江苏省工业企业创新融资渠道重点与途径

摘 要：工业企业在国民经济中发展中地位重要，其依然面临融资困境。江苏工业企业以中小企业为主，工业企业融资困境不仅有其内生的约束，还包括其外生的约束。从江苏省工业企业融资关于直接融资、债券融资、IPO融资、股权融资以及融资渠道路径创新等方面研究促进江苏省工业企业创新融资渠道的重点工作与途径创新等，以期促进我国江苏省工业经济的发展。

关键词：江苏省；工业企业；融资渠道；途径创新

中图分类号：F2

文献标识码：A

文章编号：16723198（2015）20001302

工业企业在世界各国或地区区域经济和社会发展中发挥着的战略性“强势”地位；江苏省工业经济总体呈现规模不断扩大、运行质量明显改善、结构调整有序推进的良好格局。无论是以金融机构为媒介的间接融资还是在资本市场上发行股票、债券的直接融资，都存在一定的约束因素。直接融资与间接融资的不畅，使得各国政府和学者越来越关注工业企业，尤其是占绝大多数中小企业、小微型企业的融资约束问题，通过制定和实施相关政策，在一定范围内缓解了中小工业企业融资难的问题。企业融资渠道约束给企业科技创新驱动以及良性发展带来了巨大危机，危机化解需要政企协同，不断创新。本文从江苏省工业企业融资关于直接融资、间接融资以及融资渠道路径创新等方面研究江苏省工业企业创新融资渠道的重点工作与途径创新等，以便为江苏工业拓宽融资渠道提供支持。

1 直接融资重点工作

融资渠道不畅、融资方式单一、资金短缺等问题成为制约工业企业发展的主要障碍。因此，在改善银行贷款和股权融资环境的同时，要充分发挥直接债务融资工具的作用，发挥好股票、债券、产业基金等融资工具的作用，这对于缓解工业企业融资难具有重要意义。首先，要引导和扶持那些进入快速成长期的具有一定科技含量的中小工业企业，通过IPO直接融资。其次，引导一些资信良好、实力较强的中小工业企业进入债券市场，通过债券产品的设计和创新，打造适合适合中小企业的新型债务融资工具。另外，要充分借助场外交易市场，使一些中小企业通过股权融资及时筹集到发展资金。最后，要加大融资渠道创新，丰富中小企业融资市场主体结构和产品结构，加快发展金融中介，促进中小企融资。

2 债券方面重点工作

发行债券是成熟资本市场中优先考虑的融资方式，目前我省在破解当前企业发展面临的难题，必须进一步开阔思路、创新办法，采取积极有效的措施，努力扩大企业债券融资规模，促进全省经济社会又好又快发展。为进一步做好企业债券发行工作，主要重点工作如下：

2.1 扩大企业债券发行规模，优化企业融资结构

为进一步推动企业债券市场化发展，扩大企业债券发行规模，加大企业债券发行工作的推进力度，首先要充分了解企业发债需求，对照企业债券发行所必须具备的净资产规模、盈利能力等条件，筛选出符合条件的优质企业。据统计，截至2012年6月底，我省今年共有35只企业债券经国家发展改革委核准发行，规模达432.3亿元，比去年同期增长168%，发行规模继续位居全国首位。其次，有条件的地方要积极探索中小企业集合发行企业债券的途径，学习深圳等地区发行小企业集合债券的经验，鼓励具有高成长性的和发展潜力的中小企业发行中小企业集合债券。另外，要针对企业的不同情况，加强分类指导，与此同时引进企业担保、专业机构担保以及政府机构担保等担保机制，促进企业债券发行。

2.2 促进债券市场市场化发行机制

进一步促进债券市场衍生工具的创新，可以根据不同企业类型的发展状况，设计出不同风险级别的债券品种，借鉴和吸收国内外集合债券、可转换债券的发行的经验；规范的市场机制的建立，可以有效促进债券市场的健康发展，债券的备案管理机制、信息披露机制和债券评级机制；建立债券市场的场外市场好场外市场协调机制；促进证券公司、保险、基金等机构投资者参与机制的建立；市场化为导向，行业自律为辅。另外，进一步完善银行作为担保人的信用保证机制，规范抵押、担保方案，提高债券信用等级。为企业做好债券发行、核准等工作，使投入实施的项目符合国家产业政策、符合规范化的核准程序。

