进击的保理

杜淑婷

在国外，保理业务已进入成熟发展阶段；在中国，大众对其仍感陌生。保理是一种基于赊销结算方式的应收账款转让活动，由于具备加速企业资金周转，降低财务管理成本等优点，被视为一种良好的企业融资方式。近年，在政策的东风以及互联网金融发展的推动下，这个市场日趋热闹。

近日，互联网金融平台PPmoney联合中银保险、通惠商业保理公司推出“加多保”应收账款保理产品。简而言之， PPmoney先与通惠商业保理公司对接项目，然后在平台上销售，到期日由核心企业还款，项目由中银保险承保。收益率处于10%到12%之间。

国内应收账款保理市场容量高达20万亿元。《中国保理产业发展报告》显示，2013年中国大陆保理业务量超过5000亿美元（约为31543亿人民币）。当中，商业保理业务量只有200亿元人民币，大部分保理业务仍然由银行展开。

业务受限于银行的原因主要是政策限制。2012年，商务部批准商业保理试点的开放，商业保理正式开始发展。通惠商业保理公司总经理高先生告诉《二十一世纪商业评论》（下简称《21CBR》）记者，因为保理具备“金额小、频率高、周期短”的业务特征，为降低成本和风险，银行会设立较高的审核标准，客户资质比项目本身更受重视。大企业备受青睐，中小企业不被待见。

中小企业的融资需求得不到有效满足，还加速膨胀，这就是商业保理的机会。高向《21CBR》记者介绍，商业保理比银行更专注保理业务，更欢迎中小企业客户。速度上，商业保理融资时间则约为2周，银行则需2个月，在融资成本方面，商业保理则比银行高出约3%，通常在11%左右，具体项目存在一定差异。据了解，目前国内注册的商业保理公司共有2000家左右。此外，基金子公司、信托公司、交易所等机构也陆续进入这块业务。

有了新玩家，自然有了新模式，比如应收账款证券化。一般来讲，主要交易结构为应收账款项目被打包成短期债权资产包，然后向投资者出售，签署协议，到期日卖方回购。应收账款证券化能有效降低中小企业融资成本，缩短融资时间，调动社会实体经济的存量资金，但事实上，能发展起来的应收账款证券化产品不多，PPmoney平台联合创始人胡新认为原因有四：一，政策开放时日尚短；二，行业规范还待建立；三，应收账款证券化属于新生事物，并未为公众熟知；四，此前信用保险开放时间短。

保理业务对接互联网金融平台则是另一种新模式。通常情况下，交易结构为互联网金融平台与保理公司进行对接，审核项目资质，把合格的项目放在平台上，对接普通投资者，到期日，由核心企业（真实贸易中的买方）进行还款。风控管理是投资者最关心的环节，在产品设计上需要花不少心思，以“加多保”为例，PPmoney引入了保险公司进行承保，当核心企业无法还款时，由保险公司赔付，推进了互联网金融平台保险化，打破刚性兑付难题。此外，投资者对融资企业有追索权，融资企业实际控制人及其所有股东承担连带付款责任，共构筑起四层保障。

“商业保理+互联网金融”会否杀出一条血路？胡新信心颇足，对接互联网金融平台后，产业链上游的中小企业可在无需抵押的状态下，基于真实贸易背景以及核心企业的信用进行融资，从而加速资金周转速度，解决融资瓶颈。此外，这种结合对于商业保理公司、互联网金融平台和投资者是共赢的：以前，很多商业保理公司因资金不足而无法开展好项目，现在有效增加了资金来源，互联网金融平台则丰富了产品项目来源。这种结合正在流行，除了PPmoney和通惠商业保理公司，之前大秦商业保理公司与海航集团旗下的聚宝汇P2P平台也有推出应收账款保理产品。

资料显示，未来的3到5年，商业保理营业额将超过5000亿元。虽然众多机构欲涌入分食，但市场未来不会呈现激烈竞争态势，而是优势互补：保理公司能将应收账款债权在交易中心进行挂牌转让，还有银行再保理、银行资产证券化等。此外，未来商业保理的市场份额有望超越银行，各自选择不同的定位，银行主攻大客户，商业保理公司服务中小企业。胡新认为，要在这块业务占据高地，要从市场定位、风控管理、贷后管理全面紧抓，同时加强行业交流。盘子还很大，各个玩家的发展空间还很广阔。