承德露露：放量跳空上涨

承德露露（000848）：公司12月1日公告称，阳光财险通过深交所集中交易系统增持了公司近100万股流通股，占承德露露总股本的0.13%，增持均价13.78元。本次权益变动后，阳光人寿和阳光财险合计持有公司股份3788.4万股，占公司总股本的5.03%。

产能投放助推业绩增长。回顾过往业绩，公司前三季度实现营收21.32亿元，同比增1.18%，前三个季度营收增速分别为-3.15%、32.48%和-2.61%，三季度营收呈现负增长，主要由于二季度增长过快，三季度回调所致。前三季度毛利率同比43.1%，同比增长1.5pct，费用率为20.06%，同比增长1.33pct，其中，单三季度销售费用率为18.17%，同比增0.52pct，管理费用率为3.4%，同比增长1.22pct，财务费用率为-1.16%，去年同期为-0.35%。期内实现净利润3.44亿元，同比增长0.46%。业绩增速虽然有所放缓，不过，郑州露露将投资建设两条露露系列饮料生产线，预计每年可新增产能5万吨，新增销售收入30000万元，新增利润3098万元。项目建设期为6个月，预计年底有望投产，明年业绩持续增长基本无忧。

行业竞争加剧，公司变革可期。植物蛋白饮料虽有较好的发展前景，但是行业壁垒比不高，蒙牛、伊利等乳企龙头也进军该领域，竞争愈发激烈，短期内费用率压缩空间不明显，因为我们认为公司想在行业中占据领先地位，可通过大股东万向的资本支持，或通过引入战投，或与行业龙头合作等外部方式，发挥产品优势。

操作策略：二级市场上，近期该股受阳光系增持跳空高开，放量上涨，顺势摆脱了近两个月的平台区间，后续若量能持续放大，可积极介入。