2.3 加强中介机构的监督管理职能，发挥中介机构的专业优势

企业债券发行工作头绪较多、难度较大，各地要进一步加强证券市场的各方中介服务机构的服务意识，使其更好地为资本市场参与主体进行服务，这对于完善企业债券的交易市场具有重要的作用，这也是吸引和引导债券投资者投资企业债券，活跃市场交易行为的催化剂和润滑剂，有利于提高证券的流动性、安全性和收益性。一方面，政府机构要给与中介服务机构合理有效的监督管理职责和职能，要求他们建立相应的符合市场规则的报告制度和经济法律责任；另一方面，要充分发挥中介机构的专业优势，为企业做好相关政策的宣传与解释工作，积极主动为企业与券商、担保等中介机构的合作牵线搭桥，推荐信誉好、实力强、经验足的中介机构帮助参与相关工作，并帮助企业理清、找准、协调好关键问题。

2.4 建立规范企业债券信用评级机制

建立规范德尔信用评級制度以保障债券市场利益相关者的利益，可促进债券市场的发展具。首先，建立提高企业信誉的机制。建立发行企业债券企业应接受外部监督的监督机制，尤其是债券发行后资金使用的监管机制问，鼓励优质的企业发行企业债券，培植次优的企业规范管理、提高信誉，确保债券的有效循环，既提供了有效的投资产品又解决了企业的融资难题。其次，建立和完善企业债券评级机制，尤其是中介机构信誉机制的建立。应吸收和借鉴国外评级机构的先进经验，建立专业化的评级机构和评级人才队伍，政府推动和促进权威评级机构的建立，评级制度向国际化。

3 上市融资重点工作

推进企业上市融资，加快资本市场发展，全方位、多渠道推进企业上市融资，对推动我省经济结构调整优化，实现经济发展方式转变，加快新兴产业培育、高端产业集群形成和国家创新型企业建设具有重大意义。

3.1 企业自我提升

中小工业企业软件和硬件均存在约束条件，企业自身软硬件的提升是政府推动民企上市融资工作的前提。因此，对拟上市的中小企业，要加快推进企业的股份制改造，以现代企业制度为指导，建立现代企业制度，产权明晰，权职分明，管理模式创新，经营模式创新，最终，达到提高企业软硬实力的目的。打造企业的核心竞争力，才能在行业中突颖而出。

3.2 推进中小企业IPO与再融资

完善对中小企业IPO融资的扶持机制，按照积极引导、科学规划、分类指导的原则，认真谋划布局，全力推动全省中小企业上市和再融资。首先，各级地方政府要进一步认识推进中小企业上市融资工作的重要性，促进各项扶持政策的建立和有效实施，促进优势资源合理地配置到拟上市公司和已经上市公司。同时要切实加强领导和协同，发挥各种社会力量的作用，合力营造促进中小企业上市的良好环境。促进证券中介机构的健康发展，吸引国内外绩优的证券中介机构开展业务。另外，加强对拟上市企业上市进程质量的监管，提高拟上市公司质量，预防和化解企业上市过程中的风险，推进中小企业IPO融资。

3.3 促进中小企业已上市公司规范发展

强化以信息披露为核心的常规监管，引导中小企业上市公司形成良好的公司治理内生机制，加强对实际控制人的制衡和约束，推动中小企业上市公司实施企业内部控制规范试点工作，健全内部约束机制，提升已上市公司规范运作水平。

4 股权融资重点工作

股权融资是化解中小企业融资瓶颈的有效途径之一，发挥创业投资的技术创新定位、价值创造定位、产业集聚的作用，促进区域经济发展。发挥其促进中小企业裂变发展的助推器作用，更是扩大江苏省经济总量的加速器。股权融资不仅是实现了直接融资，更重要的是完善了公司法人治理结构，提高了公司治理和运作水平，增强了企业的凝聚力和向心力，提升了企业形象，使江苏省中小企业快速健康发展，江苏省创业投资发展状况，如表1所示。

