大众创业，全民天使

2015年10月30日，是美国股权众筹界振奋的大日子。

美国JOBS法案新规出台，取消了投资人必须是认证合格投资人的限制，意味着全民皆可众筹投资各行各业有融资需求的小企业。换句话说，这台政策分明是大张旗鼓支持股权众筹集资模式。据估算，进入2016年，股权众筹集资有望超过风投融资额度。预测每年将会有340亿美元资金通过各类互联网在线平台筹集，包括各行各业的股权众筹产品。

历史上从来不存在资产荒。钱永远是市场上最敏锐、最聪明的发现者。

25%收益VS 10%倒闭

为什么每个拥有10万美元以上可投资金的人都应该考虑天使投资？研究表明，银行存款的平均年回报率只有1%，债券是3%，股票是7%，对冲基金是10%，甚至连高风险投资基金也只有15%。但是，天使投资可以获得超过25%的年回报率。

—相比之下，创业者第一次创业的成功率不会超过10%。

听上去难以置信。而真相就是，那些超过25%的回报都来自“经过精心挑选和管理的天使投资组合”。也就是说，一方面，许多人没有精心选择或管理他们的投资项目；另一方面，一些人的投资范围很小，甚至只有某一家公司，几乎不可能发现能够带来巨大回报的“命中公司”—须知，新设立的、获得天使投资的公司大多数都会失败，把“鸡蛋”分散到许多篮子才是明智的选择。

过去，美国证监会对合格的天使投资人划出的资产线为拥有100万美元的净资产，或者拥有至少20万美元的稳定年收入。从理性的角度而言，他们会对某一家创业公司投入5000～500000美元，甚至更多，而整个投资组合的盘子拥有20～80家公司。一旦交易达成，粗略的平均结果是：50%的投资最终会彻底失败；20%的投资最终能拿回初始投资额；20%的投资实现2～3倍收益；9%的投资实现10倍收益；1%的投资成为“命中公司”，实现20倍以上的收益—这就是惊人回报的来源。

当然，最保险的方式还是“集团作战”。在美国，新进入的天使投资人大多会加入一家天使投资团体。在团体中，会有25～250位审慎的天使投资人一起听取创业公司的融资演示，完成各自的尽职调查工作。如果对某一项目感兴趣，大家会一起把资金聚集起来，形成一笔有分量且有意义的投资。

由于天使网络平台、股权众筹平台的崛起，如中国的天使汇、人人投，美国的EarlyShars、AngelList，天使投资人团体如今很容易在内部和外部建立合作、发掘投资机会、执行投资流程。

市场是检验意淫的唯一标准

几乎所有成功的天使投资人，都拥有一个共同特征，就是持续不断地搜寻“大视野”的投资机会。

未来3到5年内，全球范围内的股权众筹融资类投资将呈爆发式增长。人人都可以投资股权，且在专业平台、专业机构帮助下投资股权，个人财富增值的时代即将到来。

统计显示，目前股权众筹平台上创业项目的融资通过率偏低，通过审核的只在10%左右，而在通过的项目中，也只有30%最终能成功融资。面对一边是高收益，一边是高风险的股权众筹，具有大视野，才能有更好的投资回报。

无论一级市场还是二级市场，最讲究顺势而为。做投资首先应找准未来比较好的行业、国家重点扶持的产业、好的板块。“十三五”规划颁布，“互联网+”的提出，以此为基础的健康医疗行业、智能制造、工业4.0、中国制造2025、节能环保、农业等领域的投资，是一个大的趋势和方向。

在大趋势下，分散资金用于投资多个项目来摊薄风险，布局比如医疗、金融科技、IT技术、大数据、云计算等行业，投资企业成功率将显著增加。

此外，餐饮、TMT行业、教育等众筹投资仍是一片蓝海。以教育为例，截至2015年上半年，共有34家众筹平台上线183个教育类众筹项目，包括股权型、权益型和公益型三种主要众筹形式。而在医疗领域，例如基因技术、干细胞治疗等涉及医疗技术、药物开发和高端医疗设备等项目的股权众筹项目，有较高投资门槛。同时，这类产品研究和开发周期较长，产品迭代周期也较长，不适合普通投资人关注；而与孕产妇、新生儿童日常教育培训、保健、快消等相关的领域则更适合普通投资人。

目前，“二孩”政策全面放开的新政下，业内人士表示，“二孩”生育效果将在4年内集中释放，与创业投资上述领域后初创企业的发展速度大致吻合。这是众筹投资“二孩”相关产业的最佳时机。同时，即将迸发的“二孩”市场，针对生育、新生儿、婴幼儿的医疗、教育行业股权众筹项目基本处于空白，投资人进军这一市场正逢其时。

草根创业的稻草

在众筹的世界里，最具颠覆性、与“双创”关系密切的无疑是股权众筹，但法律和政策乃至操作层面障碍较多的同样是股权众筹。

比如，对于参与股权投资的个人权益如何保证？毕竟很多参与众筹的人并不是专业人士，前期很多权益保护方面的经验很少。那么对于投资人的权益由谁来保证更适合？

对于平台来说，好的众筹项目来源也是一个很大的问题。一些好的项目有更多的融资渠道可以选择，那么选择众筹的好项目又是少之又少了。

又比如，股权投资注定是一个高风险的投资，那么对于投资结果来说，很难产生好的用户体验。投资失败后，很可能继续选择股权众筹的投资人减少，也就是说这个行业很难产生忠实的投资人。对于提供股权众筹的平台来说，就得不停去开发新用户，成本很高。

再有，对于参与众筹的企业来说，如何和自己的众筹股东处理好关系也是一个难题。

这些基本上是风控审核和融后管理问题，人人投、京东东家等知名平台的问题项目都被曝光过。而更重要的是股权的退出与流动性问题。这个问题不解决，股权众筹作为其在互联网金融和“大众创业，万众创新”中的重要作用和核心地位就难以确立。

现有的股权众筹的退出途径主要是股权回购、股权转让和新三板上市退出等。

首先，在小微企业中，能够做到新三板上市的企业少之又少，实现的可能非常小；其次，众筹项目的股权转让由于需要合伙公司其他众多投资人的确认，操作难度也非常大；第三，项目发起人即便在经济效益很好的情况下，往往也不一定有用现金回购有限合伙人股权的意愿。而且股权回购的做法，失去了股权众筹不单是筹钱，更是筹人、筹智、筹资源的完整含义。

不仅如此，相对落后的监管使股权众筹依然面临触碰资金池、非法集资等已有法律红线的风险。号称今后大众创业融资主流渠道的众筹，依然是在摸索中前行。