，较去年同期分别上升12.0%及17.1%；回顾期内，公司的息税及折旧摊销前利润（EBITDA）、净利润及公司拥有人应占净利润分别为8.97亿元、3.56亿元和3.30亿元，同比分别增长15.7%、5.3%、6.3%。每股盈利同比上升0.01元至0.22元。

值得注意的是，不管是利润下滑的经销商集团，还是利润仍在稳步提升的经销商集团，都在加快推进公司快速转型。如亚夏汽车加快向汽车后市场服务板块进行转变，上半年新设5所三类驾校，汽车O2O电商服务平台建设项目将为汽车售后综合服务业务增足马力，业务结构不断优化；同时，公司新增大众等德系畅销品牌4S店，关、停、并、转部分亏损4S店，4S店品牌结构不断优化。