基于价值链的公司财务战略研究

（中国海洋大学管理学院 山东青岛266100）

一、引言

随着经济的全球一体化和知识经济的飞速发展，公司所处的经营环境在发生着变化，所采用的管理模式也在随之调整变化中。公司的发展已经不仅仅是追求品质和成本上的竞争，而是更加关注如何以更短的时间适应客户多元化的需求，在提高个性化服务水平的同时降低成本。在这种变化下，公司应该从战略上变革经营活动，从而获得长久的竞争优势。研究发现，价值链在企业的发展过程中产生了越来越重要的影响，所以财务管理作为一种重要的价值管理活动必须要关注公司价值链的活动，深入研究基于价值链的财务战略对于现代公司的发展具有的重要意义。

二、基于价值链的公司财务战略的界定

传统的公司财务战略是以资本运作为导向的财务战略，追求的是单个公司资本收益的最大化，忽略了和其他利益主体的联系，有时候以牺牲整个产业价值链的利益为前提来获取自身利益，这样很难保证单个企业的长远利益。随着价值链思想与管理思想的融合，理论界开始越来越多地从价值链的角度进行公司财务战略的研究。

基于价值链的公司财务战略，是在经济学和管理学理论的指导下，以创造顾客价值为目标，以市场竞争为动力，在组织价值链企业的财务活动和处理价值链企业财务关系中制定的具有全局性、导向性、长期性和重大影响的财务方针、原则和发展规划。

三、基于价值链的公司财务战略原则

（一）顾客价值导向原则

现代价值链方法将顾客变成了首要的联系，管理者必须考虑目标顾客的需求和优先权，通过什么渠道可以满足顾客的需求和优先权，以及创造产品和服务所需要的投入和原材料，考虑这些投入原材料所必须的资产和核心能力。顾客为了优先权甚至愿意支付溢价，当他们得不到优先权时将有可能转换供应商，所以在制定和决策财务战略时，必须着重分析顾客价值，将顾客价值作为核心概念。

（二）共赢原则

整个价值创造过程涵盖在价值链当中，价值链是一个有机联系、不可分离的整体，公司能够生存得益于竞争对手以及上下游企业之间的相互扶持。所以公司在增强核心能力时必须将竞争观念转变为合作共赢的观念，有选择地与其他企业建立长期的合作伙伴关系，从而达到彼此信任、资源互补、风险分担以及利益共享。

（三）内外部价值链一体化原则

实现内外部价值链的一体化能够提高价值链整体效率，减少系统波动性，也就是说通过价值链的整合来使各个公司的价值链形成一个统一协调的价值链系统。本质上讲，价值链一体化一方面从资源观的角度减少价值链上资源的浪费，另一方面价值链互补降低了机会成本、减少因内部流程的效率降低所造成的客户订单流失，增加了价值链的增值机会。所以，价值链的增值是企业进行价值链整合，实施内外部价值链一体化财务战略的根本动因。

四、基于价值链的公司财务战略

鉴于基于价值链的公司财务战略的目标作用于整个价值链，并且核心企业不是唯一的目标成员，所以基于价值链的财务战略不仅需要考虑价值链中公司群的关系协调，而且还要考虑价值链发展处于生命周期的什么阶段，以及各个节点公司自身内部价值链的提升和其与外部价值链的优化与协调。因此从财务战略的维度出发，根据价值链的类型，可以分为内部价值链财务战略和外部价值链财务战略两种类型。

（一）公司内部价值链财务战略

位于价值链中的核心公司为了提高自身的核心竞争力，通过整合与协调公司的财务资源来达到这一目标所实施的方略称为公司内部价值链财务战略。主要包括以下两个方面：

1.资本结构优化战略。价值链公司除了生产价值链产品之外，还生产了其他的产品以及进行着其他的业务活动。这样作为价值链核心公司的融资决策既要考虑价值链业务，还不能忽视其他非价值链产品的融资需求，合理布局本公司的融资结构、规模和渠道等，选择出最佳的融资策略。为了很好地表示价值链企业对价值链产品的依赖度，采用价值链产品的收入占公司总业务收入的比重来表示。按此标准可以分为三类：低度依赖、中度依赖和高度依赖，其中中度依赖是指价值链产品的收入占公司总业务收入的比重为35%到70%。

