新三板市场的发展对我国中小企业融资作用分析

邓江花

【摘要】“融资难”已经成为我国中小企业发展的中的“瓶颈”。目前中小企业的融资渠道主要还是来自于各商业银行的间接融资和民间借贷，股权融资尤其是A股上市融资非常困难。而新三板的发展兴起，给中小企业融资带来了股权渠道。笔者在此背景下，对新三板市场发展现状、我国中小企业融资现状，以及新三板市场的中小企业融资意义分别进行了具体分析。

【关键词】新三板；中小企业；融资

中图分类号：F27文献标识码A文章编号1006-0278（2015）11-054-01

一、新三板的发展现状分析

新三板原指中关村科技园区非上市股份有限公司进入代办股份系统进行转让的试点。现在不再局限于中关村科技园区非上市股份有限公司，而是全国性的非上市股份有限公司股权交易平台，主要为中小企业融资提供股权融资平台。之所以称“新三板”是因为不同于“老三板”的原转让系统，主要容纳退市企业及原STAQ、NET系统挂牌公司。

新三板起源于2001年中关村的代办股份系统进行转让试点，至2013年，全国中小企业股份转让系统正式揭牌运营。近两年来发展飞速。仅2014年，新增挂牌公司数量为1216家，新增市值4038.42亿元，一共1572家，总市值4591.42亿元。截止2015年9月底，挂牌公司数量3585家，总市值增长至15110.2亿元。在2013年时，挂牌公司数量才356家。短短两三年时间，挂牌公司数量以及市值都是成倍增长。如果按照2014和2015的速度增长，未来新三板每年将有1500—3000家中小企业可在新三板挂牌交易，无需漫长排队，并且审核简化，没有利润门槛，实现真正意义上“中国的纳斯达克”。虽然我国大大小小企业有几千万家，已挂牌公司数量总体占比比较低，但随着新三板市场的高速发展，越来越多的优质中小企业可以挂牌新三板市场，中小企业的融资困境状态会进一步缓解。

二、中小企业的融资困境现状分析

我国中小企业融资一直是经济发展中的难题。目前，我国中小企业所面临的外源性资本市场层级大致分为三类：民间借贷、商业银行借贷和股权融资。大部分中小企业融资渠道都是民间借贷，而民间借贷大都以高利贷形式存在，虽然成本高，企业却不得已。而商业银行贷款渠道中，贷款仅占银行贷款总额的20%，但在我国中小企业占全国企业总数的90%以上，上缴税收占税收总额的55%，提供了75%的城镇就业机会。由于中小企业和银行的信息不对称，造成了银行的惜贷及贷款占比低。并且从银行融入资金的成本也非常高。据广东省中小企业局2012年对中小企业融资难的专题调研显示：银行对中小企业贷款利率都在基准利率上上浮，平均利率为18.4%。而股权融资，尤其是主板和创业板融资，其上市条件就让中小企业几乎不可能。在这种融资现状下，中小企业融资困境一直无法解决，更看不到希望。直至新三板市场的兴起与发展，给中小企业带来了希望。

三、新三板对我国中小企业融资的意义分析

1.新三板市场挂牌条件低，只要求了存续期满两年，主营业务突出，公司治理完善。对公司注册资本和盈利，没有硬性要求。无疑讓更多中小企业可以去申报挂牌。中小企业的融资不再局限于银行贷款和政府补助以及民间借贷。从新三板扩容以来，2014、2015近几年的飞速发展，新三板挂牌越来越便利，无需漫长排队，审核简化，又没有利润门槛，真正缓解了我国中小企业融资多年来的困境。

2.新三板市场发展迅速，尤其是扩容以来，挂牌公司数量成倍增长。在2013年时，挂牌公司数量才356家，2014年末，一共1572家企业挂牌新三板，至2015年11月3日，挂牌企业已达3918家。比9月底新增333家。新三板市场速度发展越快，越有利于更多的中小企业实现股权融资的需求，加之审核手续简化，更有利于中小企业进行申报。

3.对于民营中小企业来说，新三板不仅为企业提供新的融资渠道，还可以引入战略投资者，在带来资金的同时，引入规范的公司治理，为企业做大做强奠定资本与治理基础。同时，新三板挂牌可以提高公司整体声誉，尤其是新三板市场的信息公示制度和资本市场的监管制度，可以降低企业和客户的交易成本，增加客户的信任度，从而实现企业品牌的打造和企业形象的树立。

4.中小企业在新三板市场进行挂牌后，能够有效地提高股权的流动性和定价，尤其是2014年8月以来，做市商制度正式上线实施，新三板交易效率提高，定价功能显现，流动性状况改善，这样就在很大程度上增加了中小企业在定向增发的价格空间。这是新三板融资市场趋于活跃的重要原因。更多的股权投资基金将会因为有了新三板的制度保障而主动投资。

5.新三板对我国中小企业融资的发展意义重大，但由于近两年才活跃起来的新三板市场，发展还不是尽善尽美，也存在一些问题。虽然目前已有近四千家公司挂牌，但对我国存在几千万中小企业数量而言，这规模还远远不够。此外转板机制的发展。目前已实现转板的公司均是采用旧时的转板操作套路，即证监会接受上市申请之后，先在股转系统暂停交易，待正式获得证监会新股发行核准之后，再从股转系统摘牌。真正意义的转板机制是越过IPO的程序，不做公开发行这个环节，直接转到A股上市。当然这是一个循序渐进的过程，需要整个资本市场的全方位配合。

参考文献：

[1]曾琬云.我国“新三板”市场发展与中小企业融资分析[J].中国市场，2015（5）.

[2]易姣娇.我国“新三板”发展历程及其现状[J].合作经济与科技， 2015（11）.