4.1 加强PE/VC的宣传

通过大力发展私募股权基金，使私募股权基金的来源多元化，促进企业科技创新与升级，是私募股权成为促进企业创新的推动器，充分客观地认识私募股权的作用和定位，借鉴国际经验，以及国内北京、深圳、上海等先进地区经验，加强PE/VC的宣传，在拓展思想认识的同时，也为以后的合作奠定基础。

4.2 政策支持体系建设

将私募股权基金的发展作为发改委、金融办金融创新的重要议题之一；江苏省发改委、金融办、国资委均将设立长效的私募股权的引导机制；定期出台鼓励江苏省私募股权发展的政策措施；探索设立区域和地方性的科技金融基金，促进开发银行和地方共建科技金融基金的新模式。

4.3 专业私募管理结构建设

江苏省私募机构的规模结构、人才结构、市场化程度方面，与国际上的先进结构还存在许多不足之处，通过发展专业化的私募股权管理机构可较好地促进私募股权管理的发展。可以借鉴黑石集团、KKR等国际殖民的私募股权基金的管理模式，采用PE管理公司的模式，可以从江苏省省实际情况出发，选择性地吸收和借鉴经验对于中国拓宽融资渠道建设具有重要意义，加快组建江苏省规大PE管理公司建设，建设市场化的管理模式，和竞争机制。

4.4 加强与创新合作机制

私募股权基金的发展既需要多元的资金来源渠道，还需要畅通的场化运作，利益相关者获得高额回报。加强与国际知名投资银行等私募管理机构的交流与合作：通过政策优惠、私募活动、创洽会等形式，促进项目的对接，建立与创新型金融机构的合作交流机制；取长补短，促进江苏省在苏锡常地区的创业投资集聚、产业集聚，进而促进江苏区域经济的快速发展。

5 江苏省工业企业拓宽融资渠道创新

融资渠道、融资方式与融资结构关系密切。融资渠道不够畅通，影响江苏省工业企业的发展。融资方

式受经济、市场、法律制度等多因素的制约，短期难以实现，本文从我省现实的融资环境出发，着眼于创新的融资渠道，提出企业融资渠道拓展的几种思路：

5.1 规范发展民间资本融资

民间资本数量庞大，民间借贷具有自发性和自组织、自愿性的特征。在某种程度，从业融资的角度，民间借贷可以看作是企业内生性的融资方式。一方面，工业企业的融资困难，一方面，正规金融市场对工业企业融资的供给不足，一方面，民间资本过剩限制，再一方面，民间借贷缺乏约束限制，程序简单。这就需要政府通过制度约束，规范民间借贷的融资体系，明确定位，制定法律和条例。借鉴宁波、浦东、潜海等地经验，由指定的机构进行监管，规范利率监管，在苏南发达地区，对民间借贷试点发展的方法。

5.2 金融中介规范发展

金融中介的发展归因于交易费用的节约，发挥其规模效应的特征。面对企业封闭的融资需求，金融企业与工业企业间的信息不对称，正规金融体系的规模效应失去效率。专业化、市场化的金融中介而金融可以减少金融企业和工业企业间的信息不对称，可以有效降低正规金融机构的信息成本，减少风险和交易费用，金融中介成为解决和环节企业的融资困境的友好桥梁。

5.3 建立中小企业政策性银行

银行是企业融资不可或缺的间接融资渠道。大多数的工业企业还必须通过银行解决其企业的融资问题。中小银行尤其是非国有的民营性质中小银行，即可为企业提供资金融通，又可以打破传统大银行的论断。金融市场中提供了多元化的竞争格局，可以促进金融市场的服务创新和产品创新，促进金融市场的健康发展。

5.4 合作金融制度发展建设

中小企业自身的约束，在市场中处于劣势地位；欲取得竞争优势，必须抱团取暖，这催生了中小企业合作金融的诞生。该合作金融是指社会经济中的某些个人或企业，为了改善自身的经济条件和获取便利的融资服务，按照合作经济原则，设立的金融机构，主要为社员或入股者提供资金融通等服务。其在形式上属于人合式的组织，金融合作社區中的单位与个人之间信息通畅，同属一个利益共同体，信用公担，组织成员贷款组织担保，贷款方不必单独考察，降低了社员的进入门槛。江苏省作为全国发达省份的排头省份，可以探索成立中小企业互助基金等措施，基金成员平等出资，平等分享权利。

参考文献

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