点评1产业并购重组，中国制造转型升级的必由之路

段浩

“中国制造”步入转型升级的关键十年。转型升级之路怎么走？相对于完全的自我摸索内生成长，产业并购重组是一条重要的发展路径。

中国制造业大而不强，自主创新能力弱，产品档次不高，缺乏世界知名品牌，高端装备制造业和生产性服务业发展滞后，信息化水平不高，企业全球化经营能力不足，转型升级任务紧迫而艰巨。转型升级之路怎么走？相对于完全的自我摸索内生成长，产业并购重组是一条重要的发展路径。

第一，中国制造并购重组迎来了重要的战略机遇期。金融危机和欧债危机为中国企业提供了海外并购的重要契机。中国“一带一路”战略的确立以及丝路基金、亚投行的成立催化中国企业海外并购热情。中国企业海外并购从专注资源逐渐转移到高科技、电信和零售等行业，积极寻找技术、知识产权和品牌购买机会，并更多寻求多元化投资机会。除了民企与民企之间的并购重组以及海外并购之外，逐步推进的国企改革同样为民企提供了更多的参股国企的空间。混合所有制改革为多种资本形式携手开拓海外市场提供了无限可能。同时，国家鼓励推进兼并重组化解产能过剩。随着《中国制造2025》的发布，国家的战略以及政策都将催化中国制造业企业的并购重组。

第二，中国制造并购重组已经形成爆发性增长态势。据统计，中小板2014年共54家公司完成重大资产重组，重组交易金额达到755亿元，公司数量较2013年的19家增长接近184%，重组金额增长350%，呈现出爆发性增长态势。54家公司完成重组后，平均营业收入增长46%，而平均净利润增幅高达123%。在国内各个产业不断掀起并购重组大潮之时，中国企业的海外并购同样风生水起。根据BCG的调查分析，2014年，中国企业海外并购交易完成154起，交易额261亿美元，2004-2014年中国企业海外并购市场规模年均复合增长35%。特别是工业品、消费品、科技电信与媒体、金融行业海外并购占比显著提升，达到70%，这意味着更多的中国企业通过海外并购提升业务能力，并购火热的状态还会继续保持。在大众创业、万众创新的氛围下，会有更多的企业需要通过并购重组，将企业做大做强。

第三，中国制造并购重组需要应对一系列重要挑战。中国企业正在迎来与全球企业接轨时期，兼并、分立、剥离等各类重组动作的频率都会升高。但在并购重组过程中还存在一系列挑战，包括并购战略不清晰，缺乏并购经验，过于依赖投行等中介机构；尽职调查专业能力不足，对尽职调查的流程和国际惯例不熟悉，无法识别关键风险点；并购后整合困难，跨国管理人才匮乏以及管理习惯和文化冲突等。如何有效应对挑战？应对措施包括谋定战略、规划路径、制定战术、能力建设、匹配资源和有效执行。谋定战略是基础，包括并购目的，如技术、资源、品牌、市场等，以及重点关注的细分行业和主要区域。规划路径是核心，开展有效的尽职调查，识别关键风险，设计合理的并购交易和融资方式。制定战术是重点，精准对接行业资源和目标对象。能力建设是根本，企业要提升组织、流程、管控等一系列核心能力，培养储备跨国跨行业的管理人才。匹配资源是辅助，政府和行业协会有效整合政策资源，助力企业并购重组。有效执行是关键，企业要清晰定义并购战略的参与者、职责、流程、评价和考核方式，运用专业化的工具、手段和指导手册进行行业分析、项目筛选和标的剖析，有效识别利益相关方，就并购战略与相关利益方进行及时沟通与信息更新。endprint