董事会稳定性对公司绩效的影响

刘群英 胡宏伟

摘 要：董事会是公司治理的关键，是公司治理的重要组成部分，能否正常发挥其治理机制，直接影响公司长远发展。研究表明，董事会的专有特征对其职能的行驶和发挥有重要影响，进而影响公司绩效。本文将探讨董事会稳定性对上市公司绩效的影响，并从公司治理的角度提出一些改善的建议。

关键词：董事会稳定性；公司绩效；公司治理

随着公司制企业的不断发展，公司治理问题已逐渐引起了人们的关注，董事会作为现代公司治理的核心，其治理效率与公司绩效和股东利益息息相关，这已逐渐引起学者们的注意。

其中，学者们普遍关注的核心问题是董事会对公司绩效的影响。而董事会稳定性对董事会职能的发挥有着重要作用，因此，许多学者已逐渐从董事会独立性特征、行为特征或激励特征开始转向董事会稳定性对公司绩效的影响进行研究。

一、研究综述

国外一些学者很早就对董事会稳定性进行了研究。Chaire等（2002）从动态的视角检验了董事会的稳定性（包括规模的变化和人员自身的变化）与公司绩效之间的关系，其研究发现上市公司初始绩效差稳定性也差，而公司董事会稳定性越好，其后续期间绩效的改进越大。

关于董事会稳定性的研究，国内学者涉及较小。例如于东智和池国华（2004）通过实证研究发现以前年度绩效水平越好的公司，董事会稳定性越好，当年董事会的稳定性对后续公司绩效无法长生影响。曾江红和丁宁的研究表明：董事会平稳性指数与公司成长性两者之间存在倒“U”型关系。陈建国和李薇研究董事长稳定性和公司绩效的关系，发现这两者呈正相关，而对于董事会规模的稳定性与公司绩效是否有正相关的影响，却没有证实。

二、董事会稳定性对公司绩效的影响分析

1.董事会规模的稳定性对公司绩效的影响。董事会规模作为董事会特征在数量上的体现，与董事会进行相关决策并执行监督职能有密切关系。董事会规模适宜，有利于协调沟通，降低成本，高效率地进行战略决策，有效发挥监督职能，面对外部环境变化时，可以及时调整企业的方针政策。而董事会规模过大，由于成员之间的沟通和理解偏差，易导致效率低下，决策迟缓，使好的策略和思路流产，不利于董事会作用的发挥，影响公司的经营绩效。

2.董事长的稳定性对公司绩效的影响。董事会作为公司的决策机构，决定了公司的发展方向和战略目标，而董事长作为公司发展的掌舵者，在公司发展过程中有着举足轻重的影响。因此，董事长的稳定与否，任期长短，对公司绩效产生重要作用，直接关系到企业的长远生存和发展，必须聘任合适的董事长，确保董事长任期适宜和董事长稳定，才有利于企业成长。

（1）过短的董事长任期不利于公司发展，影响公司绩效。首先，过短的董事长任期不利于公司的长期发展。董事长上任后，需要进行长时间的调查研究，才能制定企业的发展目标和战略，而这些长期目标和战略成效实现可能需要三到五年时间才有所体现。因此，如果在此期间过于频繁的更换董事长，对公司发展不利，影响公司绩效。其次，过短的董事长任期，致使长期性激励缺失，公司将更多地专注短期目标和利益，忽视长期利益，损害公司发展。再次，董事长任期过短，易造成有人决策、无人承担的情况，不利于约束和问责机制的发挥，难以制约董事长的行为从而损害公司利益和绩效。

（2）过长的董事长任期不利于公司发展，影响公司绩效。董事长任期过长，有利于董事长不断加强其在董事会和公司的权利以便更好地掌控公司的内部监督机构，同时，董事长通过减少负债融资，加大权益融资，减少外部制约，降低外部人员制约。在缺乏内外部监管的情况下，一方面，董事长通过形成利益共同体的方式，实现利益侵占；另一方面，易造成管理者壕沟效应，管理者为了自身利益损害公司权益，采取自利行为，控股股东却没法有效控制。其次，过长的董事长任期，容易增加董事长政治诉求，为了实现个人政治抱负而做出牺牲公司利益迎合政府的行为，影响公司绩效。

三、控制高管薪酬粘性的有效措施

1.确定适宜的董事会规模，加快决策进程。董事会规模较大，易产生董事“搭便车”现象。降低决策效率的同时削弱了对高管人员的监督。董事会规模较小，虽然有利于提高对外界的反应，但容易出现专断决策，影响公司发展。所以，确保适宜的董事会规模，才有利于更好地发挥董事会的作用，进行高效率决策，提升公司绩效。

2.建立有效的董事长任免机制，实现董事长任免制度化。首先成立董事长任免委员会，面向社会，采取市场竞聘机制，依据每个竞争者的才能和以往经营业绩，聘请最适合的董事长，同时结合公司自身情况，通过公司章程的方式来确定董事长的任期。

3.完善董事长激励约束机制，避免董事长频繁更换。一方面要完善董事长的个人信用体系，明确其权利和义务，减少内部控制；另一方面，落实董事会中的审计委员会和监事会的职能，加强内部监管；最后采取激励措施，实现公司绩效和董事长个人利益最大化。

董事会作为公司治理的核心，具有不可替代的作用。董事长是公司的领头羊，对公司发展至关重要，而公司频繁变更董事成员，不仅增加公司代理成本，也不利于公司经营发展决策的制定，最终影响公司绩效。所以，我们可以在确保合适的董事会规模的同时，尽量保证董事会的稳定性。

参考文献：

[1]于东智.董事会规模、稳定性与公司绩效：理论与经验分析[J].经济研究，2004（4）.

[2]胡春梅.IPO公司长期绩效与董事会稳定性的关联性研究[D].浙江大学硕士学位论文，2008.

[3]周冬华，赵玉洁.CEO权利、董事会稳定性与管理层业绩报告[J].当代财经，2013（10）.

作者简介：刘群英，女，汉族，福建龙岩人，沈阳理工大学企业管理专业硕士研究生在读，研究方向：公司治理与公司理财