银行理财市场运行报告

段雅丽

银行理财产品跟踪

数量规模：银行理财产品发行数量和资金规模继续负增长。2015年8月份，149家商业银行新发行理财产品4958款，募集资金规模约2.7万亿元人民币，产品数量环比下降17.9%，资金规模环比下降19.6%。相比去年同期，产品数量和资金规模分别下降22.6%和31.4%，数量和规模继续双双回落。自今年5月份以来，银行理财产品呈现量价齐跌的态势，发售数量和规模持续收缩。发行量收紧主要有三方面的原因：其一是股票市场的分流作用;其二是政策驱动，大额存单推出及存款准备金平均法等新政弱化了传统银行理财业务作为存贷款替代工具的作用;其三，理财产品逐渐向开放式净值型转化，统计上造成新增理财产品发行量减少。从替代效应来看，人民币存款方面，8月份人民币存款增加532亿元，其中住户存款出现回升，增加1865亿元。

定价水平：8月份人民币理财产品收益率走势分化。伴随着降准降息政策效应的持续释放，4月份以来M2 增速逐月回升。2015年8月末，M2余额为135.69万亿元，同比增长13.3%，增速与上月持平。从市场利率水平来看，2015年8月人民币银行理财产品的收益率曲线短端上行、长端下行。从关键期限点的月度走势来看，2季度以来，银行理财产品收益率明显下降，1个月产品收益率下降幅度最大。8月份，1个月期人民币产品的平均收益率为4.26%，环比上升23BP; 3个月和6个月期人民币产品的平均收益率分别为4.81%和4.82%， 3个月和6个月期人民币产品的平均收益率分别为4.81%和4.82%，环比分别下降了15BP和20BP。当前新兴市场遭遇经济增速下滑、资本流出压力增大及货币贬值等多重危机，下半年国内宽松货币政策仍将持续，银行理财产品收益率仍有下行空间。

工商、建设、交通及招商四行理财资金涉股规模约6300亿元。2015年上半年，股票市场迎来牛市行情引发各类资金参与股票市场，银行理财资金也加大对权益类资产的配置比例。根据《关于进一步规范商业银行个人理财业务投资管理有关问题的通知》（银监发[2009]65号）第十八条规定，理财资金不得投资于境内二级市场公开交易的股票或与其相关的证券投资基金。但针对高净值客户发行的理财产品不受上述限制。商业银行除了通过发行高净值专属产品直接投资二级市场以外，也采取两融受益权、股票二级市场配资业务、股票质押融资等业务形式，借助信托计划、券商及基金资产管理计划等资管通道参与股市。6月份，股票市场大幅动荡，引发投资者对银行理财入市风险的担忧。据中报信息，目前共有工商银行、交通银行、建设银行和招商银行四家银行明确给出涉及股市的资金规模，总计在6300亿元左右，占理财资金规模比例较小，风险可控。工商银行中期业绩显示，其直接投资股市资金占理财资金比例有限，总体风险可控，通过理财产品发生的中国股市敞口大约1773亿元。交通银行方面，截至6月末，理财产品余额约1.30万亿元。其中，权益类投资为1393亿，理财资金涉股比例为10.72%。建设银行方面，2015 年上半年理财产品发行额 2.73万亿元，理财产品余额1.10万亿元，理财资金涉及股市的余额为400亿左右，理财资金涉股比例为3.64%。招商银行上半年实现理财产品销售额5.28万亿元，理财产品运作资金余额1.64万亿元，理财资金涉股规模约2711.73亿元，占比16.52%。

到期收益：看跌型股票挂钩产品获最高收益率。2015年8月份，共统计到商业银行发行的4589款产品到期，人民币产品的平均到期收益为5.04%。南京银行发售的“‘聚鑫多空分级1501期1人民币理财产品”的空级获得最高年化收益率9.68%，该产品投资于债券、货币市场金融工具等高流动资产，以及符合监管要求的债权类资产，多空两级收益分配挂钩沪深300指数到期日的收盘价。产品实际投资期限为91天，多空配比为2.433：1，由到期日沪深300指数收盘价低于期初价格，空级获得高收益率9.68%，多级收益率3.92%。录得次高收益的是农业银行发行的“‘进取·收益分级型2014年第7期私人银行人民币理财产品B类份额”，到期收益率为8.95%，投资期限为1年，实际到期日为2015年8月21。该产品采取结构化安排，B类份额作为劣后层，较优先层的A类份额具备更高的收益同时需承担更高的风险。

平安银行发行的两款结构化产品录得最低收益率。“平安财富-结构类（100%保本挂钩股票）2014年178期人民币理财产品”于2015年7月22日到期，挂钩三只港股：盈富基金、中国移动及中国电信，投资期限为1年，采用区间型设计结构，每季度观察一次，由于四个观察期均至少有一只股票突破计息区间，产品最终仅获得0.5% 的最低年化收益率。“平安财富-结构类（100%保本挂钩汇率）资产管理计划2015年297期人民币理财产品”挂钩欧元/美元汇率，投资期限为1个月，投资期内汇率水平超过触发价格，产品最终获得0.5%的最低年化收益率。