股市巨震带来三类机会，布局欧元区资产

目前A股波动性已经显著降低，两融水平在1万亿左右，我们认为8000亿到1万亿是一个相对合理的水平。成交量低迷显示投资者依然信心不足，走出底部区域依然路途漫长，但判断目前是中长期投资绝佳买点。

对于需求增加的消费品、医疗器械及服务、环保、旅游娱乐等行业，可以选择优秀公司积极布局。目前看，较之前高位动荡的大盘，个股分化趋势越来越明显，相当部分已经回归到大盘在2500-2000点位时的价值曲线，所以应该开始谨慎乐观起来。

这个阶段谈牛市终结或许言之过早，外围情况恶化引起的恐慌性抛售是目前绝佳买点。在牛市中后期要密切关注企业盈利水平，同时要关注美股市场波动性的扩大。 我们总体上对欧元区保持相对乐观态度。欧元区经济正处于弱复苏状态，复苏过程中的颠簸也属正常。欧元区资产处于历史相对低位，我们认为可以积极布局。

大宗商品可谓是愁云惨雾，黄金自2011年历史高位已经下跌40%，油价自高点跌幅超60%。铜价的持续下跌已经使得嘉能可这样的大型商品交易商计划减产。南非一些铂金与钯金厂商则宣布了一系列裁员、关闭矿业措施。我们认为大宗商品弱势格局并未改变，但在目前的低位上战略性做空已不太可取。

根据目前市场形势，我们提出要把握住三类机会：

第一类是谨慎乐观，看好精选个股机会。9月市场情绪由极度悲观转为中性，市场定价机制亦将逐步恢复。判断短期内市场呈现反复震荡筑底的过程，个股表现也将会出现分化。精选长期跟踪的个股进行持有，整体保持低仓位运作，在震荡市里逐渐累积利润，为向上信号再次出现时加大仓位做好准备。我们也将在9月的震荡行情中寻找合适机会进场。对投资者而言，当下也是最好的追加资金机会。

第二类是合理利用中金所新规，适当运用股指套利机会。中金所新规针对非套保账户，对于套保账户的限制较少，开仓手数不受限制，其旗下产品正申请套保，目前已陆续获批；利用锁仓方式储存相应手数，等需要用的时候随时可以用；风格轮换做股指期货合约，可以很好地避开升贴水问题，将总仓位控制在30%以内；在基差适当的前提下做分级套利以及阿尔法策略，因为有基差风险故仓位控制在20%以内。

第三类是调整程序化策略，将以大宗期货和CTA商品趋势波段为主要配置。中金所新规对市场中心策略及程序化策略是一个致命打击，下半年看好原油及大宗商品周线反弹机会；对证券市场的判断是目前还在筑底阶段，但是其中投资价值已经显现，策略会以CTA商品趋势波段为主要配置，部分清仓配置股票头寸。

市场走势是对已经发生的交易中情绪化行为的忠实记录，每一个价位的产生都是乐观与悲观情绪碰撞的结果。巴菲特总结，交易情绪其实归结起来只有恐惧和贪婪四个字，但正是这种情绪影响着整个市场。

我们认为所有的交易最终都要归结为人性、心理，交易情绪管控至关重要，具体行为表现在建仓前制定好操作策略。制定好计划后我们唯一要做的就是执行计划，重复性执行，不受盘中波动影响等。

我们始终认为“青山遮不住，毕竟东流去”，近期各种抑制过度投机的措施是暂时的，中国金融改革的步伐不会因为一时的市场变化而倒退或停滞不前，在经过此轮涅槃重生后，中国A股包括股指期货将再次扬帆起航，必然会迎来更广阔的机遇和空间。（作者/秦逸飞，SCC所罗门资本大中华区CEO）