（1）低度依赖的融资决策。公司如果低度依赖于价值链产品，那么价值链公司的融资策略对公司独立融资决策的影响不大。公司在价值链产品的融资决策更多地是依赖于公司其他业务或产品的资金状况和融资需求。如果是价值链的核心企业，它会积极主动地运用手上的资金资源来保证价值链的产品生产和销售；否则，它在融资的协调上将会处于被动消极的地位。对价值链的融资管理而言，其协调的难度也很大。因此，在价值链的联盟企业的选择上，应对非核心企业谨慎选择。

（2）中度依赖的融资决策。对于具有生产能力的公司，如果它已经存在比较大的负债资本，那么试图通过外部融资渠道获得资金则比较困难。这时候价值链公司可以选择内部融资渠道进行融资，但这必须要以获得的融资款能够进行专款专用为前提，并且在得到收入时能够及时返还。当通过内部和外部都无法获得价值链公司所需要的资金而导致价值链产品供应受阻时，那么只有对价值链重新整合或者选择退出此价值链才能找到出路。

（3）高度依赖的融资决策。高度依赖于价值链产品的公司能够很好地配合价值链产品的融资需求与融资策略。当产品的生产进入成熟期时，需要拓宽业务生产新的产品。对于价值链产品来说，生产该价值链产品的原材料可以被作为他用，而且由于技术和市场知名度的存在，公司在融资时可以采用相对激进的策略。对于开拓新产品的生产商而言，市场风险会因为新产品而增加，所以适宜采用相对保守的策略。

2.核心聚集投资战略。公司提升核心竞争力必须依赖于其所拥有的资源，所以必须将资源转化为能力，松散的资源不能提升公司的竞争力，公司必须将其拥有控制的资源进行整合，以达到实现竞争力的目标。公司可以通过价值链分析，将非核心的环节剥离出去，实施核心聚集投资战略，也就是说关系到公司竞争发展方向以及公司战略目标实现的核心环节进行集中投资。这一投资战略能够直接影响公司的经营发展，掌控着公司发展的方向，对公司战略目标能否顺利实现以及公司能否在自身领域获得竞争优势具有直接影响。

（二）公司外部价值链财务战略

公司外部价值链财务战略是价值链的核心公司对其发起并创建的价值链公司群整体的财务资源和财务能力进行布局的方略。价值链核心公司不仅需要关注公司自身组织边界内的资源和能力的配置，它在确定其外部价值链财务战略时，应该围绕顾客价值创造，立足于整体价值链的合理有序的构建和发展，提高价值链整体的竞争力。

1.价值链融资协调战略。位于价值链上不同节点的公司对价值链的贡献度不同，核心公司由于拥有价值链核心产品的关键技术因而能够比非核心公司具有更大的生产能力以及实施更好的管理。通常是核心公司促成了价值链的形成。所以说核心公司应该将经营、协调与管理价值链的融资问题看成是公司管理的重点。协调价值链融资可以从以下几个方面进行考虑：根据核心产品或者服务的供需情况来制订未来价值链发展的整体战略；根据此战略来分析融资的必要性以及所需资金量的大小；价值链各个核心公司根据各个合作伙伴的融资能力，安排或协调网链节点间的自发融资；之后，设计与实施价值链的融资，挑选合适的融资方式以及融资工具；基于价值链的产品或者服务的生产或者提供能力，安排与调度各节点公司的产品或者服务融资问题。那么，这同样是各个公司自主挑选各自应该加入的价值网链以及挑选合作伙伴来保证公司自身价值最大化的主要依据。

2.联合定价财务战略。探究价值链时，下游的资金流出大部分转化为上游的资金流入，各个节点之间的利益分配取决于价值链中间流转的产品或者服务价格，价值链整体与客户之间的利益与价值分割取决于终端价格。所以产品定价问题即是价值链网络中的利益分配问题，需要站在价值链的角度重视对待。在定价最终产品或服务时，考虑协调从最上游公司到终端客户的价值分配，采用多方联合定价战略，以达成价值链公司群与终端客户之间的利益均衡；在终端产品价格确定的情况下，价值链上下游公司基于最终产品或者服务价格，联合协商定价中间流转的产品和服务，实现整体价值链网络中的利益，以“横向一体化”为战略的管理模式，正在改变着企业资源配置模式，从而也在改变着财务管理的思路。深入研究基于价值链的财务战略对于现代公司的发展具有重要的意义。